EKP:ltä uskottava paketti

23.01.15 12:50 | Talous

Nordea Marketsin analyytikoiden mukaan EKP:n eilen julkistetussa osto-ohjelmassa näkyy Saksan kädenjälki, mutta vähemmän kuin olisi voinut näkyä.

Analyytikot huomauttavat, että koska valtaosa arvopapereiden ostojen riskistä sälytetään kansallisten keskuspankkien niskaan, kyseessä on osittainen kompromissi vastustuslinjaa johtaneen Bundesbankin suuntaan.

- Lyhyellä tähtäimellä tämä myönnytys tuskin syö ohjelman tehoa, mutta markkinat saattavat jonkin aikaa sulatella sen merkitystä. Tähän asiaan palataan vielä monta kertaa tulevaisuudessa.

Analyytikot sanovat, että EKP:n päätös ostaa arvopapereita 60 miljardilla eurolla kuukaudessa on uskottava ohjelma, ja siten se voi tukea euroalueen taloutta ja estää täysmääräisen deflaation kehittymistä. Pääosin ostot tulevat nojautumaan valtionlainoihin, koska niiden markkinat ovat likvidit ja sallivat nopean ostotahdin. Lehdistötilaisuudessa Draghi ei kuitenkaan tarkkaan määritellyt ostosuhdetta yksityisen ja julkisen sektorin arvopapereiden välille.

- Käytännössä uusi elvytyspaketti on kestoltaan määrittelemätön, mikä on tehon kannalta erittäin tärkeä asia. EKP lupaa tehdä ostoja maaliskuusta ensi vuoden syyskuuhun asti, mutta aikoo jatkaa pidemmällekin, kunnes se on luottavainen inflaatiotavoitteen saavuttamisesta. Siten tase voi kasvaa huomattavasti suuremmaksi kuin tavoitteena oleva vuoden 2012 huipputaso.

Mikäli EKP:n ohjelma kestää ensi vuoden syyskuuhun saakka, sen suuruus tulee vastaamaan 11 prosenttia euroalueen BKT:sta.

- Sitä voi luonnehtia merkittäväksi. Fedin ensimmäinen osto-ohjelma oli kooltaan vastaavanlainen, mutta jatkoa nähtiin vielä kahden ohjelman verran. On hyvin mahdollista, että myös euroalueella ostoja joudutaan jatkamaan pidemmälle kuin ensi vuoden syksyyn. Jos EKP:n mittavaa lisäelvytystä saatiin odottaa pitkään, osto-ohjelman vaikutusten kanssa tilanne voi olla hyvin samanlainen. Rahapolitiikka ei ole ihmelääke nykyiseen taloustilanteeseen, vaan tarvitaan myös laajamittaisia rakenneuudistuksia nopealla tahdilla ympäri euroaluetta.

Nordean varallisuudenhoidon strategien mukaan EKP:n julkistama valtionlainojen osto-ohjelman koko oli hieman sijoittajien odotuksia suurempi. Markkinoilla euron arvo laski ja osakemarkkinoilla nousua kertyi toista prosenttia.