Blogi: Inflaatio nousee kuolleista

21.10.16 11:13 | Talous | Jan von Gerich

Keskuspankit ympäri maailmaa ovat tuskailleet liian matalan inflaation ja inflaatio-odotusten kanssa jo vuosikaudet. Päällimmäisenä pelkona on se, että kun inflaatio alittaa tavoitteen riittävän pitkään, usko keskuspankin inflaatiotavoitteeseen murenee. Kerran menetettyä luottamusta puolestaan ei koskaan ole helppo palauttaa.

Viime aikoina keskuspankit ovatkin alkaneet pehmentää puhettaan liian korkean inflaation riskeistä, jotka perinteisesti ovat hallinneet rahapoliittista keskustelua. Keskuspankkiirien huomio on entistä vahvemmin siirtymässä taloudellisen aktiviteetin tukemiseen silläkin kustannuksella, että inflaatio myöhemmin ylittää tavoitteen.

Tällaisia kommentteja on kuultu niin USA:n, Japanin kuin Ison-Britanniankin keskuspankkipomoilta. Jopa EKP:ssa on esiintynyt keskustelua siitä, että inflaation pitäisi antaa tilapäisesti nousta yli noin kahden prosentin tavoitteen. 

Markkinoilla keskuspankkien pehmeämpi linja inflaatioriskien suhteen ei ole toistaiseksi aiheuttanut suuria huolia. Jos inflaatiota ei ole saatu nostettua edes tavoitteeseen, millä keinoin tavoite pystyttäisiin ylittämään?

Inflaatioriskejä ei kuitenkaan kannata unohtaa. Inflaatio-odotusten ja toteutuneen inflaation välillä on yhteys. Inflaation noustessa pohjalukemista – kuten nyt on käymässä – keskuspankkien löysempi linja inflaatioriskien suhteen voi helposti vauhdittaa inflaatio-odotusten nousua. Tässä inflaatioympäristössä useimmat keskuspankkiirit varmasti ottaisivat inflaatio-odotusten nousun avokäsin vastaan.

Markkinoilla heilahdukset laidasta toiseen ovat kuitenkin yleisiä: jos viime aikoina inflaatioriskejä on aliarvioitu, seuraava suuri liike voi helposti olla inflaatioriskien yliarviointi. Korkomarkkinoilla tällaiset liikkeet tarkoittaisivat pitkien korkojen vahvaa nousua, mikä varsinkin liian äkillisenä olisi myrkkyä taloudelle. 

Heikot inflaationäkymät yhdessä keskuspankkien mittavien velkakirjaostojen kanssa ovat auttaneet painamaan ns. riskipreemion – sijoittajien vaatiman lisätuoton pidempien korkosijoitusten korkeammasta riskistä – hyvin poikkeuksellisesti negatiiviseksi viime vuosina. Nousuvaraa on siis runsaasti, jos riskipreemio normalisoituu.

Inflaatio-odotusten hienosäätö ei ole helppoa, minkä keskuspankit ovat jo nähneet moneen kertaan. Odotusten hallittu nosto keskuspankkien tavoitteen mukaisiksi tuskin onnistuu. Inflaatio ja inflaatio-odotukset nousevat vielä kuolleista. 

 

Inflaatio lähtenyt jo nousuun pohjistaan
JanneBlog1

Inflaatio-odotusten ja toteutunee inflaation välillä yhteys
JanneBlog2

Pitkien korkojen arvioitu riskipreemio painunut poikkeuksellisesti negatiiviseksi
JanneBlog3

Janin viimeisimmät kirjoitukset

Jan von Gerich: Keskustelu Euroopan vaalivuodesta keskittynyt liiaksi uhkakuviin

Talous Jan von Gerich

Puheet populismin hyökyaallosta ja muista uhista on dominoinut keskustelua Euroopan vaalivuodesta.

Jan von Gerich: Jos markkinat ovat oikeassa, suomalaisten elintaso laskee

Talous Jan von Gerich

Moni pitää prosentin kasvuennusteita Suomen taloudelle synkkinä.

Jan von Gerich: Hollannin huolet Ranskan varjossa

Talous Jan von Gerich

Hollanti aloittaa Euroopan vauhdikkaan vaalivuoden reilun parin viikon päästä. Eurokriittiset voimat ovat nostaneet kannatustaan, mutta Hollannista ei tule e...

Jan von Gerich: Näpit irti Fedistä, Trump!

Talous Markkinat Jan von Gerich

Vahva dollari uhkaa vesittää Trumpin tavoitteet nopeammasta kasvusta.

Blogi: Inflaatiopeikko lipoo jo kieltään

Talous Markkinat Jan von Gerich

Monet ovat täysin ehtineet jo unohtaa korkean inflaation riskit.