Sorry...

This page does not exist in your language. You will be taken to a related page.

Stay on this page | Continue

Blogi: Vuosien tuotot tuhkana tuuleen

20-05-2022 12:57

Sijoitusympäristö on muuttunut entistä haastavammaksi keskuspankkien keskittyessä inflaation vastaiseen taisteluun. Epävarmat ajat eivät kestä loputtomasti, mutta ainakin lähitulevaisuudessa ne vielä jatkuvat.

Yli seitsemän vuoden tuotot ovat haihtuneet viimeisen reilun vuoden aikana kuin tuhkana tuuleen. Jos inflaatio otetaan huomioon, tilanne näyttää vielä synkemmältä. Vaikka osakemarkkinoiden suuret laskupäivät ovat saaneet viime aikoina paljon huomiota, korkomarkkinoilla liikkeet ovat olleet monella mittarilla vielä paljon suurempia. Pitkien korkojen noustessa pääosin kiinteää kuponkikorkoa (tai viime vuosina jopa nollakorkoa) maksavien velkakirjojen markkina-arvo on laskenut. Euroalueen valtionlainatuottojen kehitystä mittaava iBoxx-kokonaistuottoindeksi onkin vajonnut vuoden 2015 alkupuolen tasoille. Tämän indeksin mukaan sijoittava on siis menettänyt vuosien tuoton.

Viimeisen vuoden aikana lunta on tullut tupaan lähes 10 prosenttia. Kertaakaan aiemmin euroaikana indeksin edeltävän 12 kuukauden tappio ei ole painunut yli viiteen prosenttiin. Sijoittajaa kuitenkin kiinnostaa lähtökohtaisesti enemmän inflaation yli tuleva tuotto eli reaalituotto. Reaalisesti mitattuna tappio on viimeisen vuoden aikana ollut 15 prosentin luokkaa, ja indeksi on painunut jo vuoden 2014 alun tasoille.

Osakemarkkinoilla on toki rämissyt viime kuukausina vielä kovempaa. Esimerkiksi Euroopassa Stoxx 600 -osakeindeksi on pudonnut lähes 15 prosenttia alle puolessa vuodessa. Kokonaistuottomielessä indeksistä on kuitenkin pyyhkiytynyt pois vain noin vuoden tuotot. Reaalisestikin indeksi on nyt suunnilleen samalla tasolla kuin viime vuoden alussa. Monessa mielessä siis ainakin pidemmän aikavälin korkosijoittajan ahdinko on nyt syvempi kuin pitkän aikavälin osakesijoittajan.

Markkinaympäristö on kokonaisuutena muuttunut sijoittajalle hyvin haastavaksi. Perinteisesti korkosijoitukset ovat tuoneet tasapainoa sijoittajan salkkuun, kun korkosijoitusten tuotot ovat yleensä kasvaneet osakemarkkinoiden vaikeina aikoina. Nyt tämä yhteys on vähintäänkin heikentynyt, kun keskuspankit taistelevat korkeaa inflaatiota vastaan, mikä rasittaa sekä korko- että osakesijoituksia.

Haastavia aikoja on tulossa lisää myös jatkossa. Inflaationäkymät ovat menneet täysin uusiksi, ja sijoittajille kovin tutuksi tullut hyvin matalien korkojen aika päättyi paljon nopeammin, kuin vielä vuosi sitten näytti todennäköiseltä. Keskuspankeilla onkin haastava tehtävä mitoittaa rahapolitiikan kiristämistoimet siten, että inflaatio on keskipitkällä aikavälillä tavoitteessa mutta talous jatkaa kasvu-uralla. Haaste on huomattava etenkin Yhdysvalloissa, jossa inflaatiopaineet ovat laaja-alaisia ja myös palkkojen nousu on kiihtynyt selvästi. Ei ole suinkaan selvää, että keskuspankit onnistuvat tässä haasteessa.

Sijoittaja joutuukin kohtaamaan nyt aiempaa karumman todellisuuden: suurempienkin markkinaliikkeiden riskit ovat kasvaneet samaan aikaan kuin tuottonäkymät ovat muuttuneet selvästi epävarmemmiksi. Pidemmällä tähtäimellä markkina löytää kyllä uuden tasapainon. Korot eivät nouse ikuisesti, ja nousun jälkeen korkosijoitukset näyttävät taas houkuttelevammilta. Osakemarkkinoiltakin löytyy takuuvarmasti tasot, joilla sijoittajat ryntäävät jälleen ostolaidalle. Lähikuukausina epävarmat ajat kuitenkin jatkuvat, kun sijoittajat etsivät uusia tasapainotasoja.

Korkosijoittaja on menettänyt tuottonsa huomattavasti pidemmältä ajalta kuin osakesijoittaja


Inflaatio huomioiden korkosijoittajan ahdinko on vielä suurempi


Sekä korko- että osakesijoitusten tuotot ovat poikkeuksellisesti samaan aikaan pakkasella


Jan von Gerich
pääanalyytikko

Talouden ilmiöiden takana

Finanssimaailma-blogi käsittelee ajankohtaisia talouden ja markkinoiden tietoja, ilmiöitä ja uutisia. Tältä sivulta löydät tuoreimmat Nordean ekonomistien, analyytikoiden ja muiden asiantuntijoiden kirjoitukset.

Blogi
Markkinat ja sijoittaminen
Analyysit