Blogi: Eikö paha päivä vielä koittanutkaan?

25.03.20 14:35 | Finanssimaailma-blogi | Talous | Jan von Gerich

Ilmoituksia suurista elvytyspaketeista on tullut liukuhihnalta, mutta koronakriisi ei ole vieläkään saanut päättäjiä niin huolestuneiksi, että kaikki vanhat periaatteet lentäisivät romukoppaan. Sekin aika tulee vielä.

EKP kertoi viime viikolla uudesta 750 miljardin velkakirjaosto-ohjelmasta, jonka nimikin kertoo jo paljon: Pandemiahätätilaosto-ohjelma. Markkinaliikkeistä päätellen EKP ei ole kuitenkaan alkanut käyttää tätä ohjelmaa kovin aggressiivisesti. Ilmeisesti uuden ohjelman käynnistäminen on vienyt oman aikansa, mutta jo aiemmin maaliskuussa vanhaa osto-ohjelmaa laajennettiin 120 miljardilla, mikä olisi mahdollistanut aggressiivisemmat ostot siihen asti, kunnes uusi ohjelma saadaan kunnolla käyntiin.

Ehkä EKP ei olekaan vielä niin huolissaan talous- ja markkinakehityksestä, että kovemmille toimille olisi vielä tarvetta. Korkoerojen pahin laajeneminen euroalueella on rauhoittunut niin yrityslaina- kuin valtionlainapuolellakin. Toinen tulkinta on se, että EKP ei halua tehdä euromaiden poliittisten päättäjien töitä heidän puolestaan. Jos EKP poistaa kaiken markkinapaineen, se myös kantaa suurimman osan riskeistä.

EKP:n Lagarde onkin ollut vahva ns. koronavelkakirjojen kannattaja. Näissä velkakirjoissa Euroopan tai euroalueen tasoinen toimija – Euroopan investointipankki tai Euroopan vakausmekanismi (EVM) – laskisi liikkeelle velkakirjoja, joiden avulla voitaisiin tukea pahimmassa ahdingossa olevia maita ja euroalueen tasolla päätettäviä investointeja. Koronavelkakirjat olisivat jälleen uusi askel kasvavan yhteisvastuun suuntaan.

Poliittisella tasolla valmiutta koronavelkakirjoihin ei näytä kuitenkaan olevan, vielä. Ranskan ja Italian kannatus ei riitä, kun Saksa ei ole valmis yhteisvastuun kasvattamiseen. Koronavelkakirjat olisivat EKP:n kannalta yksinkertainen ratkaisu, koska poliittisesti keskuspankille olisi paljon helpompaa ostaa euroalueen tasolla liikkeeseen laskettuja velkakirjoja kuin yksittäisten maiden velkakirjoja. Jo nyt EKP on voinut ostaa suuremman osan esimerkiksi EVM:n liikkeeseen laskemista velkakirjoista yksittäisten maiden velkakirjoihin verrattuna.

Tarve kasvavalle yhteisvastuulle lisääntyy vahvasti koronakriisin myötä, kun euromaiden velkasuhteet nousevat dramaattisesti. Etenkin Italian velkakestävyys joutuu kovalle koetukselle, eivätkä maan mahdollisuudet selvitä omin avuin nopeasti nousevan velkataakan alla näytä hyviltä. Italian julkinen velka voi nopeasti nousta kohti niitä tasoja, jossa Kreikka oli eurokriisin aikoihin. Ilman EKP:n apua Italia ei välttämättä edes saa enää kohta rahoitusta velkakirjamarkkinoiden kautta, kuten Kreikalle kävi. Euroalueen pitäminen koossa vaatiikin nyt entistä suurempaa yhteispeliä euromaiden kesken.

Koronavelkakirjojen aika ei välttämättä ole vielä tällä viikolla, mutta euromaiden päättäjät joutuvat entistä vaikeampien päätösten eteen kriisin edetessä. EKP ei halua eikä voikaan kantaa kaikkea taakkaa kriisin ratkaisussa. Yhteisvastuun lisäämisessä otettiin suuria askeleita eurokriisissä – kohta niitä on tulossa lisää.

Italian julkinen velka oli korkea jo ennen koronakriisiä

blogi-25-03-2020

Janin viimeisimmät kirjoitukset

Näyttää 5 hakua 87 tuloksesta

Blogi: Uuden finanssikriisin uhka ei ole poistunut

Finanssimaailma-blogi Talous Yritykset Jan von Gerich

Vaikka pahin markkinapaniikki näyttäisi laantuneen, markkinat eivät suinkaan toimi vielä normaalisti. Monet hälytyskellot soivat edelleen, ja keskuspankeilla...

Blogi: Sekasorrosta sinkoon

Finanssimaailma-blogi Talous Markkinat Jan von Gerich

EKP:kin myönsi viimein kriisin pahentuneen ja otti kovat otteet käyttöön.

Blogi: Korkopohja häämöttää

Finanssimaailma-blogi Talous Jan von Gerich

Koronlaskujen tie on kuljettu jo lähes loppuun.

Blogi: Eläimellistä elvytystä edessä

Finanssimaailma-blogi Talous Jan von Gerich

Hätäkoronlaskujen sarja jatkuu.

Näyttää 5 hakua 87 tuloksesta