Blogi: Inflaatio nousee kuolleista

21.10.16 11:13 | Talous | Jan von Gerich

Keskuspankit ympäri maailmaa ovat tuskailleet liian matalan inflaation ja inflaatio-odotusten kanssa jo vuosikaudet. Päällimmäisenä pelkona on se, että kun inflaatio alittaa tavoitteen riittävän pitkään, usko keskuspankin inflaatiotavoitteeseen murenee. Kerran menetettyä luottamusta puolestaan ei koskaan ole helppo palauttaa.

Viime aikoina keskuspankit ovatkin alkaneet pehmentää puhettaan liian korkean inflaation riskeistä, jotka perinteisesti ovat hallinneet rahapoliittista keskustelua. Keskuspankkiirien huomio on entistä vahvemmin siirtymässä taloudellisen aktiviteetin tukemiseen silläkin kustannuksella, että inflaatio myöhemmin ylittää tavoitteen.

Tällaisia kommentteja on kuultu niin USA:n, Japanin kuin Ison-Britanniankin keskuspankkipomoilta. Jopa EKP:ssa on esiintynyt keskustelua siitä, että inflaation pitäisi antaa tilapäisesti nousta yli noin kahden prosentin tavoitteen. 

Markkinoilla keskuspankkien pehmeämpi linja inflaatioriskien suhteen ei ole toistaiseksi aiheuttanut suuria huolia. Jos inflaatiota ei ole saatu nostettua edes tavoitteeseen, millä keinoin tavoite pystyttäisiin ylittämään?

Inflaatioriskejä ei kuitenkaan kannata unohtaa. Inflaatio-odotusten ja toteutuneen inflaation välillä on yhteys. Inflaation noustessa pohjalukemista – kuten nyt on käymässä – keskuspankkien löysempi linja inflaatioriskien suhteen voi helposti vauhdittaa inflaatio-odotusten nousua. Tässä inflaatioympäristössä useimmat keskuspankkiirit varmasti ottaisivat inflaatio-odotusten nousun avokäsin vastaan.

Markkinoilla heilahdukset laidasta toiseen ovat kuitenkin yleisiä: jos viime aikoina inflaatioriskejä on aliarvioitu, seuraava suuri liike voi helposti olla inflaatioriskien yliarviointi. Korkomarkkinoilla tällaiset liikkeet tarkoittaisivat pitkien korkojen vahvaa nousua, mikä varsinkin liian äkillisenä olisi myrkkyä taloudelle. 

Heikot inflaationäkymät yhdessä keskuspankkien mittavien velkakirjaostojen kanssa ovat auttaneet painamaan ns. riskipreemion – sijoittajien vaatiman lisätuoton pidempien korkosijoitusten korkeammasta riskistä – hyvin poikkeuksellisesti negatiiviseksi viime vuosina. Nousuvaraa on siis runsaasti, jos riskipreemio normalisoituu.

Inflaatio-odotusten hienosäätö ei ole helppoa, minkä keskuspankit ovat jo nähneet moneen kertaan. Odotusten hallittu nosto keskuspankkien tavoitteen mukaisiksi tuskin onnistuu. Inflaatio ja inflaatio-odotukset nousevat vielä kuolleista. 

 

Inflaatio lähtenyt jo nousuun pohjistaan
JanneBlog1

Inflaatio-odotusten ja toteutunee inflaation välillä yhteys
JanneBlog2

Pitkien korkojen arvioitu riskipreemio painunut poikkeuksellisesti negatiiviseksi
JanneBlog3

Janin viimeisimmät kirjoitukset

Jan von Gerich: Brittiäänestäjät iskivät jälleen – Mayn lähtölaskenta alkanut

Talous Jan von Gerich

Vaalitulos asettaa Mayn oman aseman kyseenalaiseksi, bloggaa von Gerich.

Working man stock exchange

Jan von Gerich: Suomi ei hyödyntänyt EKP-politiikan mahdollisuuksia

Talous Jan von Gerich

Euromaat ovat hakeneet kilpaa pitkää rahoitusta.

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: Riskit unohdettu markkinoilla – voi tulla kalliiksi

Talous Jan von Gerich

Markkinoilla hinnoiteltu epävarmuus tulevasta on painunut vuosien pohjalukemiin. Riskien hinnoittelu tuntuu unohtuneen, vaikka huima epävarmuus siintää horis...

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: Sata päivää Trumpia: takinkääntöjä ja takaiskuja

Talous Jan von Gerich

Donald Trumpin presidenttikauden 100 ensimmäistä päivää ovat olleet täynnä poukkoilua, takinkääntöjä, takaiskuja ja lisää suuria lupauksia.

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Ranskan vaalit: aikapommi jäi tikittämään

Talous Jan von Gerich

Pääanalyytikko Jan von Gerich tiivistää Ranskan vaalien tunnelmat