Blogi: Tuottokäyrä antoi pelätyn taantumavaroituksen

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich
10.12.18 15:50 | Finanssimaailma-blogi | Jan von Gerich

USA:n korkomarkkinoiden hinnoittelu varoittaa lähestyvästä taantumasta, joka veisi myös Suomen talouden mukanaan. Signaali kannattaa ottaa tosissaan, mutta se ei tarkoita talouden tai markkinoiden välitöntä romahdusta.

Arvioin tämän vuoden alussa, että USA:n talous vaipuisi taantumaan vuoden 2020 puolivälissä. Käytin taantuman ajoittamisen apuna tuottokäyrää, eli lyhyiden ja pitkien korkojen erotusta, tarkemmin ottaen 10-vuotisten ja 1-vuotisten korkojen erotusta. Odotin tämän korkoeron painuvan negatiiviseksi vuoden 2019 tammikuussa.

Viime viikolla suppeampi 5- ja 2-vuotisten valtionlainakorkojen erotus painui pakkaselle ensi kertaa sitten vuoden 2007. Vaikka 10-vuotisten ja 1-vuotisten korkojen ero on edelleen plussalla, käyrän kääntyminen alkaa usein lyhyestä päästä ja pidempi pää seuraa perässä.

Historiallisesti korkokäyrän kääntyminen laskevaksi on ollut vahva signaali lähestyvästä taantumasta. Viime viikolla saatu taantumasignaali kannattaa siis ottaa tosissaan.

On kuitenkin tärkeää pitää mielessä viiveet tuottokäyrän signaalien ja talous- sekä markkinakehityksen välillä. Korkokäyrä kääntyy laskevaksi yleensä hyvissä ajoin ennen taantuman alkua. Viime viikon talousluvut vahvistavat kuvaa siitä, että USA:n talous on edelleen vahvassa kasvussa. Tämä kasvu ei hyydy muutamassa vuosineljänneksessä ilman ulkoista shokkia.

Tuottokäyrän signaaleja kannattaakin lukea indikaattorina seuraavan parin vuoden talouskehityksen suhteen. Käyrän tällä hetkellä kertoma viesti on täysin linjassa aiemman ennusteen kanssa siitä, että USA:n talous vaipuisi taantumaan vuoden 2020 puolivälin tienoilla. Historian valossa Suomen talous seuraisi perässä saman vuoden lopussa.

Tuottokäyrän taantumasignaali ei myöskään tarkoita sitä, että osakemarkkinoiden huiput olisi välttämättä jo nähty. Jokaisessa USA:n viidessä viimeisimmässä taantumassa osakemarkkinoiden huiput ajoittuivat selvästi tuottokäyrän kääntymisen jälkeen. Käyrän kääntymispiste ei siis historiallisesti ole katkaissut noususuhdannetta tai positiivista markkinakehitystä.

Markkinoilla on tällä hetkellä paljon epävarmuutta, eikä potentiaalisista uuden kriisin siemenistä tunnu olevan pulaa. Huolet noususuhdanteen kääntymisestä jo ensi vuoden alkupuolella vaikuttavat kuitenkin ylimitoitetuilta. Samaan aikaan merkit käännöksestä vuonna 2020 ovat vahvistuneet.

Tuottokäyrän kääntyminen laskevaksi ei yleensä käännä markkinatunnelmia saman tien

Blogi10122018

Janin viimeisimmät kirjoitukset

Näyttää 5 hakua 92 tuloksesta

Blogi: Tarvitseeko Suomi EU:n koronatukea?

Finanssimaailma-blogi Markkinat Talous Jan von Gerich

Suomi saa rahaa markkinoilta pääosin alemmilla kustannuksilla kuin yhteisten velkakirjojen liikkeeseenlaskijat. Suomen valtiolla ei siis ole tarvetta turvaut...

Blogi: Tyly tuomio tulossa?

Finanssimaailma-blogi Markkinat Talous Jan von Gerich

EKP:n velkakirjaostot ovat olleet euroalueen valtionlainamarkkinoiden välttämätön tukijalka tämänkin kriisin aikana. Saksan perustuslakituomioistuin voi kuit...

Blogi: Miten mustasta kullasta tuli musta pekka?

Finanssimaailma-blogi Markkinat Talous Jan von Gerich

Rahoitusmarkkinoiden pelisääntöjä kirjoitettiin jälleen uusiksi, kun öljyn hinta laski negatiiviseksi. Öljymarkkinoiden ahdinko tuskin helpottaa ainakaan lyh...

Blogi: Italian velkajärjestely ei olisi oikotie onneen

Finanssimaailma-blogi Talous Jan von Gerich

Italian paisuva velkataakka uhkaa kaataa maan koko talouden, ja Italia tarvitsee vielä runsaasti apua koronakriisin selättämiseen. Italian velkojen uudelleen...

Blogi: Uuden finanssikriisin uhka ei ole poistunut

Finanssimaailma-blogi Talous Yritykset Jan von Gerich

Vaikka pahin markkinapaniikki näyttäisi laantuneen, markkinat eivät suinkaan toimi vielä normaalisti. Monet hälytyskellot soivat edelleen, ja keskuspankeilla...

Näyttää 5 hakua 92 tuloksesta