Tuloskasvu hidastuu

Ensimmäisen vuosineljänneksen raportointikausi alkaa tällä viikolla. Ennusteista mennään jälleen luultavasti yli ainakin Yhdysvalloissa, mutta sijoittajat saavat tottua selvästi viime vuotta hitaampaan kasvuun.

Euroopassa ja erityisesti Suomessa tulevien neljänneksien näkymät ovat jälleen harmillisen sumeat. Kommentteja voi odottaa etenkin Venäjän-liiketoimintoihin ja kustannuksiin sekä saatavuushaasteisiin liittyen.

Tulostahti palaa lähemmäs normaalia

Yritysten tulokset kasvoivat viime vuonna hurjaa kyytiä. Tahti rauhoittuu nyt, kuten oli poikkeuksellisen nopean elpymisen jälkeen odotettavissa. Viime vuonna tulokset kasvoivat globaalisti 50 prosentilla, kun tämän vuoden vastaava ennuste on kymmenen prosenttia. Tämä on hieman tavanomaista ripeämpää tahtia, mutta hyvin johdonmukaista yhä elpyvän maailmantalouden kanssa.

Analyytikot odottavat yhdysvaltalaisyhtiöiltä tällä hetkellä noin kuuden prosentin tuloskasvua. Tyypillisenä tuloskautena nämä ennusteet kuitenkin ylitetään muutamilla prosenttiyksiköillä, ja uskomme näin käyvän tälläkin kertaa. Erityisen silmiinpistävää nyt on se, että vaikka Yhdysvaltain talous on kasvanut hieman päättyneellä vuosineljänneksellä edelliseen verrattuna, tulosten odotetaan laskeneen viime vuoden viimeisestä neljänneksestä viitisen prosenttia. Rahoitusalan luottotappiovarausten normalisoituminen sekä yleinen kustannustason nousu painavat tuloksia hieman, mutta eivät riittävästi kääntääkseen kokonaisuuden laskuun talouden kasvaessa. Pidämmekin todennäköisenä, että USA:ssa raportoidaan kokonaisuutena noin kymmenen prosentin tuloskasvua vuoden ensimmäiseltä neljännekseltä vuodentakaiseen verrattuna ja pientä kasvua myös viime vuoden viimeiseen neljännekseen verrattuna.

Euroopassa suurempia huolia

Myös vanhalla mantereella vuoden ensimmäisen neljänneksen kasvuluvut ovat luultavasti hyvät ja itse asiassa jopa paremmat kuin USA:ssa. Helsingin pörssin yhtiöiden tuloskasvu päätynee kokonaisuutena kaksinumeroisiin lukemiin, joskin yhtiöiden välillä on jälleen mittavia eroja. Tulevien neljännesten näkymiin kohdistuu kuitenkin huomattavasti enemmän epävarmuutta energian hinnan nousun ja joidenkin raaka-aineiden saatavuushaasteiden sekä pakotteisiin ja Euroopan lyhyen aikavälin talouskehitykseen liittyvän epävarmuuden takia. Helsingin pörssin osalta suhdanneherkän teollisuuden korostunut merkitys ja romahtava Venäjän-kauppa hankaloittavat näkymiä muihin alueisiin verrattuna. Alkavalla tuloskaudella voidaankin kuulla suomalaisyhtiöiltä hyvin varovaisia arvioita tulevasta, sillä haasteet osuvat juuri teollisuuteen selvimmin.

Yhdysvalloissa näkymät ovat sen sijaan hyvin erilaiset. Euroopan huolet painavat amerikkalaisyhtiöitä huomattavasti vähemmän ja lisäksi palkkatulojen kasvu on toistaiseksi pitänyt kulutuksen kasvussa inflaatiosta huolimatta. Vaikka korkotason ripeä nousu painaakin kysynnän kasvunäkymiä tulevaisuudessa, yleinen talousnäkymä tukee edelleen liikevaihtojen ja tulosten kasvua loppuvuotta kohden mentäessä. Globaalin kokonaisuuden osalta odotamme tulosten edelleen tukevan pörssikurssien nousua myös tänä vuonna, joskin huomattavasti viime vuotta vaisummin.