Blogi: Korjaus, romahdus vai uusi finanssikriisi?

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich
06.02.18 11:02 | Finanssimaailma-blogi | Markkinat | Jan von Gerich

Osakemarkkinoiden viime päivien raju lasku on luonut pelkoja laajemmastakin romahduksesta. Vaikka markkinapsykologia on aina oma taiteenlajinsa, vielä ei kannata heittäytyä pessimistiksi. Monella tapaa korjausliike on jopa tervetullut.

USA:n osakemarkkinoilla nähtiin eilen suurin pudotus yli kuuteen vuoteen. Liike tuntuu entistä rajummalta, koska osakemarkkinoilla ei ole nähty suurempia laskuja vuosikausiin. Itse asiassa ennen tätä kuuta USA:ssa ei ollut nähty yli 2 %:n päiväpudotusta yli 16 kuukauteen. Nyt takapakkia tuli samalla yli 4 %.

Isommassa kuvassa liike on kuitenkin vielä aika maltillinen. Yleensä osakemarkkinoilla puhutaan korjausliikkeestä, kun kurssit ovat laskeneet 10% edellisistä huipuistaan. Nyt USA:n S&P 500 -osakeindeksin tapauksessa laskua on tullut vasta vajaat 8 %. Esimerkiksi finanssikriisissä vuosina 2007–2009 vastaava indeksi laski lähes 60 %.

On tietenkin täysin mahdollista, että lasku on vasta alussa. Finanssikriisissä laskun alettua kesti yli vuoden, ennen kuin pohjat löydettiin. Finanssikriisissä kurssien laskulle oli kuitenkin selvästi parempia syitä kuin nyt.

Viimeaikaisen markkinahermoilun taustalta löytyy toisaalta osakehintojen pitkään lähes tauotta jatkunut nousu, mikä on lisännyt keskustelua siitä, ovatko osakkeet jo ylihintaisia. Toisaalta inflaatiopelot ovat jälleen nostaneet päätään, mikä on näkynyt pitkien korkojen nousuna Yhdysvalloissa. Inflaation kiihtyminen puolestaan voisi pakottaa keskuspankin kiristämään rahapolitiikkaa nopeammin. Juuri poikkeuksellisen kevyt rahapolitiikka on ollut tärkeä tekijä osakekurssien nousun takana, joten siinä mielessä sijoittajien hermoilu on ymmärrettävää.

Ainakaan talouskuvan perusteella mitään syytä suurempaan paniikkiin ei ole. Talous vetää Atlantin molemmin puolin, ja kasvumielessä riskit ovat varsinkin USA:ssa tänä vuonna ennemmin kallellaan positiivisen yllätyksen puoleen. Alkuvuonna osakemarkkinoilla nähdyt hyvin positiiviset tunnelmat antoivat kuitenkin liiankin ruusuisen kuvan näkymistä. Samalla tavalla viime päivien liikkeet antavat aivan liian synkän kuvan näkymistä.

On totta, että edellytykset inflaation kiihtymiselle USA:ssa ovat paremmat kuin vuosikausiin. Inflaatio on kuitenkin yllättänyt alakanttiin jo pitkään, ja vaikka nyt edessä voikin olla yllätys päinvastaiseen suuntaan, inflaation raju nousu ei näytä todennäköiseltä.

USA:n keskuspankki voi edelleen edetä suhteellisen maltillista tahtia rahapolitiikan kiristämisen kanssa, mikä tarkoittaisi todennäköisesti neljää koronnostoa tänä vuonna aiemmin indikoidun kolmen sijaan. Markkinatunnelmien pidempiaikainen romuttaminen vaatisi todennäköisesti selvästi tätä nopeampaa kiristämistä, mikä ei edelleenkään näytä todennäköiseltä.

Keskuspankki Fedin viesti on edelleen ollut pääosin rauhoitteleva. Lisäksi markkinatunnelmat kuuluvat niihin asioihin, joita Fedissä seurataan hyvin tarkasti: tunnelmien heikkeneminen pienentäisi osaltaan painetta rahapolitiikan kiristämiseen.

Osakkeiden korjausliikettä voi pitää jopa tervetulleena. Viime vuosien kurssinousun aikana varsinkin vähemmän kokeneille sijoittajille on voinut tulla sellainen kuva, että osakemarkkinat menevät vain ylöspäin eikä suuria riskejä ole. Sijoittaja ovat luottaneet myös alhaisen kurssiheilahtelun jatkuvan, jolloin pieni korjausliike sai aikaan itseään ruokkivan pudotuksen. Viime päivien liikkeet ovat muistutus siitä, että takapakkia voi tulla nopeastikin. Kurssilasku tulee lähes aina yllätyksenä, mikä on hyvä pitää mielessä.

Osakemarkkinoiden notkahdus viittaa kuitenkin siihen, että poikkeuksellisen matalan kurssiheilahtelun aika alkaa olla takanapäin. Tämä olisi täysin perusteltua talous- ja keskuspankkinäkymien kannalta: noususuhdanne on jatkunut jo pitkään ja ainakin Yhdysvalloissa poikkeuksellisen kevyen rahapolitiikan kausi on vähitellen loppumassa. Se ei kuitenkaan tarkoita sitä, etteivät osakekurssit voisi enää nousta.

Nyt kannattaa pitää pää kylmänä. Vaikka psykologia on aina markkinoilla tärkeässä roolissa, ja joskus kurssit voivat romahtaa ilman suurempaakin syytä, ainakaan talouden perustekijät eivät puolla osakehintojen suurempaa pudotusta. Silti monelle sijoittajalle voi olla jatkossa luvassa selvästi enemmän unettomia öitä kuin mihin viime vuosina on totuttu. 

Viime päivinä osakemarkkinoilla nähty kurssilasku vielä maltillinen suuressa kuvassa

Yhdysvallat blogi 06022018

Janin viimeisimmät kirjoitukset

Näyttää 5 hakua 58 tuloksesta

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: Suomi tarvitsee korkeimman luottoluokituksen

Finanssimaailma-blogi Talous Jan von Gerich

Hyvä luottoluokitus on yksi korkean elintasomme elinehto.

Blogi: Ruotsi ei ole malliesimerkki kaikessa

Finanssimaailma-blogi Talous Jan von Gerich

Ensi sunnuntain Ruotsin vaaleissa voitto menee ruotsidemokraateille. Häviäjiä ovat demokratia ja pidemmällä tähtäimellä myös Ruotsin talous.

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: Suomi sopeuttajien häntäpäässä

Finanssimaailma-blogi Talous Jan von Gerich

Noususuhdanteen huipullakin julkinen sektori on edelleen alijäämäinen, kirjoittaa Jan von Gerich.

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: Puheet Italian perustulosta pelkkää harhaa

Finanssimaailma-blogi Jan von Gerich

Italiassa puuhattavaa perustuloa on hehkutettu niin kotimaisessa kuin kansainvälisessä mediassa. Kyse on kuitenkin uutisankasta. Kyseessä on enemmänkin tyött...

Finanssimaailma-blogi: Jan von Gerich

Blogi: Kohti 80 prosentin työllisyysastetta

Finanssimaailma-blogi Talous Jan von Gerich

Työllisyysastetta pitää saada nostettua kohti 80 prosenttia hyvinvointiyhteiskunnan turvaamiseksi, kirjoittaa Jan von Gerich.

Näyttää 5 hakua 58 tuloksesta