Tuuli Koivu: Kiinan osakemarkkinoilla vielä pitkä matka kansainvälistymiseen

Finanssimaailma-blogi: Tuuli Koivu
22.06.17 10:21 | Talous | Säästäminen ja sijoittaminen | Markkinat | Tuuli Koivu

Manner-Kiinan osakkeet hyväksyttiin osaksi maailmanlaajuisia MSCI-indeksejä. Vaikka askel on historiallinen, Kiinan pörssien todellinen kansainvälistyminen on kuitenkin vielä pitkän tien takana.

Kiinalaisosakkeet ottivat historiallisen askeleen, kun ne hyväksyttiin osaksi maailmanlaajuisia MSCI-osakeindeksejä. Kiinan ahkera lobbaustyö tuotti vihdoin tulosta ja yksi maan tavoittelemista rajapyykeistä on saavutettu. Takana oli vuosia kestäneet arvioinnit Kiinan osakemarkkinoiden toiminnasta ja kolme kielteistä päätöstä. 

Aiemmin kansainväliset sijoittajat arvioivat, että Kiinan osakemarkkinoiden ongelmat olivat liian suuria, jotta ulkomaiset sijoitukset osakkeisiin olisi riittävästi turvattu. Huolta herättivät ensinnäkin hyvin tiukasti rajattu pääsy markkinoille sekä rajoitteet osakkeiden myynnille ja varojen kotiutukselle. Myös virkamiesten jatkuva sekaantuminen osakemarkkinoiden toimintaan, mistä merkkinä muun muassa poikkeuksellisen suuri kaupankäyntikeskeytysten lukumäärä, on perinteisesti aiheuttanut Kiinan pörsseissä turhaa poukkoilua. 

Keskiviikkoinen päätös ei millään muotoa tarkoita, että näistä haasteista olisi nyt päästy eroon. Vaikka kansainvälisiä sijoituksia kiinalaisosakkeisiin on pyritty viime vuosina helpottamaan useilla ohjelmilla, määrälliset rajoitteet ulkomaisille sijoituksille ja niiden myynnille ovat edelleen tiukkoja. Ei myöskään ole merkkejä siitä, että Kiinan politiikka olisi vähemmän tempoilevaa, kun seuraava laskusuhdanne osakemarkkinoilla nähdään. Pikemminkin moninaiset merkit Kiinasta kertovat, että viranomaisten markkinataloudelle antamaa liekaa on viime aikoina jopa lyhennetty. Ovathan esimerkiksi rajoitteet pääoman liikkeille ja niiden toimeenpano tiukentuneet viimeisen vuoden aikana selvästi.  

Edellä mainituista syistä Kiinaan ei ole ollut valtavaa tunkua ulkomaisten sijoittajien puolelta. Lehtitietojen mukaan viranomaisten myöntämät kiintiöt osakesijoituksille eivät ole olleet täydessä käytössä, ja ulkomaisten omistusten osuus Manner-Kiinan osakemarkkinoilla on vain muutaman prosentin luokkaa.  Pikemminkin kansainväliset sijoittajat ovat pyrkineet hyötymään Kiinan kasvusta sijoittamalla Hongkongissa listattuihin kiinalaisosakkeisiin.

MSCI-päätös ei muuta tätä yleiskuvaa. Suurin syy tähän on se, että päätös sisällyttää Kiinan osakkeet indeksiin on kompromissi, jossa Kiinan A-osakkeiden paino kehittyvien talouksien MSCI-indeksissä on vain 0,7 prosenttia. Tämä on murto-osa Kiinan osakemarkkinoiden todellisesta koosta suhteessa nousevien talouksien pörsseihin. Näin ollen MSCI-päätös tuo automaattisesti mukanaan vain noin 10 miljardin dollarin arvosta sijoituksia Kiinaan sen johdosta, että indeksin jakaumaa seuraavat rahastot siirtävät sijoituksiaan Manner-Kiinaan. Kiinan osakemarkkinoiden arvosta määrä vastaa vain noin 0,2 prosenttia. 

Päätös ei myöskään riitä kääntämään valuuttavirtojen suuntaa, sillä Kiinan valuuttavarannon hupeneminen noin 1 000 miljardilla dollarilla viime vuosina on ollut aivan eri suuruusluokan tapahtuma. Vaikka MSCI:n tarjoama porkkana – Kiinan painoarvo indeksissä kasvaa, jos uudistukset etenevät – voi lisätä kiinalaispäättäjien kiinnostusta lisäuudistuksiin osakemarkkinoilla, pääoman liikkeille asetettuja rajoitteita se ei riitä purkamaan.

Kiinan pörssien historiaa leimaavat suuret ylä- ja alamäet

tuuli-koivu-22062017

Tuuli Koivu viimeisimmät kirjoitukset

Tuuli Koivu: Pohjois-Korean yllättävät talousrakenteet lisäävät epävakautta

Talous Tuuli Koivu

Tilanne on altis konflikteille.

Tuuli Koivu: Ovatko pankkiunionin säännöt kaikille samat?

Talous Tuuli Koivu

On kuulunut huolestuttavaa viestiä uusien sääntöjen noudattamisesta pankkiunionissa.

Finanssimaailma-blogi: Tuuli Koivu

Tuuli Koivu: Kiinalta maailmantalouden stressitesti

Talous Tuuli Koivu

Kestääkö maailmantalous tämän stressitestin?

Finanssimaailma-blogi: Tuuli Koivu

Tuuli Koivu: Toiveet Ranskan uudistumisesta valuvat hiekkaan

Talous Tuuli Koivu

Ranskaan povattiin uudistusmielistä presidenttiä, mutta kuinka käykään?