Blogi: Riskit unohdettu markkinoilla – voi tulla kalliiksi

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich
10.05.17 14:15 | Talous | Jan von Gerich

Markkinoilla hinnoiteltu epävarmuus tulevasta on painunut vuosien pohjalukemiin. Riskien hinnoittelu tuntuu unohtuneen, vaikka huima epävarmuus siintää horisontissa. Viime aikojen vakaa markkinakehitys ei ole tae tulevasta.

Osakemarkkinoiden pelkokertoimena pidetty VIX-volatiliteetti-indeksi vajosi tänään alimmille tasoilleen sitten vuoden 1993 lopun. USA:n osakemarkkinoiden tulevan hintaheilunnan riskiä mittaava indeksi siis kertoo siitä, että osakemarkkinoiden vakaa kehitys jatkuu entistä vakaampana jatkossa.

Ruusuinen kuva vakaasta hintakehityksestä ei rajoitu osakemarkkinoille. Korkopuolella USA:n 10-vuotisen koron tulevaan heiluntaan liittyvä riski oli viimeksi selvästi nykytasoa matalampi vuonna 2007. Valuuttamarkkinoillakin tulevien riskein hinnoittelu on romahtanut Ranskan vaalien jälkeen.

Riskien karttajalle tällainen hinnoittelu tarjoaa mahdollisuuden varautua epämieluisiin yllätyksiin aiempaa matalammin kustannuksin.

Toteutuneen ja historiallisen volatiliteetin välillä on selvä yhteys ja myös toteutunut hintaheilunta on pienentynyt viime aikoina. Toteutuneen hintaheilunnan laskun perusteella ei kuitenkaan kannata kuvitella, että myös tulevaisuudessa hintakehitys jatkuisi yhtä vakaana.

Ennätyskevyttä keskuspankkipolitiikkaa on pidetty viime vuosina yhtenä markkinoiden vakautta puoltavana tekijänä. Nyt kuitenkin Fed jatkaa rahapolitiikan kiristämistä, ja myöhemmin tänä vuonna kuvaan tuleva taseen supistamisoperaatio on täysin testaamaton kiristämistoimi. EKP:nkin velkakirjaostot ovat jo loppusuoralla. Samaan aikaan poliittiset riskit ovat edelleen koholla Atlantin molemmin puolin.

Tiedossa olevien riskien määrä on poikkeuksellisen suuri. Ja suurimmat yllätykset tulevat kuitenkin usein arvaamattomista lähteistä.

Esimerkiksi ennen vuoden 2008 finanssikriisiä tulevien riskien hinnoittelu vaipui pohjalukemiin. Paluu todellisuuteen oli karu.

Uutta finanssikriisiä ei ole nyt näköpiirissä – ei sitä tosin ennalta nähty myöskään vuonna 2007. Kenelläkään ei ole kristallipalloa, josta näkee tulevat kriisit etukäteen. Tämän hetken hinnoittelu ei kerro juuri edes pienten takaiskujen huolista. Markkinat ovat ylioptimistia tulevaisuuden suhteen.

Markkinoilla hinnoiteltu volatiliteetti vajonnut vuosien pohjalukemiin

Blogi_Gerich10052017

Janin viimeisimmät kirjoitukset

Blogi: Vaaniiko taantuma jo USA:n taloutta?

Talous Finanssimaailma-blogi Jan von Gerich

USA:n nousukauden jatkuminen on Suomen taloudelle positiivinen asia.

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: USA:n mittava verouudistus näkyy myös Suomessa

Talous Jan von Gerich

Runsaasta kritiikistä huolimatta veromuutokset näkyvät vahvasti taloudessa ja markkinoilla ensi vuonna.

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: Maailman matalimmat korot Suomessa?

Talous Finanssimaailma-blogi Jan von Gerich

Yksikään Suomen kokoinen valtio ei saa markkinoilta rahoitusta yhtä halvalla kuin Suomi.

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: Satavuotiaan Suomen talouden menestystarina

Talous Finanssimaailma-blogi Jan von Gerich

Viimeisen vuosikymmenen takaiskuista huolimatta ensi viikolla sata vuotta täyttävän Suomen taloushistoria on menestystarina.

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: Suomessa syytä pelätä korkojen nousua muita enemmän

Talous Finanssimaailma-blogi Jan von Gerich

Suomen asuntovelalliset ovat erityisen alttiita korkojen nousulle.