Blogi: Fed petti kaikki – vai pelkästään Trumpin?

America
01.08.19 11:09 | Finanssimaailma-blogi | Talous | Markkinat | Jan von Gerich

Fed aloitti koronlaskut, mutta viesti ei ollut riittävän pehmeä markkinoiden näkökulmasta: reaktio oli negatiivinen. Viesti kannattaa kuitenkin lukea positiivisesti, laskut eivät jää yhteen ja kevyempi rahapolitiikka ostaa nousukaudelle lisää aikaa.

Fedin pääjohtaja Powell oli eilen vaikean tehtävän edessä. Hänen piti toisaalta kommunikoida keskuspankin edelleen positiivinen talouskuva. Toisaalta Powellin piti vastata kasvaneisiin markkinaodotuksiin kevyemmästä rahapolitiikasta. Markkinoiden ensi reaktion perusteella Powell epäonnistui ainakin jälkimmäisessä. Myös Trump kritisoi Fedin toimia tuoreeltaan: toisaalta Trumpin tuuba olisi todennäköisesti soinut riippumatta siitä, mitä Fed olisi tehnyt.

Fed laski korkoa 25 korkopisteellä, kertoi lopettavansa taseen kiristystoimet etuajassa ja jätti kaikki ovet auki lisäkoronlaskuille. Korkoa laskettiin vakuutustoimena globaaleja riskejä kuten kauppasotaa vastaan, kompensoimaan jo esimerkiksi teollisuussektorilla nähtävää aktiviteetin hidastumista ja nostamaan inflaatio takaisin tavoitteeseen.

Markkinoilla kuitenkin petyttiin, kun Fed puhui keskisyklin koronlaskusta eikä normaalimmasta koronlaskusyklistä. Powell yritti myöhemmin rauhoitella, ettei hän missään vaiheessa puhunut myöskään vain yksittäisestä koronlaskusta, mutta se oli liian myöhäistä. USA:n osakemarkkinat päättivät päivän yli prosentin laskussa.

Historiallisessa tarkastelussa lienee selvää, ettei koronlaskusyklistä edes voisi tulla kovin pitkää, kun lähtötaso oli historiallisen matala 2.25% - 2.50%. Lähtökohtaisesti markkinoilla pitäisi kuitenkin ennemmin toivoa kyseessä olevan kesken nousukauden tapahtuva rahapolitiikan kevennys kuin talouden taantumassa nähtävä pitkä laskusykli. Yleensä nimittäin suuremmat koronlaskut nähdään nimenomaan talouden ollessa heikossa hapessa.

Jos nyt Fedin rahapolitiikan kevennystoimilla ostetaan lisää aikaa menossa olevalle nousukaudelle ja vältetään talouden taantuma tai ainakin pusketaan sitä kauemmas tulevaisuuteen, viestin pitäisi olla selvästi positiivinen.

Viimeksi Fed on laskenut korkoa ilman talouden taantumaa kahtena ajanjaksona 1990-luvulla. 1995-96 korkoa laskettiin 0.75 prosenttiyksikköä, samoin vuonna 1998. Molempina ajanjaksoina nähtiin kolme 25 korkopisteen laskua, jotka auttoivat estämään talouskasvun suuremman hidastumisen.

Joka tapauksessa Fedin asennoitumisen pitäisi rauhoittaa markkinoita. Eiliset toimet ja lausunnot lähettävät vahvan viestin siitä, että Fed on täysin valmis tekemään kaiken tarvittavan pitääkseen talouskasvua yllä. Perinteisemmässä vertailussa eiliselle koronlaskulle ei olisi edes löytynyt kovin vahvoja perusteita. Markkinoilla on siis turha huolehtia siitä, että Yhdysvaltojen nousukausi katkeaisi liian tiukan keskuspankkipolitiikan takia.

Ennakoivat keskisyklin koronlaskut pidensivät nousukautta 1990-luvulla

Fed ohjauskorko v taantumat

Janin viimeisimmät kirjoitukset

Näyttää 5 hakua 95 tuloksesta

Blogi: Tavoittamaton tavoite

Finanssimaailma-blogi Markkinat Talous Jan von Gerich

Suuret keskuspankit ovat tuskailleet jo vuosikaudet tavoitetta matalamman inflaation kanssa. Keinot kovenevat, ja kevyt rahapolitiikka jatkuu entistä pidempä...

Blogi: Keskuspankkituen rajat lähestyvät

Finanssimaailma-blogi Jan von Gerich

Euroalueella keskuspankin tuki ei ole rajaton eikä keskuspankki voi loputtomasti kompensoida puuttuvia poliittisia päätöksiä, Jan von Gerich kirjoittaa.

Blogi: Menetetty vuosikymmen vai sittenkin V?

Finanssimaailma-blogi Markkinat Talous Jan von Gerich

Osakemarkkinoiden vahva veto on kyseenalaistanut myös synkimpiä talousennusteita. Onko V-mallin toipuminen myös taloudessa sittenkin vielä mahdollista? Voisi...

Blogi: Tarvitseeko Suomi EU:n koronatukea?

Finanssimaailma-blogi Markkinat Talous Jan von Gerich

Suomi saa rahaa markkinoilta pääosin alemmilla kustannuksilla kuin yhteisten velkakirjojen liikkeeseenlaskijat. Suomen valtiolla ei siis ole tarvetta turvaut...

Blogi: Tyly tuomio tulossa?

Finanssimaailma-blogi Markkinat Talous Jan von Gerich

EKP:n velkakirjaostot ovat olleet euroalueen valtionlainamarkkinoiden välttämätön tukijalka tämänkin kriisin aikana. Saksan perustuslakituomioistuin voi kuit...

Näyttää 5 hakua 95 tuloksesta