Blogi: Nytkö se korkojen nousu alkoi?

25.02.21 11:11 | Finanssimaailma-blogi | Jan von Gerich

Pitkät korot ovat viimein heränneet henkiin myös euroalueella, ja nousun jatkumiselle on helppo keksiä perusteluja. Tiettyyn pisteeseen asti korkojen nousu olisi myös terveemmän talouden merkki, mutta liian nopea nousu toisi negatiivisia vaikutuksia.

Kriisistä toipuva talous, eläimelliset elvytystoimet, valtioiden valtava velkaantuminen, nousevat inflaatio-odotukset, raivokas riskinottohalukkuus, keskuspankkien haluttomuus laskea lyhyitä korkoja enää nykytasoilta. Lista korkojen nousua puoltavista tekijöistä on pitkä.

Euroalueella listalle voisi vielä lisätä korkeammat korot USA:ssa, mikä tyypillisesti nostaa pitkiä korkoja myös euroalueella. Viimeisen kuukauden aikana pitkät korot ovatkin suunnanneet ylöspäin myös euroalueella, kun USA:ssa suunta on ollut ylöspäin jo yli puoli vuotta.

Suurin este nousun jatkumiselle olisi keskuspankkien haluttomuus sallia rahoitusolosuhteiden kiristyminen, mutta tässäkin suhteessa suurten keskuspankkien näkemykset eroavat. Fedin pääjohtaja Powell käytännössä näytti vihreää valoa USA:n pitkien korkojen nousun jatkumiselle aiemmin tällä viikolla, kun hän tulkitsi korkojen nousua positiiviseen sävyyn: hänen mukaansa nousu kertoo siitä, että markkinoilla uskotaan talouden toipumiseen.

EKP on huomattavasti varovaisempi, ja pääjohtaja Lagarde varoitti aiemmin tällä viikolla, että keskuspankki seuraa tarkasti pitkien markkinakorkojen kehitystä. EKP:kaan ei ole ainakaan toistaiseksi ollut valmis kasvattamaan omien velkakirjaostojensa tahtia, ja suhtautuminen pitkien korkojen nousuun jakaa selvästi neuvostoa.

Osa jäsenistä on sitä mieltä, että pitkien nimelliskorkojen maltillinen nousu ei ole ongelma, jos se heijastelee piristyneitä inflaatio- ja kasvunäkymiä ja laajemmat rahoitusolosuhteet pysyvät kevyinä – mukaan lukien rahoituskustannukset kotitalouksille ja yrityksille, lyhyiden korkojen taso ja hinnoittelu, eri valtioiden väliset korkoerot ja valuuttakurssi. Toiset puolestaan ovat enemmän huolissaan ja haluaisivat pitää nimelliskorot hyvin matalina ja antaa reaalikorkojen laskea vielä lisää inflaatio-odotusten noustessa.

Historia tarjoaa useita esimerkkejä siitä, kuinka pitkät korot voivat kivuta nopeastikin hyvin kevyestä rahapolitiikasta huolimatta. Vuonna 2013 USA:n pitkien korkojen taso lähes tuplaantui muutamassa kuukaudessa, kun Fedin silloinen pääjohtaja Bernanke vihjasi, että Fed lopettaisi jossain vaiheessa nettovelkakirjaostonsa.

Euroalueella puolestaan Saksan 10-vuotinen korko nousi vuonna 2015 nollan tuntumasta yli prosenttiin alle kahdessa kuukaudessa EKP:n mittavista velkakirjaostoista huolimatta. Vuoden 2015 kevään aikana oli saatu pikkuhiljaa positiivisia merkkejä taloudesta, mutta korot olivat vain jatkaneet laskussa, kunnes sitten räjähti. Tuolloinkin korkojen noustessa EKP:n odotettiin moneen kertaan pysäyttävän nousun. Silloin osa neuvoston jäsenistä tuntui olevan sitä mieltä, että korkoliike oli hyvä muistutus siitä, että korot voivat liikkua molempiin suuntiin ja myös korkosijoituksiin liittyy riskejä. Nyt tilanne on toki monessa mielessä toisenlainen, mutta tällaista ajattelua saattaa silti esiintyä edelleen neuvostossa.

Lyhyiden korkojen nousu on parhaimmillaankin vielä pitkällä tulevaisuudessa, ainakin euroalueella, mutta pitkien korkojen liikkeet tarjoavat toivoa siitä, ettei euroalueellakaan ole jumiuduttu pysyvästi negatiivisten korkojen ympäristöön. Vaikka nopea korkojen nousu olisi ilman muuta riski taloudelle, usean valtion velkakestävyydelle ja osakemarkkinoille, maltillinen paluu hieman korkeampien korkojen ympäristöön olisi merkki terveemmästä taloudesta.

Monet talousindikaattorit puoltavat jo huomattavasti korkeampaa pitkien korkojen tasoa

Blogikuva1_250221

Euroalueella liikkeitä nähty lähinnä pidemmissä koroissa

Blogi50221_02

Pitkät korot voivat nousta keskuspankin mittavista velkakirjaostoista huolimatta

Janvgblogi2502_3

Janin viimeisimmät kirjoitukset

Näyttää 5 hakua 103 tuloksesta

Blogi: Inflaatio tekee paluuta

Finanssimaailma-blogi Talous Jan von Gerich

Korona ei tappanut inflaatiota, ja niin inflaatio-odotukset kuin toteutunut inflaatiokin ovat jälleen nousussa.

Blogi: Raivokasta rallia

Finanssimaailma-blogi Markkinat Talous Jan von Gerich

Osakemarkkinoilla on nähty hyvin poikkeuksellisia liikkeitä viime päivinä, joihin sisältyy myös varoituksen sanomaa.

Blogi: Vallanvaihto kriisien keskellä

Talous Finanssimaailma-blogi Jan von Gerich

Joe Bidenilla on kädet täynnä työtä heti ensimmäisestä päivästä lähtien, ja huomattavia muutoksia Trumpin kauteen nähden on luvassa.

Blogi: Rakettimaista kasvua vuonna 2021

Finanssimaailma-blogi Jan von Gerich

Koronaviruskriisin aiheuttaman shokin on toivottu jäävän lyhytaikaiseksi esteeksi pidemmän aikavälin talouskehityksessä.

Näyttää 5 hakua 103 tuloksesta