Blogi: Noususuhdanne ei kuole vanhuuteen

10.06.16 10:55 | Talous

Yhdysvaltojen surkeat työllisyysluvut ovat jälleen kerran herättäneet epäilyksiä talouden suistumisesta taantumaan. Tuomiopäivän pasuunat kannattaa kuitenkin pitää vielä piilossa. Taantumaa ei ole tulossa, sillä nousukaudet eivät kuole vanhuuteen vaan niiden loppuminen tarvitsee oikean syyn. Toistaiseksi sellaista ei ole tarjolla.

Kuukausitasolla työllisyyden muutokset ovat niin suuria, ettei yksittäiselle luvulle kannata antaa liian suurta painoa. Monet muut työmarkkinoiden indikaattorit kuten uusien työttömyyskorvaushakemusten määrä sekä yrittäjien rekrytointisuunnitelmat viittaavat hyvän kehityksen jatkuvan.

Lisäksi talouskasvun kiihtymisestä on merkkejä ilmassa. Ensimmäisen neljänneksen BKT-kasvu on tunnetusti muita neljänneksiä säännönmukaisesti heikompi, koska tilastoviranomaisilla on ongelmia kausitasoituksessa. Tuoreimmat kasvuindikaattorit ennakoivat talouden vireen vauhdittuvan toisella neljänneksellä.

Korkotasostakaan ei saa syntipukkia taantumalla pelottelemiseksi. Fedin ohjauskorko on lähellä nollaa, vaikka talouden yleisvire on jo pidemmän aikaa puoltanut noin prosentin ohjauskorkoa. Nykyinen rahapolitiikan linja siis kannattelee talouskasvua äärimmäisen paljon.

Entäpä velkaantuminen? Siitäkään ei saa säveliä tuomiopäivän pasuunan soitteluun, koska kotitalouksien velka suhteessa käytettäviin tuloihin on noin 90 prosentin luokkaa – selvästi matalampi kuin finanssikriisiä edeltävinä vuosina.

Osa synkistelijöistä on ennakoinut taantuman olevan pian ovella, koska nykyinen nousukausi on kestänyt historiallisen pitkään. Toisen maailmansodan jälkeen pidempiä noususuhdanteita on ollut vain kolme (katso kuva 1). Nykymeno ei voisi siis kestää enää kauan, vaan talouden vire kuolee vanhuuteensa, he sanovat.

Tilastollisten mallien perusteella laskusuhdanteeseen kääntymisen todennäköisyys on lähestulkoon yhtä matala, olipa elpyminen kestänyt muutaman vuoden tai selvästi pidempään [1]. Noususyklin pituus ei itsessään siis lisää todennäköisyyttä taantumalle. Elävän esimerkin tästä tarjoaa Kiina, jonka talous on kasvanut yhtä soittoa lähes 40 vuotta.

Viimeisen seitsemän vuosikymmenen aikana jenkkitalous on ollut taantumassa yksitoista kertaa. Taantumia voidaan siis pitää verrattain harvinaisina tapahtumina. Toisen maailmansodan jälkeisellä ajanjaksolla 15 prosenttia on kulunut taantumassa. Myös tässä suhteessa niitä voidaan pitää harvinaisina. Lisäksi taantumat ovat olleet 80-luvun alkupuolen jälkeen huomattavasti harvinaisempia tapahtumia kuin tätä ennen (katso kuva 2).

Taantuman ennustaja on aina oikeassa – niin kauan kun ei tarvitse sanoa milloin se alkaa. Taantuma tulee väistämättä jossain vaiheessa, mutta nyt ei ole sen aika. Yhdysvaltojen talous on hyvää kyytiä matkalla kohti täystyöllisyyttä.

[1] Glenn D. Rudebusch (2016). Will the Economic Recovery Die of Old Age?. FRBSF Economic Letter

Kuva 1. Noususyklit.

Yhdysvaltojen noususuhdanteiden pituudet

Kuva 2. Taantumat vuoden 1954 jälkeen.

Taantumat Yhdysvalloissa

Kaj Paulamäki

Kirjoittaja työskentelee analyytikkona Nordea Marketsissa

Lue lisää

Blogi: Italia ei muutu, mikä lisää riskiä muutoksesta

Markkinat Talous Jan von Gerich

Toivoa muutoksesta Italiaan tuonut Renzin hallitus kaatui perustuslakikansanäänestyksen myötä. Tulos ei johda uuteen eurokriisiin nyt, mutta Italian ongelmat...

Nordean tutkimus: Protektionismi uhkaa Suomen vientivetoista kasvua

Markkinat

Nordean tutkimuksen mukaan nykyinen Suomen vientimarkkinoiden kasvunäkymä ei riitä hallituksen työllisyystavoitteeseen pääsemiseksi.