Blogi: Fed söi korkojen nousun eväät

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich
01.02.19 16:09 | Finanssimaailma-blogi | Jan von Gerich

Fedin täyskäännöksen jälkeen korkojen suunta on entistä enemmän auki. Näyttää kuitenkin yhä selvemmällä, että USA:ssa pitkin korkojen huiput ovat jääneet jo taakse, mikä rajoittaa myös eurokorkojen nousumahdollisuuksia.

USA:n keskuspankki Fed teki nopean takinkäännön tämän viikon kokouksessaan. Kun vielä joulukuussa signaloitiin koronnostojen jatkumista, tammikuun kokouksessa pääjohtaja Powell ei suostunut edes sanomaan, ovatko koronnostot koronlaskuja todennäköisempiä jatkossa. Aiemmin hieman haukkamaisena pidetystä Powellista kuoriutuikin samanlainen kyyhky, kuin monet hänen edeltäjänsä ovat olleet.

Powellin epävarman viestin perusteella vaikutti aika lailla siltä, että keskuspankilla ei ole tällä hetkellä hajuakaan siitä, mitkä ovat seuraavat askeleet rahapolitiikan suhteen: talousdatan kehitys määrää. Pitäisi olla täysin selvää, etteivät keskuspankkiiritkaan ole selvänäkijöitä ja talouden kehitys loppupelissä määrittelee sen, minkälaista rahapolitiikkaa tarvitaan.

Kommunikointi on kuitenkin haastava laji, jossa Fed epäonnistui tällä kertaa surkeasti. On vaikea nähdä, että talousnäkymät olisivat muuttuneet kuudessa viikossa niin paljon kuin Fedin täyskäännös indikoi. Tilanne rahoitusmarkkinoilla on itse asiassa rauhoittunut ja rahoitusolosuhteet ovat keventyneet Fedin joulukuun kokoukseen verrattuna. Yksi heikko havainto teollisuuden ISM-indeksissä ja liittovaltion sulku tuskin vaikuttavat keskipitkän aikavälin näkymiin niin paljon, että rahapolitiikan suunnitelmat pitäisi miettiä täysin uusiksi.

Huolet Fedin rahapolitiikan liiallisesta kiristämisestä olivat yksi syy markkinoiden joulukuun heikomman riskinottohalukkuuden takana. Fedin pehmentyminen puolestaan tukee riskinottohalukkuutta lähitulevaisuudessa. Onkin täysin mahdollista, että markkinoiden rauhoituttua Fed päättää nostaa ohjauskorkoaan vielä kesällä, vaikka ovi koronnostoille lähitulevaisuudessa onkin käytännössä naulattu kiinni.

Epävarmuus tulevasta on kuitenkin kasvanut: tuulimyllyn tavoin heiluva keskuspankki voi helposti muuttaa mieltään uudelleen.

Fedin täyskäännös söi pitkälti eväät pitkien korkojen merkittävämmältä nousulta. USA:n 10-vuotinen viitekorko kävi viime vuonna yli 3.20%:ssa. Näille tasoille tuskin enää palataan tässä taloussyklissä, vaikka Fed vielä kerran nostaisikin. Jo paluu takaisin kolmeen prosenttiin voi tehdä tiukkaa koron laskettua kohti 2.5%:n tasoa.

USA:n taloudessa kasvuhuiput on nähty ja selvempi hidastuminen on edessä – edes sopu kauppasotaan ei muuttaisi tätä näkymää, kun USA:n politiikkakin on täysin jumissa. Vaikka tilanne rauhoittuisi, on vaikea nähdä, että markkinoilla hinnoiteltaisiin enää useampaa koronnostoa keskuspankilta, mikä olisi käytännössä edellytys pitkien korkojen selvemmälle nousulle. Tällä hetkellä markkinoilla on alettu hinnoitella jo koronlaskuja.

USA:n muuttuneet korkonäkymät vaikuttavat myös Eurooppaan. Euroalueen pitkien korkojen suunta on yleensä sama kuin Yhdysvalloissa, vaikka liikkeiden suuruudet voivatkin poiketa toisistaan. Saksan 10-vuotinen viitekorko on valunut viime aikoina jälleen kohti nollaa. Näin matalat tasot tuskin ovat uusi normaali, ja olisi ennenaikaista haudata odotukset EKP:n koronnostoista lähivuosina.

Näyttää kuitenkin entistä selvemmältä, että pitkien korkojen nousun tiellä on yhä suurempia esteitä, ja suurempaa nousua odottavat joutuvat odottamaan pitkään.

Euroalueen ja USA:n pitkät korot liikkuvat usein samaan suuntaan

JannenBlogi0102

Janin viimeisimmät kirjoitukset

Näyttää 5 hakua 103 tuloksesta

Blogi: Nytkö se korkojen nousu alkoi?

Finanssimaailma-blogi Jan von Gerich

Pitkät korot ovat viimein heränneet henkiin myös euroalueella, ja nousun jatkumiselle on helppo keksiä perusteluja. Tiettyyn pisteeseen asti korkojen nousu o...

Blogi: Inflaatio tekee paluuta

Finanssimaailma-blogi Talous Jan von Gerich

Korona ei tappanut inflaatiota, ja niin inflaatio-odotukset kuin toteutunut inflaatiokin ovat jälleen nousussa.

Blogi: Raivokasta rallia

Finanssimaailma-blogi Markkinat Talous Jan von Gerich

Osakemarkkinoilla on nähty hyvin poikkeuksellisia liikkeitä viime päivinä, joihin sisältyy myös varoituksen sanomaa.

Blogi: Vallanvaihto kriisien keskellä

Talous Finanssimaailma-blogi Jan von Gerich

Joe Bidenilla on kädet täynnä työtä heti ensimmäisestä päivästä lähtien, ja huomattavia muutoksia Trumpin kauteen nähden on luvassa.

Blogi: Rakettimaista kasvua vuonna 2021

Finanssimaailma-blogi Jan von Gerich

Koronaviruskriisin aiheuttaman shokin on toivottu jäävän lyhytaikaiseksi esteeksi pidemmän aikavälin talouskehityksessä.

Näyttää 5 hakua 103 tuloksesta