Tuuli Koivu: Kiinalta maailmantalouden stressitesti

Finanssimaailma-blogi: Tuuli Koivu
05.06.17 13:44 | Talous | Tuuli Koivu

Rahapoliittinen elvytys supistuu samaan aikaan, kun Kiina on vihdoin päättänyt aloittaa rahoitussektorinsa ongelmien korjaamisen. Kestääkö maailmantalouden nykytila laajan linjan muutoksen? 

Uutiset kansainvälisestä taloudesta ovat olleet täynnä optimismia viimeisen puolen vuoden aikana. Poliittiset karikot on väistetty onnistuneesti, ja vaikka monet ongelmakohdat rahoituskriisin jäljiltä ovat yhä ratkomatta, lähitulevaisuus näyttää monen silmissä juuri nyt hyvältä. 

Itse asiassa jopa niin hyvältä, että useat toimijat näkevät tilanteessa mahdollisuuden politiikkamuutoksiin. Ja nimenomaan sellaisiin kiristäviin toimiin, jotka pitkällä aikavälillä ovat välttämättömiä, mutta lyhyellä aikavälillä voivat huomattavasti lisätä talouskehityksen alasuuntaisia riskejä. 

Yksi tärkeimmistä muutoksen tekijöistä ovat keskuspankit, jotka hitaasti mutta vääjäämättömästi ovat kääntämässä rahapolitiikan suuntaa ja vähentämässä elvytystään. Yhdysvallat nostavat korkoa vielä tässä kuussa, ja siellä päättäjien katseet tähyävät jo arvopapereiden myyntiin. 

Euroalueella hidas inflaatio pakottaa EKP:n pitämään kiinni elvytystoimista, mutta varmasti moni keskuspankkiiri toivoo, että korkoympäristöä päästään normalisoimaan viimeistään vuoden 2019 alkupuolella. Negatiiviset korot sisältävät riskejä, joista halutaan eroon ja lopulta kiirehtiä täytyy siksikin, että elvytysvaraa pitäisi olla taas käytössä, kun seuraava taantuma iskee.  

Mutta ehkäpä kaikkein suurin murros poliittisessa linjassa on käynnissä Kiinassa. Maa on viime kuukausina tiukentanut selvästi otettaan rahoitussektorista ja pyrkii purkamaan rahoitusjärjestelmässään vaanivaa ongelmavyyhtiä – tai ainakin hidastamaan uusien ongelmien syntyä. Maan tavan mukaisesti johdon pyrkimyksistä lisätä maan rahoitussektorin vakautta on luettu viitteitä presidentin puheita myöten, mutta vain pienen piirin tiedossa on kokonaissuunnitelma, jota muu maailma arvuuttelee.

Viranomaisten toimista voi tulkita, että pyrkimyksenä on puuttua rahoitussektorin sisäisten virtojen ja monimutkaisten rahoitusrakenteiden kasvuun, mutta minimoida negatiiviset vaikutukset talouskasvuun säilyttämällä reaalisektorille virtaava luottojen kasvu vauhdikkaana. Eri asia on, mihin pisteeseen asti erottelu onnistuu, sillä virrat sektoreiden välillä ovat tiiviissä sidoksissa keskenään. Esimerkiksi kiristystoimista aiheutunut korkojen nousu velkakirjamarkkinoilla rokottaa suoraan monen rahoitussektorin ulkopuolella toimivan yrityksen kustannuksia. 

Mutta kestääkö maailmantalous tämän stressitestin? 

Maailmantalous kestäisi kyllä Yhdysvaltojen koronnostot ja euroalueen vähenevän elvytyksen, mutta kun kaupanpäällisiksi Kiina päätti juuri nyt aloittaa omat, vuosia kaivatut toimensa rahoitusongelmien selvittämiseksi, epävarmuus väistämättä kasvaa. Toisaalta tilanteen hyvä puoli on se, että kaikki yllämainitut toimijat on viime vuosina todistettu erittäin varovaisiksi. Jos kehitys arvaamattomasti heikkenee, siihen reagoidaan varmasti. 

Sitä paitsi suunnan kääntäminen on välttämätöntä. Rahapolitiikkaa täytyy päästä normalisoimaan kohta vuosikymmenen kestäneen elvytyksen jälkeen, ja Kiinan ongelmat ovat saavuttaneet niin valtavat mittasuhteet, ettei niitä voida enää lakaista maton alle. Niinpä on kertakaikkisen hienoa, että maailmantalouden nykytilanne sallii tämän askeleen ottamisen.  

Tuuli Koivu viimeisimmät kirjoitukset

Finanssimaailma-blogi: Tuuli Koivu

Blogi: Trump Kiinan herätyskellona

Talous Tuuli Koivu

Kukaan ei kaipaa Trumpin ajamaa protektionismia, mutta unilukkarina hänestä voi olla maailmantaloudelle jopa hyötyä.

Blogi: Kiina valitsee johtajia koko maailmantaloudelle

Talous Tuuli Koivu

Uuden johdon tavoite on viedä maa maailman suurimmaksi taloudeksi 2030-luvulla.

Finanssimaailma-blogi: Tuuli Koivu

Blogi: Saksan metallimiehet eivät tuo helpotusta EKP:lle

Talous Tuuli Koivu

Suomessa Saksan palkkaneuvotteluja kannattaa seurata erittäin tarkasti.

Tuuli Koivu: Pohjois-Korean yllättävät talousrakenteet lisäävät epävakautta

Talous Tuuli Koivu

Tilanne on altis konflikteille.

Tuuli Koivu: Ovatko pankkiunionin säännöt kaikille samat?

Talous Tuuli Koivu

On kuulunut huolestuttavaa viestiä uusien sääntöjen noudattamisesta pankkiunionissa.