Blogi:Kreikka-tuki taas uhattuna - vain huonoja vaihtoehtoja tarjolla

15.04.16 9:21 | Talous | Jan von Gerich

Kreikan tukipaketin tulevaisuus on jälleen uhattuna, kun paketin osapuolet – euromaat, Euroopan komissio, Kansainvälinen valuuttarahasto IMF ja Kreikka – ovat jälleen kerran hyvin erimielisiä siitä, miten tilanteessa pitää edetä. Parhaimmassakin tapauksessa kaikille osapuolille on taas luvassa kylmää kyytiä.

Kolmatta pakettia sorvattaessa euromaat olivat yksimielisiä siitä, että IMF:n pitää osallistua ohjelman rahoittamiseen myös jatkossa. IMF:n mukanaolo on ollut erityisen tärkeää esimerkiksi Suomen ja Saksan hallituksille.

IMF ja komissio ovat kuitenkin hyvin erimielisiä siitä, miten ohjelman kanssa tulee edetä, ja nämä erimielisyydet tuntuvat vain lisääntyneen viime aikoina.

IMF:llä on hieman yksinkertaistaen kaksi kynnyskysymystä. Ensinnäkin euromaiden pitäisi keventää Kreikan velkataakkaa huomattavasti. Toiseksi IMF vaatii ohjelman kurinalaista toteuttamista. Sen mielestä komissio joustaa aivan liian helposti Kreikan pyrkiessä vesittämään ohjelman ehtoja. Jo nyt ohjelman toteutus on lipsunut, vaikka kyseessä on vasta uuden ohjelman ensimmäinen tarkastuskierros, eikä lipsumisesta voi tällä kertaa syyttää odotettua heikompaa talouskasvua.

Kreikan hallitus puolestaan suhtautuu hyvin kriittisesti IMF:n mukanaoloon, eikä pahastuisi ollenkaan, jos IMF jättäisi ohjelman.

IMF ja euromaat/komissio ovat olleet jo pitkään erimielisiä Kreikan tukiohjelmasta, mutta tähän mennessä kompromissi on aina löytynyt. Nyt IMF:n kompromissihalukkuus on kuitenkin vähentynyt. Kreikka ei ole enää uhka maailman rahoitusjärjestelmän vakaudelle, joten IMF:llä ei ole enää samanlaista tarvetta joustaa omista säännöistään ja periaatteistaan. Lisäksi IMF:n on saanut paljon kritiikkiä aiemmasta suhtautumisestaan Kreikka-tukeen, ja rahaston johdossa on nyt otettu selvästi jämäkämpi asenne ohjelman tulevaisuuteen.

Euromaille puolestaan merkittävä lisävelkahelpotus Kreikalle on lähes tabu. Esimerkiksi Saksa on jatkuvasti pyrkinyt vähättelemään velkahelpotuskeskusteluja. Kreikan velkakestävyys ei olekaan tällä hetkellä suuri ongelma: Kreikan julkisen sektorin korkomenot ovat komission laskelmien mukaan tänäkin vuonna pienemmät kuin Portugalin tai Italian, ja suuri osa maan velasta erääntyy maksettavaksi vasta vuoden 2040 jälkeen.

Euromaat ovat todennäköisesti kuitenkin valmiita laskemaan edelleen Kreikan lainakorkoja ja pidentämään juoksuaikoja. Tämä tuskin kuitenkaan riittää IMF:lle.

Euromaat eivät varsinaisesti tarvitse IMF:n rahoituspanosta: Euroopan vakausmekanismin (EVM) kapasiteetti riittää hyvin Kreikan rahoittamiseen. IMF:n lähtö ohjelmasta kuitenkin romuttaisi sen vähänkin luottamuksen, joka Kreikan ohjelmalla on jäljellä.

Näyttääkin vahvasti siltä, että euromaat joutuvat nyt valitsemaan kolmen huonon vaihtoehdon väliltä: aito velkahelpotus ja kurinalainen IMF:n kuri, tukiohjelman jatkaminen ilman IMF:n tukea, ohjelman kaatuminen ja Kreikan euroero. Riippumatta siitä, mikä näistä vaihtoehdoista toteutuu, poliittiset kustannukset ovat huomattavat: niin Suomessa, Kreikassa kuin muissakin euromaissa.

Janin viimeisimmät kirjoitukset

Blogi: Italia ei muutu, mikä lisää riskiä muutoksesta

Markkinat Talous Jan von Gerich

Toivoa muutoksesta Italiaan tuonut Renzin hallitus kaatui perustuslakikansanäänestyksen myötä. Tulos ei johda uuteen eurokriisiin nyt, mutta Italian ongelmat...

Blogi: Inflaatio nousee kuolleista

Talous Jan von Gerich

Keskuspankit ympäri maailmaa ovat tuskailleet liian matalan inflaation ja inflaatio-odotusten kanssa jo vuosikaudet.

Blogi: Viimeinenkin puolustuslinja rakoilee

Talous Markkinat Jan von Gerich

Riippuvuus keskuspankkien tukitoimista on kasvanut jo huolestuttaviin mittaluokkiin.

Blogi: Uusi jääkausi uhkaa

Talous Markkinat Jan von Gerich

Korkomarkkinoiden tilanne näyttää päivä päivältä absurdimmalta.

Blogi: Muhiiko USA:n rahamarkkinoilla uusi kriisi?

Talous Markkinat Jan von Gerich

Useimmat muistavat vielä finanssikriisin aikaisen rahamarkkinoiden jäätymisen ja euribor-korkojen piikin.