Blogi: Riskit unohdettu markkinoilla – voi tulla kalliiksi

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich
10.05.17 14:15 | Talous | Jan von Gerich

Markkinoilla hinnoiteltu epävarmuus tulevasta on painunut vuosien pohjalukemiin. Riskien hinnoittelu tuntuu unohtuneen, vaikka huima epävarmuus siintää horisontissa. Viime aikojen vakaa markkinakehitys ei ole tae tulevasta.

Osakemarkkinoiden pelkokertoimena pidetty VIX-volatiliteetti-indeksi vajosi tänään alimmille tasoilleen sitten vuoden 1993 lopun. USA:n osakemarkkinoiden tulevan hintaheilunnan riskiä mittaava indeksi siis kertoo siitä, että osakemarkkinoiden vakaa kehitys jatkuu entistä vakaampana jatkossa.

Ruusuinen kuva vakaasta hintakehityksestä ei rajoitu osakemarkkinoille. Korkopuolella USA:n 10-vuotisen koron tulevaan heiluntaan liittyvä riski oli viimeksi selvästi nykytasoa matalampi vuonna 2007. Valuuttamarkkinoillakin tulevien riskein hinnoittelu on romahtanut Ranskan vaalien jälkeen.

Riskien karttajalle tällainen hinnoittelu tarjoaa mahdollisuuden varautua epämieluisiin yllätyksiin aiempaa matalammin kustannuksin.

Toteutuneen ja historiallisen volatiliteetin välillä on selvä yhteys ja myös toteutunut hintaheilunta on pienentynyt viime aikoina. Toteutuneen hintaheilunnan laskun perusteella ei kuitenkaan kannata kuvitella, että myös tulevaisuudessa hintakehitys jatkuisi yhtä vakaana.

Ennätyskevyttä keskuspankkipolitiikkaa on pidetty viime vuosina yhtenä markkinoiden vakautta puoltavana tekijänä. Nyt kuitenkin Fed jatkaa rahapolitiikan kiristämistä, ja myöhemmin tänä vuonna kuvaan tuleva taseen supistamisoperaatio on täysin testaamaton kiristämistoimi. EKP:nkin velkakirjaostot ovat jo loppusuoralla. Samaan aikaan poliittiset riskit ovat edelleen koholla Atlantin molemmin puolin.

Tiedossa olevien riskien määrä on poikkeuksellisen suuri. Ja suurimmat yllätykset tulevat kuitenkin usein arvaamattomista lähteistä.

Esimerkiksi ennen vuoden 2008 finanssikriisiä tulevien riskien hinnoittelu vaipui pohjalukemiin. Paluu todellisuuteen oli karu.

Uutta finanssikriisiä ei ole nyt näköpiirissä – ei sitä tosin ennalta nähty myöskään vuonna 2007. Kenelläkään ei ole kristallipalloa, josta näkee tulevat kriisit etukäteen. Tämän hetken hinnoittelu ei kerro juuri edes pienten takaiskujen huolista. Markkinat ovat ylioptimistia tulevaisuuden suhteen.

Markkinoilla hinnoiteltu volatiliteetti vajonnut vuosien pohjalukemiin

Blogi_Gerich10052017

Janin viimeisimmät kirjoitukset

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: EU murrospisteessä

Talous Jan von Gerich

EU ei ole talouskasvumielessä yltänyt lähimainkaan potentiaaliinsa. Britannian lähtiessä on korkea aika siirtää huomiota kriisien torjumisesta paremmin toimi...

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: Kuohittu EKP ei pärjää seuraavalle taantumalle

Markkinat Talous Jan von Gerich

Ilman suurimman euromaan keskuspankkia ei voi olla yhteistä elvytysohjelmaa.

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: Seireenien vastustamaton kutsu

Markkinat Jan von Gerich

Kreikka on taas noussut markkinoiden puheenaiheeksi maan suunnitellessa paluuta velkakirjamarkkinoille.

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: Suomi voittaa eurobondit

Talous Jan von Gerich

Suomen rahoituskustannukset ovat jo nyt markkinoilla olevia eurobondeja matalammat.

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Trump ei onnistu romuttamaan maailmantaloutta

Markkinat Jan von Gerich

Amerikka ensin voikin jättää Amerikan yksin.