Beklager...

Denne siden findes ikke på norsk

Bli værende på denne siden | Fortsett til en lignende side på norsk

Blogi: Kuuden prosentin korkoja edessäpäin?

Jan von Gerich

18-03-2022 12:29

Korkonäkymät ovat nyt poikkeuksellisen epävarmat, kuten inflaatio- ja talousnäkymätkin. Epävarmuuden keskellä kannattaa tutkia myös kaukaisilta vaikuttavia skenaarioita, koska niiden todennäköisyys on kasvanut. Korot voivat nousta paljonkin.

Pitkään jatkunut matalien korkojen aika on tulossa päätökseensä myös euroalueella. Pidemmät eurokorot ovat kiivenneet jo yli prosenttiyksikön reilussa puolessa vuodessa, ja markkinoilla hinnoitellaan myös euribor-korkojen lähtevän selvempäänkin nousuun vielä tämän vuoden puolella.

Korkonäkymiin liittyy kuitenkin suurta epävarmuutta. Tämä on heijastunut myös markkinoilla mm. niin, että päivätasolla eurokoroissa on nähty suurimpia korkoheilahduksia vuosikausiin.

Kasvanut epävarmuus on heijastunut vahvasti myös keskuspankkien linjauksissa. Korkopäätökset eivät ole olleet yksimielisiä, joskus päätös on tehty tiukan äänestyksen jälkeen, kun eri keskuspankkiirien näkemykset ovat poikenneet toisistaan huomattavastikin. Näkemyserojen hajautuminen ei ole sinänsä mikään ihme, koska epävarmassa ympäristössä kenelläkään ei ole kristallipalloa, joka näyttää tulevan talous- ja inflaatiokehityksen.

Yhdysvalloissa keskuspankki nosti tällä viikolla ohjauskorkoaan ensi kertaa sitten vuoden 2018. USA:n inflaatio on noussut korkeimmilleen vuosikymmeniin, ja keskuspankki on jo selvästi jäljessä rahapolitiikan kiristämisen kanssa. Näkemykset korkojen nousun nopeudessa jakavat kuitenkin myös keskuspankkia. Fedin avomarkkinakokouksen tiukinta linjaa kannattavan keskuspankkiiriin mukaan Fedin ohjauskoron pitäisi nousta tänä vuonna huimat kolme prosenttiyksikköä. Tämä olisi suurempi nousu alle vuodessa kuin koko vuonna 2015 alkaneessa koronnostosyklissä nähtiin kolmessa vuodessa. Kevyintä linjaa kannattavan keskuspankkiirin mielestä puolestaan reilun prosenttiyksikön nousu riittäisi tälle vuodelle. Näkemyserot ovat siis huimat.

Markkinoilla hinnoitellaan riskiä selvästi korkeammistakin koroista

Euroalueella keskuspankin koronnostojen aika ei ole vielä käsillä, mutta EKP:kin on vahvasti kulkemassa kohti koronnostoja myöhemmin tänä vuonna. Tästä kertoo esimerkiksi se, että Venäjän hyökkäyksen luomasta epävarmuudesta huolimatta keskuspankki oli valmis kiihdyttämään velkakirjaostojensa alasajoa, mikä puolestaan avaa ovea koronnostojen mahdollisuudelle jo kesällä.

Etenkin pidemmälle katsottuna epävarmuus myös euroalueen korkotasoista kasvaa nopeasti. Jos oletamme korkokehityksen noudattavan normaalijakaumaa, markkinahinnoittelun perusteella euribor-korot ovat kymmenen vuoden päästä alle kuudessa prosentissa 97,5 prosentin todennäköisyydellä. 90 prosentin todennäköisyydellä yläraja laskee 4,5 prosenttiin. Toisin sanoen näillä oletuksilla markkinahinnoittelun mukaan on 10 prosentin mahdollisuus, että korot voisivat olla kymmenen vuoden päästä yli 4,5 prosenttia ja 2,5 prosentin todennäköisyys, että korot voisivat olla yli 6 prosenttia.

Kovin todennäköisiä näin korkeat korot eivät siis vielä ole, ja paljon pitää tapahtua eurotaloudessa, jotta sellaisiin korkotasoihin päästäisiin. Omassa perusennusteessamme korot nousevatkin huomattavasti hitaammin. Toisaalta kuka olisi uskonut pari vuotta sitten, että euroalueen inflaatio kipuaisi kuuteen prosenttiin tai reilut kymmenen vuotta sitten, että eurokorot laskevat selvästi pakkaselle.

Epävarmassa talousympäristössä kannattaa varautua myös sellaisiin skenaarioihin, jotka aiemmin tuntuivat hyvin epätodennäköisiltä.

Fedin sisälläkin näkemykset korkojen nousun nopeudesta eroavat selvästi

Blogi01

Markkinoilla hinnoiteltu epävarmuus eurokorkojen tulevista tasoista huomattava

Blogi02

Talouden ilmiöiden takana

Finanssimaailma-blogi käsittelee ajankohtaisia talouden ja markkinoiden tietoja, ilmiöitä ja uutisia. Tältä sivulta löydät tuoreimmat Nordean ekonomistien, analyytikoiden ja muiden asiantuntijoiden kirjoitukset.

Blogi
Markkinat ja sijoittaminen
Analyysit

Lue lisää