Aliarvostetusta arvostetummaksi

03.07.15 11:20 | Markkinat

Kansainvälinen valuuttarahasto IMF on vaihtanut yli kymmenen vuotta kestäneeseen valitusvirteensä uuden sävelen: Kiinan juan ei ole enää aliarvostettu.  Muutos on merkkipaalu juanille, mutta se ei kuitenkaan tarkoita sitä, että valuutan vahvistuminen olisi takanapäin ainakaan euroa vastaan. Tilanne on todennäköisesti päinvastainen. 

 

Euron ja juanin välinen kurssi on trendin suhteen tiukasti EURUSD-kurssin vanki. Tämä tarkoittaa, että euron ja taalan kehitys on määrittänyt isot linjat myös euron ja juanin väliselle suhteelle.  Koska jenkkitalouden hyvän vireen voi jatkossa ennakoida vahvistavan dollaria euroa vastaan, myös EURCNY jatkaa painumistaan trendien korrelaation vuoksi.

 

Myös poliittiset päämäärät puhuvat vahvemman juanin puolesta. Kiinan nykyinen talouskasvun malli on kulkemassa tiensä päähän. Niinpä hallituksen päämäärä on lisätä yksityisen kulutuksen painoarvoa, ja vahvempi juan on väline juuri tähän. Kun tuontituotteet halpenevat valuuttakurssin kautta, kiinalaisten ostovoima kohenee. Toistaiseksi talousmalli on kuitenkin nojannut hyvin paljon velkavetoisiin investointeihin, mikä ei ole pidemmällä aikavälillä kestävää.

 

Kiinan heikko talouskehitys on viime aikoina lisännyt riskiä, että hallitus tarkoituksellisesti heikentäisi juania viennin vauhdittamiseksi. Näin tuskin kuitenkaan käy. Vaikka Kiinassa on tämän vuoden aikana nähty useitakin elvytystoimia, juanin ”koskemattomuutta” puoltaa hallituksen halu saada juan osaksi IMF:n valuuttakoria. Mikäli juan pääsee mukaan valuuttakoriin, sen globaali asema kohenisi oleellisesti dollarin, punnan, euron ja jenin rinnalla. Samalla sijoitusvirrat Kiinaan kasvaisivat ja juanin kysyntä vahvistuisi.

 

IMF arvioi valuuttakorin sisältöä pääsääntöisesti viiden vuoden välein, ja seuraavan kerran tämän vuoden lopulla. Vaikka juanille voidaan vielä toistaiseksi näyttää ovea vaihdettavuuden rajoitteiden vuoksi, sen nousu yhdeksi globaaliksi mahtivaluutaksi on vain ajan kysymys. Toistaiseksi juanin heikentymisriskiä rajoittaa yksinkertaisesti se, että Kiina todennäköisesti haluaa pitää valuutan riittävän vahvana, jotta IMF ei muuttaisi mieltään sen arvostustasosta. Mikäli niin kävisi, tavoite valuuttakoriin pääsystä saisi ison kolauksen.

 

Kaj Paulamäki
Kirjoittaja työskentelee analyytikkona Nordea Marketsissa