Inflaatiopiikki ei käännä keskuspankkiirin päätä

04.01.17 15:33 | Talous | Markkinat | Tuuli Koivu

Euroalueen rahapolitiikan kiristämisen aika ei ole lähellä, vaikka öljyn hinta saikin inflaation kiihtymään.

Euroalueen talousluvut ovat olleet vuodenvaihteessa hyviä ja lähikuukaudet näyttävät valoisilta. Ensimerkkejä on saatu myös siitä, että vakaa talouskehitys alkaa lopulta heijastua hintoihin. Tuoreet ostopäällikköindeksit kertovat hintapaineiden lisääntyneen sekä teollisuudessa että palvelusektorilla. Tänään julkaistut tiedot kuluttajahintainflaatiosta löivät lisää löylyä kiukaalle, kun euroalueen inflaatio kiihtyi joulukuussa 1,1 prosenttiin.

Hätäisimmät ovat vetäneet luvuista johtopäätöksen, että EKP:n on luovuttava elvytyspolitiikastaan ja keskeytettävä arvopapereiden osto-ohjelma. Perusteita hätäilylle ei kuitenkaan ole.

Vaikka kuluttajahintainflaatio on ottanut aimo harppauksen kohti EKP:n tavoitetta, peruskuva matalista hintapaineista ei ole muuttunut. Inflaatiota nostaa nyt eniten öljy, jonka euromääräinen hinta on puolitoistakertainen vuoden takaiseen verrattuna. Sen sijaan pohjainflaatio, josta energia ja ruoka on poistettu, on pysynyt maltillisena. Joulukuussa vuotuinen pohjainflaatio oli 0,9 %.

Pohjainflaatio kuvastaa hintapaineita taloudessa laajasti, ja kun EKP pohtii hintavakaustavoitteensa saavuttamista keskipitkällä aikavälillä, muutokset pohjainflaatiossa ovat huomattavasti tärkeämpiä kuin liikkeet öljyn hinnassa. Pohjainflaation kiihtymistä rajoittaa eniten lähes 10 prosentin työttömyys, joka kuvastaa merkittävää ylikapasiteettia euroalueella ja vähentää todennäköisyyttä palkkakehityksen nopealle kiihtymiselle.

Toisaalta pahimmat karikot hintakehityksen suhteen näyttävät juuri nyt ohitetuilta. Kun vielä vuosi sitten deflaatiomörkö nosti päätään, EKP:n vastus on vaihtunut perinteisempään inflaatiopeikkoon, joka on keskuspankille huomattavasti helpompi kohdattava. Kaiken kukkuraksi inflaatio on kiihtynyt vihdoin Saksassa. Erityisesti palveluhintojen nousu 1,5 prosentilla vuoden takaa voi kertoa hintapaineiden kasvusta Saksassa. Tämä olisi euroalueen kannalta onni, sillä Saksan kiihtynyt inflaatio helpottaa muiden maiden suhteellisen kilpailukyvyn parantamista huomattavasti.

Kaiken kaikkiaan tilanne on EKP:n kannalta sangen hyvä. Vielä joulukuussa EKP:n neuvosto sai yhdistettyä rivit osto-ohjelman jatkamiseksi 60 miljardin kuukausivauhdilla tämän vuoden loppuun asti, mikä jättää harkinta-aikaa seuraavien askelten ottamiseen ja tulevan inflaatiokehityksen analysointiin. Jos talouskehitys jatkuu nykytahtiin, syksyllä päästään tekemään päätös osto-ohjelman asteittaisesta supistamisesta ja lopettamisesta vuonna 2018.

Politiikkakorkojen noston aika ei kuitenkaan koita ennen vuotta 2019, sillä Yhdysvaltojen esimerkki osoittaa, että kestävien hintapaineiden kasautuminen käy kriisin jälkeen hitaasti. Pitkien korkojen nousu viime viikkoina kuvastaa kuitenkin realismia suhteessa inflaatioon, joka näyttää palaavan hissukseen tapetille.

Kuvio 1. Euroalueen pohjainflaatio kiihtyy hitaasti
Tuuli-Koivu_04012017

Latest blog posts from Tuuli Koivu

Näyttää 5 hakua 22 tuloksesta

Finanssimaailma-blogi: Tuuli Koivu

Blogi: Ovi auki korkojen nostolle

Finanssimaailma-blogi Talous Tuuli Koivu

Vielä vuosi sitten inflaatiota ei tuntunut löytyvän mistään.

Finanssimaailma-blogi: Tuuli Koivu

Blogi: Ajaako Trump USA:n taantumaan?

Finanssimaailma-blogi Talous Tuuli Koivu

Kun USA julkaisee tänään kasvulukuja, huomio on syytä kiinnittää yhteen ainoaan riviin.

Finanssimaailma-blogi: Tuuli Koivu

Blogi: Presidentti Xin ote kiristyy

Finanssimaailma-blogi Talous Tuuli Koivu

Mihin Kiina on menossa?

Finanssimaailma-blogi: Tuuli Koivu

Blogi: Trump Kiinan herätyskellona

Talous Tuuli Koivu

Kukaan ei kaipaa Trumpin ajamaa protektionismia, mutta unilukkarina hänestä voi olla maailmantaloudelle jopa hyötyä.

Blogi: Kiina valitsee johtajia koko maailmantaloudelle

Talous Tuuli Koivu

Uuden johdon tavoite on viedä maa maailman suurimmaksi taloudeksi 2030-luvulla.

Näyttää 5 hakua 22 tuloksesta