Blogi: Vaaniiko taantuma Suomea jo vuonna 2020?

Globaali talous on vahvassa vedossa, mutta nousukausi ei jatku loputtomiin. Markkinasignaalien perusteella Yhdysvallat vaipuu taantumaan vuoden 2020 puolivälissä – Suomi seuraa perässä sama vuoden lopussa.

Globaali nousukausi on jatkunut jo pitkään. USA:ssa nousukaudesta on tulossa kaikkien aikojen pisin ensi vuoden kesänä. Selkeitä merkkejä nousun käännöksestä ei vielä ole, ja kasvu itse asiassa näyttäisi kiihtyvän tänä vuonna. Työmarkkinat ovat kuitenkin lähellä täystyöllisyyttä, inflaatio on kiihtymässä ja keskuspankki kiristää rahapolitiikka. Haasteet noususuhdanteen jatkolle kasvavat lähivuosina.

Tuottokäyrä (pitkien ja lyhyiden korkojen erotus) on ollut varsin hyvä ennakoimaan talouden käännöksiä, ja käyrä on itse asiassa kääntynyt laskevaksi (pitkät korot ovat lyhyitä matalampia) ennen jokaista USA:n taantumaa vuoden 1955 jälkeen. Historiallisesti viime joulukuun tasoilta on mennyt keskimäärin reilu vuosi käyrän kääntymiseen, ja siitä n. puolitoista vuotta taantuman alkamiseen. Tuottokäyrä signaloi siis taantuman alkavan Yhdysvalloissa vuoden 2020 puolivälissä.

Euroalue ei pääse karkuun Yhdysvaltojen taantumaa, vaikka taloussykli ei euroalueella vielä olekaan ehtinyt yhtä pitkälle kuin Atlantin takana. Yhdysvalloilla on edelleen merkittävä rooli maailmantaloudessa, luottamuksen lasku välittyy nopeasti maasta toiseen integroitujen rahoitusmarkkinoiden kautta ja yhteys USA:n ja euroalueen talouksien välillä tuntuu kasvavan taantumien yhteydessä. Lisäksi euroalueen kasvuveturi Saksa on jo selvästi pidemmällä kasvusyklissään euroalueen keskiarvoon verrattuna. Historian valossa euroalue ajautuu taantumaan n. vuotta Yhdysvaltoja myöhemmin: kesällä 2021.

Pienenä avotaloutena Suomi on herkempi globaalin talouskehityksen muutoksille kuin euroalue keskimäärin. Taantuma saavuttaneekin Suomen jo vuoden 2020 lopulla – samoihin aikoihin Saksan kanssa. Suomen nousukautta olisi siis jäljellä vajaat kolme vuotta.

Markkinoilla käänteitä pyritään ennakoimaan. Osakemarkkinat ovat kääntyneet keskimäärin vajaa puoli vuotta ennen USA:n taantuman alkua. Tämä tarkoittaisi osakemarkkinoiden käännöstä vuoden 2020 alussa – niin Yhdysvalloissa kuin Suomessakin.

Historia ei läheskään aina toista itseään mutta tarjoaa usein arvokkaita neuvoja myös tulevaisuutta arvioitaessa. Ruusuisessa skenaariossa palkkojen nousu ja inflaatio kiihtyvät vain maltillisesti USA:ssa, keskuspankki voi jatkaa hidasta rahapolitiikan normalisointia ja noususuhdanne voi jatkua vielä pitkään. Toisaalta omaisuuslajien hinnoissa voidaan nähdä rajumpi korjaus, euroalueen poliittiset ongelmat kärjistyvät tai USA:n talous ylikuumenee laukaisten taantuman jo aiemmin.

Tarkempaa tietoa odotellessa Suomessa kannattaa varautua taantumaan vuoden 2020 lopulla.

Tuottokäyrän signaalit* povaavat Suomeen taantumaa vuoden 2020 lopulta alkaen

USA:n taantumat lyövät kovaa myös Euroopassa