Jan von Gerich: Epävarmuuden aalto hyökyy markkinoiden yli

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich
10.04.17 14:09 | Talous | Markkinat | Jan von Gerich

Jos epämieluisat yllätykset tapahtuvat heikkenevien talousnäkymien ympäristössä, markkinoiden käytös voi näyttää hyvin toisenlaiselta kuin vuonna 2016. Silloin Brexit ja Trumpin valinta eivät aiheuttaneet markkinoilla etukäteen pelättyjä shokkeja.

Viime vuonna varoiteltiin Brexit-äänestyksen ja Trumpin valinnan haitallisista seurauksista. Useimmat varoitukset osoittautuivat liian synkiksi, sillä markkinat kääntyivät nopeasti nousuun näiden yllätysten jälkeen. 

Syitä myönteiseen markkinoiden kehitykseen oli varmasti monta. Tärkeä syy on ainakin jo näiden tapahtumien aikaan vallinnut parantuva maailmantalouden vire: ennakoivat indikaattorit olivat kääntyneet ja usko ripeämpään maailmantalouden kasvuun oli nousussa. Markkinareaktiot olisivat voineet näyttää hyvin erilaisilta, jos usko tulevaan olisi ollut jo valmiiksi koetuksella. 

Jo nyt on selvää, että markkinoiden luottamus joutuu varsinaiseen tulikokeeseen lähivuosina, kun riskejä löytyy lähes joka suunnalta: Marine Le Penin voitto Ranskan vaaleissa, Italian ajautuminen ulos eurosta, ongelmat Kiinan johtajamuutoksissa, EKP:n valtionlainaosto-ohjelman loppumisen aiheuttamat markkinahäiriöt, huolet Fedin kiristystoimien vaikutuksista, Trumpin huomattavat politiikkavirheet, Brexit-prosessin sudenkuopat, EU:n kehittämistoimien umpikuja, regulaatioympäristön epävarmuus, kasvavat geopoliittiset riskit. 

Vaikka suurimmat shokit markkinoille tulevat usein arvaamattomilta suunnilta, tiedostettujen riskien määrä on tällä hetkellä poikkeuksellisen suuri. Ainakin osa näistä riskeistä toteutuu lähes varmasti. Jos edellisten riskitekijöiden negatiivisille lopputulemille antaa 20 prosentin todennäköisyyden, vähintään yksi negatiivinen riski toteutuu lähes 90 prosentin todennäköisyydellä (olettaen, että tapahtumat ovat toisistaan riippumattomia). Vaikka yksittäisen negatiivisen riskin todennäköisyys olisi vain 10 prosenttia, vähintään yksi riski toteutuisi silti noin 65 prosentin todennäköisyydellä. 

Vertailun vuoksi vedonlyöjät antavat esimerkiksi Le Penin voitolle tai Trumpin erolle jo tänä vuonna yli 20 prosentin todennäköisyyden. 

On tietenkin täysin mahdollista, että markkinareaktio noudattaisi viime vuoden kaavaa myös uusien riskien toteutuessa. Reaktio voi kuitenkin olla täysin toisenlainen maailmantalouden kasvun hidastuessa kuin sen kiihtyessä – varsinkin, jos keskuspankkien tukitoimet ovat samaan aikaan vähentymässä. Monet ennakoivat indikaattorit ovat todennäköisesti jo nyt lähellä huippujaan.

Suomessa on huolestuttavaa, että kasvun toivotaan enenevässä määrin ratkaisevan rakenteellisetkin ongelmat, jotta vaikeita poliittisia päätöksiä ei tarvittaisi. Riskikuvan huomioiden kasvun varaan ei kuitenkaan kannata laskea liikaa. Eikä kasvun tilapäinen piristyminen muutenkaan korjaa Suomen talouden pidemmän aikavälin kurssia. Suomen rakenneuudistus on vielä pahasti kesken. 

Talousnäkymien piristyminen auttanut sulattamaan Brexit- ja Trump-shokkeja

janne-10042017

Janin viimeisimmät kirjoitukset

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: Puheet Italian perustulosta pelkkää harhaa

Finanssimaailma-blogi Jan von Gerich

Italiassa puuhattavaa perustuloa on hehkutettu niin kotimaisessa kuin kansainvälisessä mediassa. Kyse on kuitenkin uutisankasta. Kyseessä on enemmänkin tyött...

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: Kohti 80 prosentin työllisyysastetta

Finanssimaailma-blogi Talous Jan von Gerich

Työllisyysastetta pitää saada nostettua kohti 80 prosenttia hyvinvointiyhteiskunnan turvaamiseksi, kirjoittaa Jan von Gerich.

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: Markkinasignaalit lähestyvästä taantumasta vahvistuvat

Finanssimaailma-blogi Jan von Gerich

Talousnäkymien ylle on kasaantunut tummia pilviä viime aikoina. USA:n tuottokäyrän signaalit tukevat arviota taantumasta vuonna 2020. Jos tummat pilvet muutt...

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: EKP:n ostojen loppuminen haaste myös Suomelle

Finanssimaailma-blogi Talous Jan von Gerich

EKP ilmoittaa kesän aikana – ehkä jo tällä viikolla – velkakirjaosto-ohjelman alasajosta.

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: Tästä syystä Espanja ei ole Italia

Finanssimaailma-blogi Talous Jan von Gerich

Espanjan hallituksen kaatuminen uhkaa lisätä Italian tilanteen luomia riskejä euroalueen poliittisesta tilasta.