Ursäkta...

Den här sidan finns tyvärr inte på svenska.

Stanna kvar på sidan | Gå till en relaterad sida på svenska

Blogi: Entistä epävarmempaa

Jan von Gerich

03-12-2021 10:14

Koronatilanteen paheneminen yhdessä uuden virusvariantin kanssa ovat jälleen lisänneet huolia talousnäkymien suhteen. Vaikka epävarmuus on suurta ja ainakin lyhyen aikavälin talousnäkymät ovat heikentyneet, inflaatiouhka ei ole poistunut. 

Koronatilanne oli huonontunut jo jonkin aikaa pidempään jyllänneen deltavariantin voimin, kun viime viikolla uusi variantti omikron uhkasi pistää talous- ja markkinanäkymät kokonaan uusiksi. Rahoitusmarkkinoilla epävarmuus on myrkkyä, ja viime perjantain markkinaliikkeet olivat sen mukaiset. 

Omikron näyttäisi leviävän nopeammin kuin aiemmat variantit, mutta kuva on vielä kovin vaillinainen. Rokoteyhtiöiden johtajilta on tullut hieman ristiriitaisiakin kommentteja siitä, kuinka hyvin rokotteet toimivat uutta varianttia vastaan. Alustavat tiedot Etelä-Afrikasta viittaavat siihen, että omikron ei aiheuta ainakaan vakavampaa koronatautia deltavarianttiin verrattuna, mutta dataa on toistaiseksi vähän ja liian lyhyeltä aikaväliltä luotettavampien johtopäätösten tekemiseen. 

Vaikka talousnäkymät ovat muuttuneet jälleen epävarmemmiksi, jotain näkymien suhteen voidaan kuitenkin sanoa. Suurin isku lyhyellä aikavälillä talouden aktiviteetille tulee ensi sijassa viruksen leviämistä estävien rajoitustoimien kautta, mutta ihmisten käyttäytyminen voi toki muuttua varovaisemmaksi myös ilman rajoitustoimia. Rajoitustoimet ovat lisääntyneet useissa Euroopan maissa, ja esimerkiksi Itävallassa on otettu jo suurempiakin rajoitteita käyttöön. 

Talouskehitys aikaisemmilta korona-aalloilta viittaa siihen, että viruksen kanssa on opittu elämään pienemmin talouskustannuksin ensimmäisiin aaltoihin verrattuna. Ainakin toistaiseksi uusimman korona-aallon vaikutus laajempaan talouselämän luottamukseen näyttäisi olleen rajallinen, vaikka kuluttajien luottamus ja tulevaisuuden odotukset ovatkin laskeneet. 

Rajoitustoimet tuntuvat huomattavasti vuoden viimeisen neljänneksen ja ensi vuoden alun kasvuluvuissa, mutta pidemmälle menevät vaikutukset riippuvat vahvasti rajoitusten kestosta ja koronatilanteen kehityksestä. Esimerkiksi viime vuodenvaihteessa rajoitustoimet painoivat aktiviteettia viime vuoden viimeisellä ja tämän vuoden ensimmäisellä neljänneksellä, mutta talous toipui jälleen voimakkaasti vuoden toisella neljänneksellä. 

Vaikka hitaampi aktiviteetti rajoittaa yleensä inflaatiopaineita, tällä kertaa näin ei välttämättä ole. Globaalit tuotantoketjut kärsivät jo nyt monista kapeikoista, joita koronatilanteen heikentyminen todennäköisesti pahentaa. Ensinnäkin uudet rajoitustoimet voivat johtaa uusiin tuotantohäiriöihin. Toiseksi rajoitustoimet kohdistuvat jälleen ensi sijassa palvelusektorille, mikä vahvistaa tavaroiden kysyntää. Jo ennestään korkealla oleva tavaroiden kysyntä voi siis kasvaa vielä lisää yleisesti heikommasta aktiviteetista huolimatta, mikä pahentaa tuotantokapeikkoja ja nostaa hintoja. Korkeammat tavaroiden hinnat puolestaan pitävät inflaatiota koholla entistä pidempään. 

Koronatilanteen paheneminen vaikuttaa eri talouksiin eri tavalla. Euromaissa valmius uusiin rajoitustoimiin vaikuttaa suuremmalta kuin esimerkiksi Yhdysvalloissa. Toisaalta Yhdysvalloissa pysyvämmätkin inflaatiopaineet ovat luikerrelleet jo talouteen, kun taas euroalueen korkeista inflaatioluvuista yli puolet selittyy edelleen kalliimmilla energianhinnoilla. Ainakin tiettyyn pisteeseen asti voi hyvin olla niin, että koronatilanteen pahenemisessa rahoitusmarkkinoiden ja keskuspankkien huomio on euroalueella ensi sijassa heikentyneessä aktiviteettinäkymässä, kun taas Yhdysvalloissa huolehditaan enemmän vaikutuksista inflaationäkymiin. 

Yhdysvalloissa keskuspankki Fedin pääjohtaja Powell olikin kasvaneesta koronaepävarmuudesta huolimatta valmis signaloimaan tällä viikolla, että nyt on aika unohtaa puheet nopeasti ohimenevästä inflaatiopiikistä ja nopeuttaa suunnitelmia velkakirjaostojen alasajosta. Rahoitusmarkkinoidenkaan koronahuolia ei kannata liioitella. Esimerkiksi Yhdysvaltojen S&P 500 -osakeindeksi on laskenut alle viisi prosenttia viime kuun ennätyslukemista. 

Rokotteille vastustuskykyisen ja entistä vakavamman koronataudin aiheuttavan virusvariantin leviäminen on ollut jo pidempään yksi suurimmista riskeistä talousnäkymille. Vaikka riskit ovat kasvaneet, olisi ennenaikaista sanoa, että tämä riskiskenaario olisi nyt toteutumassa. Sitä toista huomattavaa riskiskenaariota – inflaatiota – ei myöskään kannata unohtaa.
 
Talouselämän luottamus pysynyt korkealla uudesta korona-aallosta huolimatta

Euro-alueen uudet koronavirustartunnat vs. luottamus -kuvaaja

 

Kysynnän siirtyminen entistä vahvemmin tavaroihin pahentaa globaaleja tuotantokapeikkoja ja nostaa inflaatiopaineita

Ykistyinen kulutus, Yhdysvallat -kuvaaja

Talouden ilmiöiden takana

Finanssimaailma-blogi käsittelee ajankohtaisia talouden ja markkinoiden tietoja, ilmiöitä ja uutisia. Tältä sivulta löydät tuoreimmat Nordean ekonomistien, analyytikoiden ja muiden asiantuntijoiden kirjoitukset.

Blogi
Markkinat ja sijoittaminen
Analyysit

Lue lisää