Markedskommentar: Rally i Emerging Markets

Sigrid W. Eriksson, strateg i Nordea
16-04-14 11:38 | Investeringer og marked

De seneste ukene har Emerging Market-aksjer hatt en kraftig oppgang, og har tatt igjen globale aksjer hittil i år. Mye av årsaken ligger i at det har kommet en rekke svake makrotall fra Kina, som har ført til spekulasjoner om at kinesiske myndigheter blir nødt til å stimulere finans- eller pengepolitisk for og nå sitt vekstmål for 2014 på 7.5% .

Det kan virke ulogisk at svake data fra Kina fører til oppgang i aksjemarkedet, men vi så samme reaksjonsmønster i USA før Federal Reserve signaliserte nedtrapping av kvantitative stimuli. Da førte dårlige makrotall til økte forventninger om at kvantitative stimuli ville vedvare, og aksjer steg. Så langt i år har det kommet en rekke dårlige økonomiske data og ledende indikatorer fra Kina, samt mislighold av gjeld fra kinesiske selskaper, samtidig som kinesiske myndigheter har uttalt at vekstmålet på 7.5% opprettholdes. Mange av reformene Kina har signalisert at de vil gjennomføre for å rebalansere økonomien, er i tillegg vekstdempende. Dermed startet spekulasjonene om at Kina ble nødt til å stimulere for å opprettholde vekstmålet, og forrige uke fikk markedet en bekreftelse da Kina annonserte en mini-stimulipakke. 

Stimulipakken som kom forrige uke har som hensikt å sikre vekstmålet, ikke å øke veksten fra dagens nivå. Det var ikke en stor stimulipakke, og inneholdt blant annet infrastrukturinvesteringer og oppgradering av boligområder som allerede var en del av 5-årsplanen til kinesiske myndigheter. Skattelette til små- og mellomstore bedrifter var ikke planlagt, men det har vært diskutert en periode da det er disse bedriftene som rammes hardest i en økonomisk nedtur. Vi venter ikke at pengepolitikken endres, da økt likviditet ikke går overens med målet om å redusere kredittveksten. Derfor mener vi også at dersom aksjemarkedet nå priser inn en forventning om massiv stimuli (på linje med 2008), vil det bli skuffet. Vi mener veksten i Kina vil stabiliseres fremover, ved hjelp av både økte investeringer og økt ekstern etterspørsel som følge av bedring i global økonomi.

Redusert frykt for hard landing i Kina som følge av stimuli, har ført til en lettelse i markedet. Latinamerikanske aksjer steget spesielt kraftig, da Kina er det største enkeltlandet regionen eksporterer til, samtidig som det er forventninger om regjeringsskifte i oktober. Vi beholder likevel en undervektsanbefaling på EM-aksjer og nøytralvekt på asiatiske aksjer. Oppgangen de seneste ukene er ikke basert på en bedring i fundamentale faktorer som vekstutsikter eller inntjeningsforventninger, som fremdeles er mest lovende for utviklede økonomier.

 

Sigrid Wilter Eriksson,
strateg i Nordea

Flere nyheter

Economic-Outlook

Hold av en plass på første rad til Nordeas Economic Outlook

Makroøkonomi

Meld deg på webinaret på ditt lokale språk, og motta rapporten så snart den kommer ut 24. januar.

Investing in fintechs to accelerate innnovation

Investerer i fintech for å sette fart i innovasjonen

Investeringer og marked Om Nordea

Nordea jobber kontinuerlig med å finne måter å få fart på innovasjonen på for å styrke tilbudet til kundene. Derfor har vi opprettet Nordea Ventures. Vi har...

Housing report

Nordea ser på boligtrendene i Norden

Investeringer og marked Om Nordea

I en ny rapport ser Nordeas analytikere på den siste utviklingen i boligmarkedet i hvert av de nordiske landene og hva vi kan forvente fremover.

Nordea i partnerskap med Tink

Om Nordea

Nordea i dag offentliggjør at banken har inngått en lisensavtale med det svenske fintech-selskapet Tink

Slush_Sami_Heiskanen

#NordeaSlush17 – Skape vekstpotensial

Om Nordea

Nordea er en av hovedpartnerne i Slush Helsinki, som er det ledende gründer- og teknologiarrangementet i Europa. Nå er det mindre enn én måned til det braker...