Markedskommentar: Rally i Emerging Markets

Sigrid W. Eriksson, strateg i Nordea
16-04-14 11:38 | Investeringer og marked

De seneste ukene har Emerging Market-aksjer hatt en kraftig oppgang, og har tatt igjen globale aksjer hittil i år. Mye av årsaken ligger i at det har kommet en rekke svake makrotall fra Kina, som har ført til spekulasjoner om at kinesiske myndigheter blir nødt til å stimulere finans- eller pengepolitisk for og nå sitt vekstmål for 2014 på 7.5% .

Det kan virke ulogisk at svake data fra Kina fører til oppgang i aksjemarkedet, men vi så samme reaksjonsmønster i USA før Federal Reserve signaliserte nedtrapping av kvantitative stimuli. Da førte dårlige makrotall til økte forventninger om at kvantitative stimuli ville vedvare, og aksjer steg. Så langt i år har det kommet en rekke dårlige økonomiske data og ledende indikatorer fra Kina, samt mislighold av gjeld fra kinesiske selskaper, samtidig som kinesiske myndigheter har uttalt at vekstmålet på 7.5% opprettholdes. Mange av reformene Kina har signalisert at de vil gjennomføre for å rebalansere økonomien, er i tillegg vekstdempende. Dermed startet spekulasjonene om at Kina ble nødt til å stimulere for å opprettholde vekstmålet, og forrige uke fikk markedet en bekreftelse da Kina annonserte en mini-stimulipakke. 

Stimulipakken som kom forrige uke har som hensikt å sikre vekstmålet, ikke å øke veksten fra dagens nivå. Det var ikke en stor stimulipakke, og inneholdt blant annet infrastrukturinvesteringer og oppgradering av boligområder som allerede var en del av 5-årsplanen til kinesiske myndigheter. Skattelette til små- og mellomstore bedrifter var ikke planlagt, men det har vært diskutert en periode da det er disse bedriftene som rammes hardest i en økonomisk nedtur. Vi venter ikke at pengepolitikken endres, da økt likviditet ikke går overens med målet om å redusere kredittveksten. Derfor mener vi også at dersom aksjemarkedet nå priser inn en forventning om massiv stimuli (på linje med 2008), vil det bli skuffet. Vi mener veksten i Kina vil stabiliseres fremover, ved hjelp av både økte investeringer og økt ekstern etterspørsel som følge av bedring i global økonomi.

Redusert frykt for hard landing i Kina som følge av stimuli, har ført til en lettelse i markedet. Latinamerikanske aksjer steget spesielt kraftig, da Kina er det største enkeltlandet regionen eksporterer til, samtidig som det er forventninger om regjeringsskifte i oktober. Vi beholder likevel en undervektsanbefaling på EM-aksjer og nøytralvekt på asiatiske aksjer. Oppgangen de seneste ukene er ikke basert på en bedring i fundamentale faktorer som vekstutsikter eller inntjeningsforventninger, som fremdeles er mest lovende for utviklede økonomier.

 

Sigrid Wilter Eriksson,
strateg i Nordea

Flere nyheter

Ønsk robotene velkommen

Makroøkonomi

Hva har en farmasøyt, en sikkerhetsvakt og en kjøkkensjef til felles?

Bli med på presentasjonen av neste Nordea Economic Outlook

Makroøkonomi Aktuelt

Meld deg på webinaret og vær blant de første som mottar neste Economic Outlook som publiseres 6. september.

Det lønner seg å investere i kvinnelige ledere

Investeringer og marked

Resultatene er klare: selskaper ledet av kvinner gjør det langt bedre enn markedet.

- Endelig, dette har vi ventet på

Pensjon og sparing