Blogi:Kreikka-tuki taas uhattuna - vain huonoja vaihtoehtoja tarjolla

15.04.16 9:21 | Talous | Jan von Gerich

Kreikan tukipaketin tulevaisuus on jälleen uhattuna, kun paketin osapuolet – euromaat, Euroopan komissio, Kansainvälinen valuuttarahasto IMF ja Kreikka – ovat jälleen kerran hyvin erimielisiä siitä, miten tilanteessa pitää edetä. Parhaimmassakin tapauksessa kaikille osapuolille on taas luvassa kylmää kyytiä.

Kolmatta pakettia sorvattaessa euromaat olivat yksimielisiä siitä, että IMF:n pitää osallistua ohjelman rahoittamiseen myös jatkossa. IMF:n mukanaolo on ollut erityisen tärkeää esimerkiksi Suomen ja Saksan hallituksille.

IMF ja komissio ovat kuitenkin hyvin erimielisiä siitä, miten ohjelman kanssa tulee edetä, ja nämä erimielisyydet tuntuvat vain lisääntyneen viime aikoina.

IMF:llä on hieman yksinkertaistaen kaksi kynnyskysymystä. Ensinnäkin euromaiden pitäisi keventää Kreikan velkataakkaa huomattavasti. Toiseksi IMF vaatii ohjelman kurinalaista toteuttamista. Sen mielestä komissio joustaa aivan liian helposti Kreikan pyrkiessä vesittämään ohjelman ehtoja. Jo nyt ohjelman toteutus on lipsunut, vaikka kyseessä on vasta uuden ohjelman ensimmäinen tarkastuskierros, eikä lipsumisesta voi tällä kertaa syyttää odotettua heikompaa talouskasvua.

Kreikan hallitus puolestaan suhtautuu hyvin kriittisesti IMF:n mukanaoloon, eikä pahastuisi ollenkaan, jos IMF jättäisi ohjelman.

IMF ja euromaat/komissio ovat olleet jo pitkään erimielisiä Kreikan tukiohjelmasta, mutta tähän mennessä kompromissi on aina löytynyt. Nyt IMF:n kompromissihalukkuus on kuitenkin vähentynyt. Kreikka ei ole enää uhka maailman rahoitusjärjestelmän vakaudelle, joten IMF:llä ei ole enää samanlaista tarvetta joustaa omista säännöistään ja periaatteistaan. Lisäksi IMF:n on saanut paljon kritiikkiä aiemmasta suhtautumisestaan Kreikka-tukeen, ja rahaston johdossa on nyt otettu selvästi jämäkämpi asenne ohjelman tulevaisuuteen.

Euromaille puolestaan merkittävä lisävelkahelpotus Kreikalle on lähes tabu. Esimerkiksi Saksa on jatkuvasti pyrkinyt vähättelemään velkahelpotuskeskusteluja. Kreikan velkakestävyys ei olekaan tällä hetkellä suuri ongelma: Kreikan julkisen sektorin korkomenot ovat komission laskelmien mukaan tänäkin vuonna pienemmät kuin Portugalin tai Italian, ja suuri osa maan velasta erääntyy maksettavaksi vasta vuoden 2040 jälkeen.

Euromaat ovat todennäköisesti kuitenkin valmiita laskemaan edelleen Kreikan lainakorkoja ja pidentämään juoksuaikoja. Tämä tuskin kuitenkaan riittää IMF:lle.

Euromaat eivät varsinaisesti tarvitse IMF:n rahoituspanosta: Euroopan vakausmekanismin (EVM) kapasiteetti riittää hyvin Kreikan rahoittamiseen. IMF:n lähtö ohjelmasta kuitenkin romuttaisi sen vähänkin luottamuksen, joka Kreikan ohjelmalla on jäljellä.

Näyttääkin vahvasti siltä, että euromaat joutuvat nyt valitsemaan kolmen huonon vaihtoehdon väliltä: aito velkahelpotus ja kurinalainen IMF:n kuri, tukiohjelman jatkaminen ilman IMF:n tukea, ohjelman kaatuminen ja Kreikan euroero. Riippumatta siitä, mikä näistä vaihtoehdoista toteutuu, poliittiset kustannukset ovat huomattavat: niin Suomessa, Kreikassa kuin muissakin euromaissa.

Janin viimeisimmät kirjoitukset

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: Korjaus, romahdus vai uusi finanssikriisi?

Finanssimaailma-blogi Markkinat Jan von Gerich

Monella tapaa korjausliike on jopa tervetullut, kirjoittaa Jan von Gerich.

Blogi: Italia ei kaada euroa, mutta aiheuttaa päänvaivaa

Markkinat Jan von Gerich

Vaikka pahimmat pelot Italian maaliskuun vaaleihin liittyen ovat ylimitoitettuja, hyviä uutisia Italian talousnäkymien suhteen tuskin on luvassa, kirjoitta J...

Blogi: Vaaniiko taantuma jo USA:n taloutta?

Talous Finanssimaailma-blogi Jan von Gerich

USA:n nousukauden jatkuminen on Suomen taloudelle positiivinen asia.

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: USA:n mittava verouudistus näkyy myös Suomessa

Talous Jan von Gerich

Runsaasta kritiikistä huolimatta veromuutokset näkyvät vahvasti taloudessa ja markkinoilla ensi vuonna.

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: Maailman matalimmat korot Suomessa?

Talous Finanssimaailma-blogi Jan von Gerich

Yksikään Suomen kokoinen valtio ei saa markkinoilta rahoitusta yhtä halvalla kuin Suomi.