Luvassa tulosten laskua ja pörssikurssien nousua

Alkava tuloskausi on jälleen muotoutumassa sijoittajan näkökulmasta kaksijakoiseksi. Tulokset lähes varmasti laskevat kokonaisuutena vuoden takaiseen verrattuna niin Helsingin pörssissä kuin laajemminkin. On kuitenkin lähes yhtä todennäköistä, että lasku jää mittakaavaltaan pelättyä pienemmäksi, minkä takia tuloskausi itse asiassa tarjoilee myönteisiä uutisia osakesijoittajalle.

Yhdysvalloissa, jossa yhtiöitä analysoidaan muuta maailmaa aktiivisemmin, tulosten odotetaan laskevan noin viidenneksen verrattuna viime vuoden kolmanteen neljännekseen. Kuten usein taantumasta noustessa, uskomme, että tälläkin kertaa yritysten tuloskuntoa aliarvioidaan ei pelkästään nyt alkavalla raportointikaudella, vaan myös tulevina neljänneksinä ja vuosina.

Toisella neljänneksellä amerikkalaisyritykset ylittivät odotukset hurjalla 20 prosentilla. Tällaista saavutusta ei olla nähty kertaakaan aikaisemmin. Arvioimme Nordeassa, että tälläkin kertaa ennusteet voitaisiin ylittää tavallista suuremmalla kaulalla hurjien kustannussäästöjen takia, mutta toisen neljänneksen kaltaisiin huippulukemiin tuskin päästään. Näin haarukoituna sekä Helsingin että New Yorkin pörssin tulospotti voisi päätyä 10 – 15 % vuodentakaista alemmalle tasolle, ja pudotus jäisi siten vajaaseen puoleen toisen neljänneksen vastaavasta.

Ohjeistukset palaavat vähitellen

Koronakriisin aikana kuin tuhkana tuuleen hävinneet yritysten ohjeistukset palailevat vähitellen. On hyvin mahdollista, että aloilla, joiden näkymät ovat jo varmemmat ja selvemmät, ohjeistuksia palautetaan todennäköisemmin kuin aloilla, joiden tulevaisuus on hämärän peitossa. Ensimmäiseen joukkoon kuuluvat lähinnä teollisuus-, teknologia- ja terveydenhuoltoalojen yritykset ja jälkimmäiseen erityisesti Euroopassa toimivat palveluyritykset, varsinkin turismiin liittyvät alat. 

Tuleviin neljänneksiin liittyy yhä tavallista enemmän epävarmuutta, koska koronan leviämisen, sulkutoimien ja ihmisten käyttäytymisen ennustaminen on haastavaa. Pidemmällä tähtäimellä kuitenkin tulosten suunta on ylöspäin ja kasvua nähdään hyvin todennäköisesti jo ensi vuonna. Kun tähän yhdistetään odotukset ylittävä kehitys tällä neljänneksellä, on osakemarkkinoilla jälleen vahva tukijalka, jonka päältä ponnistaa uusiin korkeuksiin.

Antti Saari, päästrategi