Blogi: Riskit unohdettu markkinoilla – voi tulla kalliiksi

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich
10.05.17 14:15 | Talous | Jan von Gerich

Markkinoilla hinnoiteltu epävarmuus tulevasta on painunut vuosien pohjalukemiin. Riskien hinnoittelu tuntuu unohtuneen, vaikka huima epävarmuus siintää horisontissa. Viime aikojen vakaa markkinakehitys ei ole tae tulevasta.

Osakemarkkinoiden pelkokertoimena pidetty VIX-volatiliteetti-indeksi vajosi tänään alimmille tasoilleen sitten vuoden 1993 lopun. USA:n osakemarkkinoiden tulevan hintaheilunnan riskiä mittaava indeksi siis kertoo siitä, että osakemarkkinoiden vakaa kehitys jatkuu entistä vakaampana jatkossa.

Ruusuinen kuva vakaasta hintakehityksestä ei rajoitu osakemarkkinoille. Korkopuolella USA:n 10-vuotisen koron tulevaan heiluntaan liittyvä riski oli viimeksi selvästi nykytasoa matalampi vuonna 2007. Valuuttamarkkinoillakin tulevien riskein hinnoittelu on romahtanut Ranskan vaalien jälkeen.

Riskien karttajalle tällainen hinnoittelu tarjoaa mahdollisuuden varautua epämieluisiin yllätyksiin aiempaa matalammin kustannuksin.

Toteutuneen ja historiallisen volatiliteetin välillä on selvä yhteys ja myös toteutunut hintaheilunta on pienentynyt viime aikoina. Toteutuneen hintaheilunnan laskun perusteella ei kuitenkaan kannata kuvitella, että myös tulevaisuudessa hintakehitys jatkuisi yhtä vakaana.

Ennätyskevyttä keskuspankkipolitiikkaa on pidetty viime vuosina yhtenä markkinoiden vakautta puoltavana tekijänä. Nyt kuitenkin Fed jatkaa rahapolitiikan kiristämistä, ja myöhemmin tänä vuonna kuvaan tuleva taseen supistamisoperaatio on täysin testaamaton kiristämistoimi. EKP:nkin velkakirjaostot ovat jo loppusuoralla. Samaan aikaan poliittiset riskit ovat edelleen koholla Atlantin molemmin puolin.

Tiedossa olevien riskien määrä on poikkeuksellisen suuri. Ja suurimmat yllätykset tulevat kuitenkin usein arvaamattomista lähteistä.

Esimerkiksi ennen vuoden 2008 finanssikriisiä tulevien riskien hinnoittelu vaipui pohjalukemiin. Paluu todellisuuteen oli karu.

Uutta finanssikriisiä ei ole nyt näköpiirissä – ei sitä tosin ennalta nähty myöskään vuonna 2007. Kenelläkään ei ole kristallipalloa, josta näkee tulevat kriisit etukäteen. Tämän hetken hinnoittelu ei kerro juuri edes pienten takaiskujen huolista. Markkinat ovat ylioptimistia tulevaisuuden suhteen.

Markkinoilla hinnoiteltu volatiliteetti vajonnut vuosien pohjalukemiin

Blogi_Gerich10052017

Janin viimeisimmät kirjoitukset

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: Puheet Italian perustulosta pelkkää harhaa

Finanssimaailma-blogi Jan von Gerich

Italiassa puuhattavaa perustuloa on hehkutettu niin kotimaisessa kuin kansainvälisessä mediassa. Kyse on kuitenkin uutisankasta. Kyseessä on enemmänkin tyött...

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: Kohti 80 prosentin työllisyysastetta

Finanssimaailma-blogi Talous Jan von Gerich

Työllisyysastetta pitää saada nostettua kohti 80 prosenttia hyvinvointiyhteiskunnan turvaamiseksi, kirjoittaa Jan von Gerich.

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: Markkinasignaalit lähestyvästä taantumasta vahvistuvat

Finanssimaailma-blogi Jan von Gerich

Talousnäkymien ylle on kasaantunut tummia pilviä viime aikoina. USA:n tuottokäyrän signaalit tukevat arviota taantumasta vuonna 2020. Jos tummat pilvet muutt...

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: EKP:n ostojen loppuminen haaste myös Suomelle

Finanssimaailma-blogi Talous Jan von Gerich

EKP ilmoittaa kesän aikana – ehkä jo tällä viikolla – velkakirjaosto-ohjelman alasajosta.

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: Tästä syystä Espanja ei ole Italia

Finanssimaailma-blogi Talous Jan von Gerich

Espanjan hallituksen kaatuminen uhkaa lisätä Italian tilanteen luomia riskejä euroalueen poliittisesta tilasta.