Blogi: Rumia, mutta pelättyä parempia tuloksia

Antti Saari, päästrategi
11.05.20 14:57 | Finanssimaailma-blogi | Markkinat | Säästäminen ja sijoittaminen

Tuloskausi alkaa lähennellä loppuaan Suomessa ja maailmalla. Tulokset ovat olleet rumia ja rumempaa on luvassa. Analyytikoiden odotukset ehtivät kuin ehtivätkin talouden äkkipysähdykseen mukaan, ja ennusteet on jälleen kerran ylitetty, vaikkakin melko kapealla kaulalla. Tulosepävarmuus on pitänyt kurssiheiluntaa yllä, mutta markkinoiden katseet ovat entistä enemmän tulevassa. 

Syvin tuloslasku sitten finanssikriisin

Niin kuin monet talousluvut, myös ensimmäisen neljänneksen tuloskasvu on maailmalla ollut heikointa finanssikriisin jälkeen. Helsingin pörssissä vastaavia lukuja nähtiin myös eurokriisin yhteydessä. Toisella neljänneksellä tuloskasvu näyttää lähes varmasti vielä ensimmäistä pahemmalta, kun talouden rattaisiin on lyöty kapuloita koronaviruksen leviämisen estämiseksi maaliskuun loppupuolelta alkaen. Ei siis ihme, että näitä ennusteita on laskettu huhtikuun aikana enemmän kuin yhdenkään neljänneksen ensimmäisenä kuukautena sitten IT-kuplan. Toisen neljänneksen tulosennusteita joudutaan luultavasti edelleen ruuvaamaan alaspäin. Koko vuoden osalta Helsingin pörssi on kokemassa pahimman ja Yhdysvaltain pörssi ensimmäisen tulospudotuksen sitten finanssikriisin.

Pelkäsimme tuloskauden alussa, että tulokset jäisivät reilusti odotuksia heikommiksi. Nyt, kun valtaosa yhtiöistä on raportoinut, näyttäisi siltä, että odotukset on kuitenkin ylitetty, vaikkakin tyypillistä pienemmällä kaulalla. Harmillista tässä on se, että ennusteet on ylitetty enimmäkseen siksi, että niitä laskettiin tuloskauden mittaan poikkeuksellisen rajulla kädellä. Esimerkiksi Yhdysvalloissa kuluvan neljänneksen tuloslaskuarvio maaliskuun lopussa oli vajaat 5 %, kun se nyt on karkeasti 12 % mukaan lukien jo raportoineiden yhtiöiden toteutuneet tulokset.

Helsingin pörssin koko vuoden tulosennuste on painunut huhtikuun alusta nollakasvusta reilun 15 prosentin laskuun, ja matkaa luultavasti on yhä. Finanssikriisin rumimpana vuonna Yhdysvalloissa tulokset laskivat noin kolmanneksen. Helsingin pörssin tulospotti melkein puolittui vuonna 2009. Sijoittajalle ja markkinoille tämä on varmasti hyvä lähtökohta myös tämän vuoden osalta, kun parempaakaan ei ole tarjolla.

Toimialojen välillä hurjia eroja

Koronakriisi ei kohtele yrityksiä tasapuolisesti. Terveydenhuolto- ja teknologia-alojen yritykset jopa hyötyvät, kun lääkkeiden ja hoitomuotojen kehitys muuttuu lääkkeiden hintoja tärkeämmäksi ja ihmiset ja yritykset joutuvat yllättäen investoimaan etätyömuotoihin kertarysäyksellä. Perinteisesti defensiiviset päivittäistavarakauppa ja yhdyskuntapalvelut pitävät tässäkin kriisissä pintansa, sillä ihmiset tarvitsevat koronan aikanakin ruokaa ja sähköä. Näiden alojen tuloksetkin ovat pysytelleet pitkälti kasvu-uralla.

Sen sijaan teollisuuteen liittyvät alat, rahoitus sekä ei-välttämättömiä kulutustavaroita ja -palveluita myyvät yritykset ovat rajussa paineessa. Jälkimmäiseen kuuluu muun muassa matkailu- ja ravintola-alan yhtiöitä, joiden liikevaihto on painunut nollan tuntumaan, kun ihmisten liikkumista on koronan leviämisen hillitsemiseksi rajoitettu. Valtioiden tukipakettien koko ja toimivuus voi monella näiden alojen yrityksellä olla ainoa erottava tekijä selviytymisen ja konkurssin välillä. Teollisuuden huolet ovat monin paikoin lähtöisin samoista koronaan liittyvistä rajoituksista ja niistä seuraavasta investointikysynnän ainakin hetkellisestä sakkaamisesta.

Katseet eteenpäin

Niin hullunkuriselta kuin se kuulostaakin, markkinoiden ei tarvitse välttämättä enää suuremmin hermostua karmivista tuloksista. Kun kaikki tietävät, että taloudet ovat kiinni ja tulosten kasvattaminen lähes mahdotonta, häviää niiden arvo myös informaationa. Edes täydellinen tulosromahdus ei välttämättä kerro juuri mitään kyseisen yhtiön liiketoiminnasta. Pelättyä selvästi paremmilla tuloksilla kuitenkin on kuin onkin väliä. Paljon välittömiä tuloksia tärkeämpää tässä tilanteessa on talouksien asteittainen avautuminen ja tuloskehityksen elpyminen vähitellen vuoden toiselle puoliskolle mentäessä. 

Markkinoiden voisi olla hankalampaa sulattaa esimerkiksi tilanne, jossa vuoden kolmannen tai neljännen neljänneksen kasvuluvut jäisivät selvästi toisen neljänneksen vastaavista. Keskuspankkien ja valtioiden mittavat elvytystoimet pitänevät kuitenkin huolen siitä, että hurjaa uutta kurssiromahdusta ei nähdä. Näkemyksemme mukaan markkinoiden riskit ja mahdollisuudet ovat kohtalaisen hyvin tasapainossa, ja suosittelemme sijoittajia pitämään huolta, että salkun osakeosuus vastaa omaa sijoitussuunnitelmaa. Kurssien liikkuessa hurjaa kyytiä suuntaan ja toiseen tällaista aktiivisuutta vaaditaan tavanomaista enemmän, paitsi jos varallisuutta hoidetaan kokonaisvaltaisesti yhdistelmärahastojen tai niitä vastaavan palvelun avulla.

Antti Saari, päästrategi

Lue lisää

Näyttää 5 hakua 155 tuloksesta

Blogi: Ei EU-pakettia hinnalla millä hyvänsä

Finanssimaailma-blogi Talous Tuuli Koivu

Vaikka koronan jälkeinen elvytys on sinänsä EU:n tasolta paikallaan, ekonomistin näkökulmasta paketissa olisi paljon parannettavaa.

Blogi: Unohtiko EKP pienen Suomen?

Finanssimaailma-blogi

Suomen osuus EKP:n valtionlainaostoista on pienentynyt viime aikoina ja jäänyt selvästi jälkeen EKP:n pääoma-avaimesta.

Blogi: Keskuspankkituen rajat lähestyvät

Finanssimaailma-blogi Jan von Gerich

Euroalueella keskuspankin tuki ei ole rajaton eikä keskuspankki voi loputtomasti kompensoida puuttuvia poliittisia päätöksiä, Jan von Gerich kirjoittaa.

Blogi: Kevyttä riskinottoa kesällä

Finanssimaailma-blogi Markkinat Säästäminen ja sijoittaminen

Sijoittajan kevät on ollut sanoinkuvaamattoman hämmentävä. Markkinoita ja taloutta seuratessa on tuntunut siltä kuin vuosien tapahtumat olisi yritetty survoa...

Blogi: Menetetty vuosikymmen vai sittenkin V?

Finanssimaailma-blogi Markkinat Talous Jan von Gerich

Osakemarkkinoiden vahva veto on kyseenalaistanut myös synkimpiä talousennusteita. Onko V-mallin toipuminen myös taloudessa sittenkin vielä mahdollista? Voisi...

Näyttää 5 hakua 155 tuloksesta