Blogi: Brexit – paljon melua tyhjästä?

26.07.16 10:57 | Markkinat | Jan von Gerich

Ison-Britannian EU-kansanäänestystulos oli shokki päinvastaiseen lopputulokseen varautuneille rahoitusmarkkinoille: raha pakeni Isosta-Britanniasta ja laajemminkin riskipitoisemmilta osakemarkkinoilta valtionlainojen turvaan. Valuuttamarkkinoilla puolestaan nähtiin ennennäkemättömän rajuja liikkeitä. Pölyn laskeuduttua monet markkinat ovat jo palautuneet. Oliko koko Brexit-jupakka vain paljon melua tyhjästä?

Osakekurssit ovat Yhdysvalloissa nousseet taas uusiin huippulukemiin. Euroopassakin –mukaan lukien Isossa-Britanniassa – osakekurssit ovat pitkälti nousseet juuri ennen Brexit-äänestystä vallinneiden tasojen yläpuolelle. Hätiköity johtopäätös näiden markkinareaktioiden perusteella on se, ettei Ison-Britannian lähdöllä ole mitään merkittäviä seurauksia taloudelle tai Euroopan poliittiselle ympäristölle. Tämä tulkinta menee kuitenkin metsään.

Eri toimijat ovat laskeneet kilpaa talouden kasvuennusteitaan viimeisen kuukauden aikana. Ennustemuutokset ovat toistaiseksi olleet suhteellisen maltillisia Ison-Britannian ulkopuolella, mutta suunta on ollut selvä: alaspäin. Tarkempaa vaikutusarviota talouden ja etenkin poliittisen ympäristön suhteen on kuitenkin tässä vaiheessa vielä mahdoton tehdä. Lähes varmasti voidaan kuitenkin sanoa, että kokonaisvaikutukset maailmantaloudessa tulevat olemaan negatiiviset.

Jos talousvaikutukset ovat negatiiviset, mikä sitten selittää positiivisen markkinareaktion? Tärkeimpänä selittävänä tekijänä on markkinoiden jatkuva usko keskuspankkien kykyyn kompensoida uudet negatiiviset shokit entistä elvyttävämmällä rahapolitiikalla. Tämä näkyy valuuttamarkkinoilla, joilla punnan arvo ei ole palautunut, kun markkinaodotukset Bank of Englandin elvytystoimista ovat kasvaneet. Keskuspankkiodotukset näkyvät myös pidemmissä valtionlainakoroissa, jotka ovat edelleen Brexit-äänestystä edeltäviä tasoja matalampia.

Lisäksi markkinoilla huomion kohteet vaihtuvat usein. Ainakin ensimmäinen Brexit-shokki on nyt jäänyt taakse, ja ajureita etsitään jo muualta. Tämä ei suinkaan tarkoita sitä, etteivätkö uudet käänteet Brexit-neuvotteluissa voisi johtaa uusiin negatiivisiin markkinareaktioihin. Päinvastoin: Brexit-käänteet heiluttavat markkinoita vielä monta kertaa, mutta eivät jatkuvasti.

Brexit-äänestystulokselle ei kannata kohauttaa olkapäitä. Vaikka tarkat vaikutukset ovat pimennossa, Britannian äänestystulos tulee muuttamaan maailmaa. Keskuspankkien elvytyskyky ei ole rajaton. Jo pitkään keskuspankkien on täytynyt tehdä entistä suurempia elvytyspaketteja tietyn talousvaikutuksen saamiseksi samaan aikaan kuin elvyttävän rahapolitiikan negatiiviset sivuvaikutukset ovat kasvaneet. Jokainen uusi shokki kutistaa keskuspankkien vähiin käyvää elvytysvaraa.

Siinä vaiheessa kun markkinoiden usko keskuspankkien elvytyskykyyn murenee, kannattaa oikeasti olla huolissaan.

Osakkeet toipuneet Brexit-shokista – punta ei

Brexit-blogi

Janin viimeisimmät kirjoitukset

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: Italia voi kaataa veneen

Finanssimaailma-blogi Talous Jan von Gerich

Italiassa valtaan nousevan populistihallituksen potentiaalia heiluttaa koko euroaluetta ei pidä aliarvioida.

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: Euroalueen korkohuippu jää alle prosenttiin

Finanssimaailma-blogi Talous Jan von Gerich

Taloussykli on edennyt jo pitkälle, mutta EKP:n koronnostot ovat vielä kaukana tulevaisuudessa.

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: Vaaniiko taantuma Suomea jo vuonna 2020?

Finanssimaailma-blogi Talous Jan von Gerich

Globaali talous on vahvassa vedossa, mutta nousukausi ei jatku loputtomiin.

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: Korjaus, romahdus vai uusi finanssikriisi?

Finanssimaailma-blogi Markkinat Jan von Gerich

Monella tapaa korjausliike on jopa tervetullut, kirjoittaa Jan von Gerich.

Blogi: Italia ei kaada euroa, mutta aiheuttaa päänvaivaa

Markkinat Jan von Gerich

Vaikka pahimmat pelot Italian maaliskuun vaaleihin liittyen ovat ylimitoitettuja, hyviä uutisia Italian talousnäkymien suhteen tuskin on luvassa, kirjoitta J...