Jan von Gerich: Epävarmuuden aalto hyökyy markkinoiden yli

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich
10.04.17 14:09 | Talous | Markkinat | Jan von Gerich

Jos epämieluisat yllätykset tapahtuvat heikkenevien talousnäkymien ympäristössä, markkinoiden käytös voi näyttää hyvin toisenlaiselta kuin vuonna 2016. Silloin Brexit ja Trumpin valinta eivät aiheuttaneet markkinoilla etukäteen pelättyjä shokkeja.

Viime vuonna varoiteltiin Brexit-äänestyksen ja Trumpin valinnan haitallisista seurauksista. Useimmat varoitukset osoittautuivat liian synkiksi, sillä markkinat kääntyivät nopeasti nousuun näiden yllätysten jälkeen. 

Syitä myönteiseen markkinoiden kehitykseen oli varmasti monta. Tärkeä syy on ainakin jo näiden tapahtumien aikaan vallinnut parantuva maailmantalouden vire: ennakoivat indikaattorit olivat kääntyneet ja usko ripeämpään maailmantalouden kasvuun oli nousussa. Markkinareaktiot olisivat voineet näyttää hyvin erilaisilta, jos usko tulevaan olisi ollut jo valmiiksi koetuksella. 

Jo nyt on selvää, että markkinoiden luottamus joutuu varsinaiseen tulikokeeseen lähivuosina, kun riskejä löytyy lähes joka suunnalta: Marine Le Penin voitto Ranskan vaaleissa, Italian ajautuminen ulos eurosta, ongelmat Kiinan johtajamuutoksissa, EKP:n valtionlainaosto-ohjelman loppumisen aiheuttamat markkinahäiriöt, huolet Fedin kiristystoimien vaikutuksista, Trumpin huomattavat politiikkavirheet, Brexit-prosessin sudenkuopat, EU:n kehittämistoimien umpikuja, regulaatioympäristön epävarmuus, kasvavat geopoliittiset riskit. 

Vaikka suurimmat shokit markkinoille tulevat usein arvaamattomilta suunnilta, tiedostettujen riskien määrä on tällä hetkellä poikkeuksellisen suuri. Ainakin osa näistä riskeistä toteutuu lähes varmasti. Jos edellisten riskitekijöiden negatiivisille lopputulemille antaa 20 prosentin todennäköisyyden, vähintään yksi negatiivinen riski toteutuu lähes 90 prosentin todennäköisyydellä (olettaen, että tapahtumat ovat toisistaan riippumattomia). Vaikka yksittäisen negatiivisen riskin todennäköisyys olisi vain 10 prosenttia, vähintään yksi riski toteutuisi silti noin 65 prosentin todennäköisyydellä. 

Vertailun vuoksi vedonlyöjät antavat esimerkiksi Le Penin voitolle tai Trumpin erolle jo tänä vuonna yli 20 prosentin todennäköisyyden. 

On tietenkin täysin mahdollista, että markkinareaktio noudattaisi viime vuoden kaavaa myös uusien riskien toteutuessa. Reaktio voi kuitenkin olla täysin toisenlainen maailmantalouden kasvun hidastuessa kuin sen kiihtyessä – varsinkin, jos keskuspankkien tukitoimet ovat samaan aikaan vähentymässä. Monet ennakoivat indikaattorit ovat todennäköisesti jo nyt lähellä huippujaan.

Suomessa on huolestuttavaa, että kasvun toivotaan enenevässä määrin ratkaisevan rakenteellisetkin ongelmat, jotta vaikeita poliittisia päätöksiä ei tarvittaisi. Riskikuvan huomioiden kasvun varaan ei kuitenkaan kannata laskea liikaa. Eikä kasvun tilapäinen piristyminen muutenkaan korjaa Suomen talouden pidemmän aikavälin kurssia. Suomen rakenneuudistus on vielä pahasti kesken. 

Talousnäkymien piristyminen auttanut sulattamaan Brexit- ja Trump-shokkeja

janne-10042017

Janin viimeisimmät kirjoitukset

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: EU murrospisteessä

Talous Jan von Gerich

EU ei ole talouskasvumielessä yltänyt lähimainkaan potentiaaliinsa. Britannian lähtiessä on korkea aika siirtää huomiota kriisien torjumisesta paremmin toimi...

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: Kuohittu EKP ei pärjää seuraavalle taantumalle

Markkinat Talous Jan von Gerich

Ilman suurimman euromaan keskuspankkia ei voi olla yhteistä elvytysohjelmaa.

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: Seireenien vastustamaton kutsu

Markkinat Jan von Gerich

Kreikka on taas noussut markkinoiden puheenaiheeksi maan suunnitellessa paluuta velkakirjamarkkinoille.

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: Suomi voittaa eurobondit

Talous Jan von Gerich

Suomen rahoituskustannukset ovat jo nyt markkinoilla olevia eurobondeja matalammat.

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Trump ei onnistu romuttamaan maailmantaloutta

Markkinat Jan von Gerich

Amerikka ensin voikin jättää Amerikan yksin.