Blogi: Saksan metallimiehet eivät tuo helpotusta EKP:lle

Finanssimaailma-blogi: Tuuli Koivu
11.10.17 15:24 | Talous | Tuuli Koivu

EKP päättää osto-ohjelmansa supistamisesta lokakuussa, mutta korkojen nostoon on matkaa. Inflaatiopaineita heikentää saksalaisen IG Metallin vaatimaton palkankorotustoive, joka on hyvä pitää mielessä myös Suomen palkkaneuvotteluissa.

Saksan tärkein ammattiliitto IG Metall lähtee liikkeelle ensi vuoden palkkaneuvotteluihin vaatimattomalla palkkatavoitteella. Liiton pohjoinen paikallisosasto ilmoitti, että palkankorotustavoite seuraaville kahdelle vuodelle on 6 % eli vain vähän enemmän kuin edellisellä kierroksella pari vuotta sitten, vaikka Saksa on käytännössä täystyöllisyydessä ja maan veto on erittäin vahvaa. Vuotuinen ostovoiman kasvu jäisi näillä tiedoin runsaaseen prosenttiin, kun Saksan inflaatio porskuttaa vajaassa parissa prosentissa.

Kovien palkankorotusvaatimusten sijaan IG Metall haluaa lisäjoustoja työelämään. Tavoitteena on, että töitä voisi tehdä määräaikaisesti 28 tuntia nykyisen 35 viikkotunnin sijaan, jos tällaista vaikkapa perhetilanne vaatii.

Suomessa Saksan palkkaneuvotteluja kannattaa seurata erittäin tarkasti, sillä vaikutukset leviävät meille useita reittejä. Ensinnäkin Saksan palkkamaltti tarkoittaa kovan kilpailun jatkumista euroalueen sisällä. Hyvästä taloustilanteesta huolimatta Saksa pitää kulujen nousun aisoissa eikä anna muille euromaille mitään ilmaiseksi. Vuosina 2005-2012 revennyt kuilu vaikkapa Suomen ja Saksan kilpailukyvyssä supistuu tuskastuttavan hitaasti (Kuvio 1.), eikä anna tilaa Suomessa palkkamaltin menetykselle.

Toisaalta asuntovelallisissa Saksan palkkamaltti herättää toivonkipinän jopa odotettua pidempään jatkuvista poikkeuksellisen matalista koroista. Kun EKP:n neuvosto päättää parin viikon päästä arvopapereiden osto-ohjelman jatkosta, se joutuu tekemään päätöksen ympäristössä, jossa vahva talouskasvu ei ole tuonut euroalueen inflaatiota kestävästi tavoitteeseen. Viimeksi osto-ohjelman suuria linjoja muutettiin lähes vuosi sitten joulukuussa, jolloin ostoja päätettiin jatkaa vähintään vuoden 2017 loppuun. Tuolloin toiveissa varmasti oli inflaation kiihtyminen niin, että asteittainen irtautuminen osto-ohjelmasta vuoden 2018 alkupuoliskolla olisi perusteltua.

Mutta toisin on käynyt.

Vaikka euroalueen pohjainflaatio on kiihtynyt, inflaatio on edelleen kovin maltillista ja haavoittuvaa. EKP:n oman arvion mukaan inflaation tuominen tavoitteeseen tarvitsee tuekseen vielä huomattavan määrän rahapoliittista elvytystä, eikä sekään näytä nopeasti tepsivän: syyskuussa inflaatio otti takapakkia aiemmista kuukausista. Matala inflaatio puoltaa osto-ohjelman jatkamista vielä pitkään, mutta EKP:n asettamat ylärajat sille, kuinka suuren osan kunkin euromaan velkakirjoista keskuspankit voivat omistaa, ovat täyttymässä. Olisikin naivia väittää, ettei rajoitteilla ole tulevassa EKP:n päätöksessä mitään roolia.

Saksalaisten metallimiesten preferenssit tuovat lisää harmaita hiuksia EKP:lle. Jos muut maat kykenevät seuraamaan Saksan palkkamalttia, inflaation kiihtymiseen voi kulua vielä hyvinkin pitkään. Voi olla niinkin, että ennusteemme korkojen nostosta ensimmäisen kerran vuonna 2019 on sittenkin liian aggressiivinen.

Suomen 2000-luvulla menetetty hintakilpailukyky parantuu hitaasti suhteessa Saksaan

Yksikkotyokustannukset_11102017

Saksa ei suostu euroalueen inflaatioveturiksi

Pohjainflaatio_11102017

Tuuli Koivu viimeisimmät kirjoitukset

Blogi: Kiina valitsee johtajia koko maailmantaloudelle

Talous Tuuli Koivu

Uuden johdon tavoite on viedä maa maailman suurimmaksi taloudeksi 2030-luvulla.

Tuuli Koivu: Pohjois-Korean yllättävät talousrakenteet lisäävät epävakautta

Talous Tuuli Koivu

Tilanne on altis konflikteille.

Tuuli Koivu: Ovatko pankkiunionin säännöt kaikille samat?

Talous Tuuli Koivu

On kuulunut huolestuttavaa viestiä uusien sääntöjen noudattamisesta pankkiunionissa.

Finanssimaailma-blogi: Tuuli Koivu

Tuuli Koivu: Kiinan osakemarkkinoilla vielä pitkä matka kansainvälistymiseen

Talous Säästäminen ja sijoittaminen Markkinat Tuuli Koivu

Manner-Kiinan osakkeet hyväksyttiin osaksi maailmanlaajuisia MSCI-indeksejä.