Blogi: Suomi ei Kreikan vaan Ranskan tiellä

04.09.15 10:31 | Talous | Jan von Gerich

Suomen talouden ahdinko vain syvenee, vaikka lähtötilannekin oli jo heikko. Talous on nyt supistunut noin 7 % vuoden 2007 huipuista, ja kuluvasta vuodesta on tulossa neljäs miinusmerkkinen peräkkäin. Yhteiskuntasopimuksen kaatuminen romutti uskon yhdessä sopimisen kulttuuriin ja vaikeutti huomattavasti urakkaa Suomen hintakilpailukyvyn parantamisesta. Vaikka hallituksella on edelleen suurin osa muutosten avaimista käsissään, jälleen kerran näyttää uhkaavasti siltä, että tehdään liian vähän liian myöhään.

Lisää kylmää vettä on tulossa niskaan edellisen hallituksen vaalimien luottoluokitusten laskujen muodossa. Suomella on vielä kahdelta kolmesta suuresta luokittajalta paras luokitus, mutta ei kauaa. Luottoluokittajat tuntuvat uskovan edelleen kiihtyvään talouden toipumiseen lähivuosina. Tällaista ei ole näköpiirissä, mikä lisää laskupaineita luottoluokituksille. Suomen talouden uudistusprosessin tökkimisen puolestaan on varoitettu johtavan lisälaskuihin luottoluokituksissa.

Luottoluokittajien-ennusteet-09_2015

Kaikki kolme suurta luokittajaa ilmoittavat luokituspäätöksensä kuukauden sisällä. Näistä kolmesta tällä kertaa luokitusta laskenee vain yksi, mutta lisää on tulossa myöhemmin.

Suomen heikentyneet talousnäkymät ovat jo alkaneet heijastua Suomen valtionlainakoroissa, vaikka muutokset ovatkin toistaiseksi olleet pienet. Suurten sijoittajien luottamus Suomea kohtaan on jo heikentynyt. Kysyntä valtion uudelle 10-vuotiselle viitelainalle viime viikolla oli poikkeuksellisen heikkoa. Talouden jatkuva tarpominen suossa ja merkittävien uudistusten puute heikentävät luottamusta entisestään.

Suomen valtionlainat hinnoiteltiin vielä muutama vuosi sitten euroalueen toiseksi parhaimmiksi, kun mittarina on lainojen korkotaso. Suomi on nyt menettänyt tämän paikan Hollannille, ja kohta ohi puksuttaa Itävalta. Suomen korot ovatkin matkalla kohti Belgian ja Ranskan tasoja lähivuosina.

Tämäkään ei tietenkään vielä olisi välitön katastrofi nykyisillä, edelleen historiallisen matalilla korkotasoilla, jos vertailukohdaksi otetaan euroalueen keskiarvo – ei paras A-ryhmä, johon muuten Ruotsi, Tanska ja Norja edelleen kuuluvat. Tilanne kuitenkin muuttuu korkotason noustessa. Pahin vaihtoehto Suomen kannalta olisi se, että muun euroalueen toipuminen nostaa yleistä korkotasoa ja samalla Suomen jatkuvat vaikeudet johtavat vielä korkoeron levenemiseen Saksan lainoihin nähden.  

Saksan korkojen nousu ja Suomen lainojen korkoeron leveneminen voi helposti nostaa Suomen 10-vuotista valtionlainakorkoa yli yhdellä prosenttiyksiköllä seuraavan parin vuoden aikana. Korkojen nousu ei heijastu välittömästi koko velan korkokustannuksiin, mutta pidemmällä tähtäimellä prosenttiyksikön nousu velan keskikorossa maksaisi Suomen noin 100 miljardin velkataakalla miljardin verran lisää vuodessa. Tämä ei ole ihan pikkusumma, kuten viimeaikaisesta säästökeskustelusta on hyvin käynyt ilmi.

Lisäksi ilman talouden rakenteiden mittavia uudistuksia Ranskan korkotaso jäisi vain välietapiksi matkalla kohti Italian ja Espanjan korkotasoja. 

Suomen-valtiolainakorot-2015_09

Janin viimeisimmät kirjoitukset

Working man stock exchange

Jan von Gerich: Suomi ei hyödyntänyt EKP-politiikan mahdollisuuksia

Talous Jan von Gerich

Euromaat ovat hakeneet kilpaa pitkää rahoitusta.

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: Riskit unohdettu markkinoilla – voi tulla kalliiksi

Talous Jan von Gerich

Markkinoilla hinnoiteltu epävarmuus tulevasta on painunut vuosien pohjalukemiin. Riskien hinnoittelu tuntuu unohtuneen, vaikka huima epävarmuus siintää horis...

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: Sata päivää Trumpia: takinkääntöjä ja takaiskuja

Talous Jan von Gerich

Donald Trumpin presidenttikauden 100 ensimmäistä päivää ovat olleet täynnä poukkoilua, takinkääntöjä, takaiskuja ja lisää suuria lupauksia.

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Ranskan vaalit: aikapommi jäi tikittämään

Talous Jan von Gerich

Pääanalyytikko Jan von Gerich tiivistää Ranskan vaalien tunnelmat

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Jan von Gerich: Epävarmuuden aalto hyökyy markkinoiden yli

Talous Markkinat Jan von Gerich

Suurimmat shokit markkinoille tulevat usein arvaamattomilta suunnilta.