Blogi: Inflaatio nousee kuolleista

21.10.16 11:13 | Talous | Jan von Gerich

Keskuspankit ympäri maailmaa ovat tuskailleet liian matalan inflaation ja inflaatio-odotusten kanssa jo vuosikaudet. Päällimmäisenä pelkona on se, että kun inflaatio alittaa tavoitteen riittävän pitkään, usko keskuspankin inflaatiotavoitteeseen murenee. Kerran menetettyä luottamusta puolestaan ei koskaan ole helppo palauttaa.

Viime aikoina keskuspankit ovatkin alkaneet pehmentää puhettaan liian korkean inflaation riskeistä, jotka perinteisesti ovat hallinneet rahapoliittista keskustelua. Keskuspankkiirien huomio on entistä vahvemmin siirtymässä taloudellisen aktiviteetin tukemiseen silläkin kustannuksella, että inflaatio myöhemmin ylittää tavoitteen.

Tällaisia kommentteja on kuultu niin USA:n, Japanin kuin Ison-Britanniankin keskuspankkipomoilta. Jopa EKP:ssa on esiintynyt keskustelua siitä, että inflaation pitäisi antaa tilapäisesti nousta yli noin kahden prosentin tavoitteen. 

Markkinoilla keskuspankkien pehmeämpi linja inflaatioriskien suhteen ei ole toistaiseksi aiheuttanut suuria huolia. Jos inflaatiota ei ole saatu nostettua edes tavoitteeseen, millä keinoin tavoite pystyttäisiin ylittämään?

Inflaatioriskejä ei kuitenkaan kannata unohtaa. Inflaatio-odotusten ja toteutuneen inflaation välillä on yhteys. Inflaation noustessa pohjalukemista – kuten nyt on käymässä – keskuspankkien löysempi linja inflaatioriskien suhteen voi helposti vauhdittaa inflaatio-odotusten nousua. Tässä inflaatioympäristössä useimmat keskuspankkiirit varmasti ottaisivat inflaatio-odotusten nousun avokäsin vastaan.

Markkinoilla heilahdukset laidasta toiseen ovat kuitenkin yleisiä: jos viime aikoina inflaatioriskejä on aliarvioitu, seuraava suuri liike voi helposti olla inflaatioriskien yliarviointi. Korkomarkkinoilla tällaiset liikkeet tarkoittaisivat pitkien korkojen vahvaa nousua, mikä varsinkin liian äkillisenä olisi myrkkyä taloudelle. 

Heikot inflaationäkymät yhdessä keskuspankkien mittavien velkakirjaostojen kanssa ovat auttaneet painamaan ns. riskipreemion – sijoittajien vaatiman lisätuoton pidempien korkosijoitusten korkeammasta riskistä – hyvin poikkeuksellisesti negatiiviseksi viime vuosina. Nousuvaraa on siis runsaasti, jos riskipreemio normalisoituu.

Inflaatio-odotusten hienosäätö ei ole helppoa, minkä keskuspankit ovat jo nähneet moneen kertaan. Odotusten hallittu nosto keskuspankkien tavoitteen mukaisiksi tuskin onnistuu. Inflaatio ja inflaatio-odotukset nousevat vielä kuolleista. 

 

Inflaatio lähtenyt jo nousuun pohjistaan
JanneBlog1

Inflaatio-odotusten ja toteutunee inflaation välillä yhteys
JanneBlog2

Pitkien korkojen arvioitu riskipreemio painunut poikkeuksellisesti negatiiviseksi
JanneBlog3

Janin viimeisimmät kirjoitukset

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: Euroalueen korkohuippu jää alle prosenttiin

Finanssimaailma-blogi Talous Jan von Gerich

Taloussykli on edennyt jo pitkälle, mutta EKP:n koronnostot ovat vielä kaukana tulevaisuudessa.

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: Vaaniiko taantuma Suomea jo vuonna 2020?

Finanssimaailma-blogi Talous Jan von Gerich

Globaali talous on vahvassa vedossa, mutta nousukausi ei jatku loputtomiin.

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: Korjaus, romahdus vai uusi finanssikriisi?

Finanssimaailma-blogi Markkinat Jan von Gerich

Monella tapaa korjausliike on jopa tervetullut, kirjoittaa Jan von Gerich.

Blogi: Italia ei kaada euroa, mutta aiheuttaa päänvaivaa

Markkinat Jan von Gerich

Vaikka pahimmat pelot Italian maaliskuun vaaleihin liittyen ovat ylimitoitettuja, hyviä uutisia Italian talousnäkymien suhteen tuskin on luvassa, kirjoitta J...

Blogi: Vaaniiko taantuma jo USA:n taloutta?

Talous Finanssimaailma-blogi Jan von Gerich

USA:n nousukauden jatkuminen on Suomen taloudelle positiivinen asia.