Blogi: Inflaatio nousee kuolleista

21.10.16 11:13 | Talous | Jan von Gerich

Keskuspankit ympäri maailmaa ovat tuskailleet liian matalan inflaation ja inflaatio-odotusten kanssa jo vuosikaudet. Päällimmäisenä pelkona on se, että kun inflaatio alittaa tavoitteen riittävän pitkään, usko keskuspankin inflaatiotavoitteeseen murenee. Kerran menetettyä luottamusta puolestaan ei koskaan ole helppo palauttaa.

Viime aikoina keskuspankit ovatkin alkaneet pehmentää puhettaan liian korkean inflaation riskeistä, jotka perinteisesti ovat hallinneet rahapoliittista keskustelua. Keskuspankkiirien huomio on entistä vahvemmin siirtymässä taloudellisen aktiviteetin tukemiseen silläkin kustannuksella, että inflaatio myöhemmin ylittää tavoitteen.

Tällaisia kommentteja on kuultu niin USA:n, Japanin kuin Ison-Britanniankin keskuspankkipomoilta. Jopa EKP:ssa on esiintynyt keskustelua siitä, että inflaation pitäisi antaa tilapäisesti nousta yli noin kahden prosentin tavoitteen. 

Markkinoilla keskuspankkien pehmeämpi linja inflaatioriskien suhteen ei ole toistaiseksi aiheuttanut suuria huolia. Jos inflaatiota ei ole saatu nostettua edes tavoitteeseen, millä keinoin tavoite pystyttäisiin ylittämään?

Inflaatioriskejä ei kuitenkaan kannata unohtaa. Inflaatio-odotusten ja toteutuneen inflaation välillä on yhteys. Inflaation noustessa pohjalukemista – kuten nyt on käymässä – keskuspankkien löysempi linja inflaatioriskien suhteen voi helposti vauhdittaa inflaatio-odotusten nousua. Tässä inflaatioympäristössä useimmat keskuspankkiirit varmasti ottaisivat inflaatio-odotusten nousun avokäsin vastaan.

Markkinoilla heilahdukset laidasta toiseen ovat kuitenkin yleisiä: jos viime aikoina inflaatioriskejä on aliarvioitu, seuraava suuri liike voi helposti olla inflaatioriskien yliarviointi. Korkomarkkinoilla tällaiset liikkeet tarkoittaisivat pitkien korkojen vahvaa nousua, mikä varsinkin liian äkillisenä olisi myrkkyä taloudelle. 

Heikot inflaationäkymät yhdessä keskuspankkien mittavien velkakirjaostojen kanssa ovat auttaneet painamaan ns. riskipreemion – sijoittajien vaatiman lisätuoton pidempien korkosijoitusten korkeammasta riskistä – hyvin poikkeuksellisesti negatiiviseksi viime vuosina. Nousuvaraa on siis runsaasti, jos riskipreemio normalisoituu.

Inflaatio-odotusten hienosäätö ei ole helppoa, minkä keskuspankit ovat jo nähneet moneen kertaan. Odotusten hallittu nosto keskuspankkien tavoitteen mukaisiksi tuskin onnistuu. Inflaatio ja inflaatio-odotukset nousevat vielä kuolleista. 

 

Inflaatio lähtenyt jo nousuun pohjistaan
JanneBlog1

Inflaatio-odotusten ja toteutunee inflaation välillä yhteys
JanneBlog2

Pitkien korkojen arvioitu riskipreemio painunut poikkeuksellisesti negatiiviseksi
JanneBlog3

Janin viimeisimmät kirjoitukset

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: EU murrospisteessä

Talous Jan von Gerich

EU ei ole talouskasvumielessä yltänyt lähimainkaan potentiaaliinsa. Britannian lähtiessä on korkea aika siirtää huomiota kriisien torjumisesta paremmin toimi...

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: Kuohittu EKP ei pärjää seuraavalle taantumalle

Markkinat Talous Jan von Gerich

Ilman suurimman euromaan keskuspankkia ei voi olla yhteistä elvytysohjelmaa.

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: Seireenien vastustamaton kutsu

Markkinat Jan von Gerich

Kreikka on taas noussut markkinoiden puheenaiheeksi maan suunnitellessa paluuta velkakirjamarkkinoille.

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: Suomi voittaa eurobondit

Talous Jan von Gerich

Suomen rahoituskustannukset ovat jo nyt markkinoilla olevia eurobondeja matalammat.

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Trump ei onnistu romuttamaan maailmantaloutta

Markkinat Jan von Gerich

Amerikka ensin voikin jättää Amerikan yksin.