Aika päästää irti Kreikasta

02.01.15 9:11 | Jan von Gerich

Kreikan ongelmat palaavat parrasvaloihin säännöllisin väliajoin yhtä varmasti kuin aurinko nousee joka päivä. Näin tälläkin kertaa: maan parlamentti ei kyennyt valitsemaan presidenttiä, ja edessä ovat uudet vaalit. Maa on ajautunut jälleen kerran poliittisen tyhjiön partaalle, jonka seuraukset voivat helposti olla kriittiset niin Kreikan tukipaketille, velkojen takaisinmaksulle kuin maan tulevaisuudelle euroalueella. Vaikka Kreikalla on edelleen merkitystä myös muille euromaille, jossain vaiheessa on aika heittää pyyhe kehään. Se aika on nyt käsillä.

Kreikka on jatkuvasti luistanut tukipakettiensa ehdoista: vaikka julkisen sektorin vajetta on pystytty kutistamaan huomattavasti, talouden rakenteita ei ole pystytty uudistamaan. Kreikan talouden kääntyminen kasvuun on siis osittain silmänlumetta – pidemmän aikavälin kasvunäkymät ovat edelleen surkeat ilman lisäuudistuksia. Poliittinen halu uudistuksiin on puuttunut niiden epäsuosion vuoksi, ja tätä halua näyttää tulevaisuudessa olevan entistä vähemmän. Kreikan talouden nykyrakenteet eivät mahdollista jäsenyyttä valuuttaunionissa pidemmällä aikavälillä.

Tällä hetkellä Kreikan mielipidemittauksia johtaa äärivasemmistolainen Syriza-puolue. Puolueen linja on maltillistunut viime vuosina, mutta Syriza haluaa edelleen neuvotella tukipakettien ehdot ja Kreikan julkiset velat uusiksi. Puolue on uhannut jättää varsinkin Kreikan velat julkisille velkojille – myös siis Suomelle – maksamatta. Syriza ei ole kuitenkaan saamassa yksin enemmistöä Kreikan parlamenttiin, mutta suurimmalle puolueelle Kreikassa myönnettävät 50 lisäpaikkaa tekevät hallituksen muodostamisen ilman Syrizaa lähes mahdottomaksi, jos puolue on vaalien jälkeen suurin puolue.

Kreikan julkinen talous on jo nyt ylijäämäinen, jos velanhoitomaksut jätetään huomioimatta. Kreikan pitäisi käyttää velanhoitoon enemmän rahaa kuin se saa tukena tukipaketeistaan, mikä vaikuttaa kreikkalaispäättäjien neuvotteluhalukkuuteen. Kannustimet toteuttaa EU:n ja IMF:n tukipakettien ehtoja ovat siis selkeästi heikommat nyt.

Kreikan julkinen velkataakka on valtava vuoden 2012 velkajärjestelystä huolimatta: yli 170% BKT:sta. Velkojen takaisinmaksun mahdollistava pidemmän aikavälin talouskehitys on mahdollinen, joskin epätodennäköinen. Velkojen täysimääräisen takaisinmaksun mahdollistava poliittinen skenaario on kuitenkin mahdoton – kreikkalaiset poliitikot eivät pysty, saati halua, kanavoimaan maan tuottamia ylijäämiä vuosikausia velkamaksuihin ulkomaisille velkojille.

Uudet neuvottelut Kreikan kanssa ovat joka tapauksessa edessä keväällä. Neuvottelujen vastapuoli saattaa kuitenkin puuttua, jos Kreikassa ei saada aikaan hallitusta. Keväällä voidaankin nähdä useammat vaalit, kuten kävi vuonna 2012.

EKP:n valtionlainaostot alkavat alkuvuonna, ja niiden pitäisi pitää muiden euromaiden valtionlainakorot kurissa Kreikan ongelmista huolimatta. Kreikan lainoihin EKP ei koske, ennen kuin tukipaketin tulevaisuudesta on päästy sopuun. EKP:n tuki mahdollistaakin tiukan suhtautumisen Kreikkaan. Maalla on kaksi vaihtoehtoa: toteuttaa tarvittavat uudistukset tai yrittää pärjätä omillaan. Jälkimmäinen johtaisi helposti polulle ulos eurosta. Kreikkalaiset itse haluavat jatkaa euroalueen jäseninä. Toisaalta he halusivat myös välttää ennenaikaiset vaalit.

Kreikan velat jäävät maksamatta tavalla tai toisella: joko euromaat antavat velkoja anteeksi vapaaehtoisesti tai sitten Kreikka jättää velat maksamatta myöhemmin, ehkä molemmat. Vapaaehtoisessa velkojen anteeksiannossa Suomen vakuuksista ei olisi hyötyä, mikä olisi kova isku vakuussopimuksen neuvotelleelle valtiovarainministeripuolueelle. Toisaalta Kreikan ajautuminen eurosta ulos johtavalle kaistalle ei myöskään olisi kovin hyvä uutinen Suomen hallitukselle. Euroalueen tukipaketeista on siis tälläkin kertaa muodostumassa vaaliteema Suomessa. Kreikkaa on yritetty pitää pystyssä usean vuoden ajan. Jos maan vastahakoisuus uudistuksiin ei muutu, on aika ottaa apupyörät irti.

Latest blog posts from Jan von Gerich

Blogi: Italia ei muutu, mikä lisää riskiä muutoksesta

Markkinat Talous Jan von Gerich

Toivoa muutoksesta Italiaan tuonut Renzin hallitus kaatui perustuslakikansanäänestyksen myötä. Tulos ei johda uuteen eurokriisiin nyt, mutta Italian ongelmat...

Blogi: Inflaatio nousee kuolleista

Talous Jan von Gerich

Keskuspankit ympäri maailmaa ovat tuskailleet liian matalan inflaation ja inflaatio-odotusten kanssa jo vuosikaudet.

Blogi: Viimeinenkin puolustuslinja rakoilee

Talous Markkinat Jan von Gerich

Riippuvuus keskuspankkien tukitoimista on kasvanut jo huolestuttaviin mittaluokkiin.

Blogi: Uusi jääkausi uhkaa

Talous Markkinat Jan von Gerich

Korkomarkkinoiden tilanne näyttää päivä päivältä absurdimmalta.

Blogi: Muhiiko USA:n rahamarkkinoilla uusi kriisi?

Talous Markkinat Jan von Gerich

Useimmat muistavat vielä finanssikriisin aikaisen rahamarkkinoiden jäätymisen ja euribor-korkojen piikin.