Takooko Trump talouden tainnoksiin?

Donald Trump ei romuttanut taloutta ensimmäisellä kaudellaan kaikista varoituksista huolimatta. Tällä kertaa on kuitenkin vielä enemmän syytä olla huolissaan, jos hän vielä kaiken jälkeen kykenee nousemaan uudelleen presidentiksi. 

Yhdysvaltojen marraskuun 2024 vaaleihin on vielä melkein vuosi aikaa, mutta vaalihuumaa on jo nähtävissä. Myös taloudessa ja rahoitusmarkkinoilla arvaillaan Donald Trumpin mahdollisen uudelleenvalinnan vaikutuksia.

Virallisestihan Trump ei ole vielä edes republikaanien ehdokas, eikä yhtään esivaaliääntäkään ole vielä annettu. Muun muassa lukuisat Trumpia vastaan nostetut oikeusjutut voivat vielä sotkea hänen tiensä ehdokkaaksi ja presidentiksi. Hänen nousulleen voittoon pitää kuitenkin antaa merkittävä todennäköisyys. Esimerkiksi vedonlyöntimarkkinoiden mukaan Trump on republikaanien presidenttiehdokas noin 80 prosentin todennäköisyydellä ja seuraava presidentti noin 40 prosentin todennäköisyydellä.

Pahimmat pelot eivät toteutuneet Trumpin ensimmäisellä kaudella

Myös vuonna 2016 peloteltiin kovasti etukäteen Trumpin voiton seurauksista. Lyhyen sahailun jälkeen USA:n korot ja osakkeet lähtivät kuitenkin nousuun vaalituloksen selvittyä ja dollari vahvistui. Myös talouden luottamusluvut vahvistuivat. Näitä liikkeitä voi selittää esimerkiksi niin, että rahoitusmarkkinoilla huomio kääntyi nopeasti Trumpin vaalilupausten negatiivisista puolista taloutta tukeviin toimiin, kuten veronalennuksiin. Ja veronalennuksiahan Trump toteuttikin. 

Hän toki aloitti myös kauppasotia, pahensi USA:n julkista velkaantumista ja sotki Yhdysvaltojen ulkomaansuhteita, mutta näiden toimien negatiiviset vaikutukset talouteen jäivät rajallisiksi ainakin lyhyellä aikavälillä. Se ei tietenkään tarkoita, ettei negatiivisia vaikutuksia ollut. 

Onko kaikki tällä kertaa toisin?

Olisi siis houkuttelevaa argumentoida, että pelottelut Trumpin voiton seurauksista ovat nytkin ylimitoitettuja – ainakin lyhyen aikavälin talouskehityksen ja markkinavaikutusten osalta. Tällainen skenaario on ihan mahdollinen nytkin. Kukaan ei tiedä varmuudella, minkä osan hyvin karuista vaalipuheistaan Trump toteuttaisi tällä kertaa. On kuitenkin syytä olla huolissaan siitä, että Trumpin toinen tuleminen voisi olla ensimmäistä selvästi rajumpi. 

Ensimmäisellä kaudellaan Trump keräsi ympärilleen myös maltillisempia asiantuntijoita, neuvonantajia ja ministereitä, joilla oli varmasti vaikutusta myös toteutuvaan politiikkaan. Tällä kertaa näyttää vahvemmin siltä, että hän ottaisi hallintoonsa valtaosin vahvasti itsensä kanssa samoin ajattelevia ihmisiä. Pitää toki muistaa, että presidentti tarvitsee hallintonsa nimityksiin senaatin tuen, joten myös senaatin kokoonpanolla on merkitystä.

Trump ei myöskään voisi asettua ehdolle enää toisen kautensa jälkeen, joten mahdollista uudelleen valintaa ei tarvitsisi enää miettiä. Jo tässä vaiheessa vaalitaistelua näyttää siltä, että Trumpin retoriikka on vielä ensimmäistäkin vaalikampanjaa jyrkempää. Vuoden 2020 vaalivilppisyytökset ja 2021 kongressin valtausta seuranneet tapahtumat puolestaan kertovat paljon siitä, miten Trump suhtautuu demokratiaan.

Trump vaarallisimmillaan, jos kongressi jakautunut? 

Donald Trumpin tekemisiä jarruttaa kuitenkin edelleen se, että lainsäädännön muuttamiseen tarvitaan Yhdysvalloissa pääosin kongressin molempien kamarien tuki. Trumpille olisi siis suuri merkitys sillä, saisivatko republikaanit enemmistön kongressiin. Ilman enemmistöä etenkin talouspolitiikan tekeminen olisi hyvin rajallista. 

Suurimmat negatiiviset talous- ja markkinavaikutukset nähtäisiin todennäköisesti silloin, jos Trump voittaisi eikä saisi kongressin tukea taakseen. Tällöin Trump todennäköisesti testailisi valtaoikeuksiaan oikein urakalla etenkin, kun korkeimmassa oikeudessa valtatasapaino on vahvasti republikaanipresidenttien nimittämillä henkilöillä. Vähintään ulkopolitiikassa ja kauppapolitiikassa, joissa presidentillä on joka tapauksessa runsaasti valtaoikeuksia, voisi olla hyvin turbulentteja aikoja edessä. 

Dollari vahvistuisi

Lähtökohtaisesti Trumpin voitto tarkoittaisi vahvempaa dollaria – dollari kun hyötyy tyypillisesti turvasatamakysynnästä. Ainakin ilman kongressin enemmistön tukea Trumpin voitto tarkoittaisi todennäköisesti jarrua taloudelle sekä matalampia korkoja ja osakehintoja. Jos kongressin tuki löytyisi, negatiiviset markkinavaikutukset olisivat luultavasti vähintään pienempiä. Olemme haarukoineet todennäköisiä markkinavaikutuksia tarkemmin täällä. 

Huomattavia vaikutuksia voidaan nähdä jo kauan ennen vaaleja

Markkinaliikkeiden suuruuteen vaikuttaa olennaisesti se, kuinka paljon vaalitulos poikkeaa odotuksista. Jos vaalit vain vahvistavat odotetun tuloksen, lyhyen aikavälin markkinaliikkeet jäävät pienemmiksi. Toki Trumpin voiton tapauksessa on vaikea ennakoida, minkälaista politiikkaa olisi luvassa. 

Mitä suurempi epävarmuus vaalien jälkeisestä ajasta vallitsee – ja tällä kertaa erot presidentti Bidenin ja Trumpin politiikkalupauksissa ovat poikkeuksellisen isot – sitä suurempia ovat negatiiviset talousvaikutukset jo ennen vaaleja, kun yritykset lykkäävät investointejaan ja kuluttajat kasvattavat säästämistään odottaessaan epävarmuuden hellittämistä. 

Lopuksi on hyvä muistuttaa, että tyypillisesti talouden ja rahoitusmarkkinoiden pidemmän aikavälin ajurit löytyvät muualta kuin USA:n vaaleista. Tällä kertaa panokset ovat kuitenkin keskimääräisiä vaaleja suuremmat, joten myös vaalien lopputuloksella voi olla normaalia enemmän merkitystä talouden ja markkinoiden suunnalle, myös Euroopassa ja Suomessa.