Hyviä ja huonoja tuloksia

Viime vuoden viimeisen neljänneksen tuloskausi käynnistyy Helsingin pörssin suurimpien yhtiöiden osalta tällä viikolla. Kokonaiskuva on yhä kohtalainen, mutta kasvuarviot ovat levällään kuin Jokisen eväät. Mikäli yhtiöjärjestelyistä johtuvat isot kertaluonteiset muutokset jättää huomiotta, tulosten odotetaan kokonaisuutena olleen hieman vuodentakaista parempia. Yhtiökohtaiset erot ovat kuitenkin mittavia.

Reipasta hajontaa

Globaalisti tarkasteltuna eri alojen välisen hajonnan odotetaan olleen merkittävää. Esimerkiksi Yhdysvalloissa perusteollisuus ja viestintäpalvelut ovat peränpitäjinä odotetulla reilun viidenneksen tulospudotuksellaan. Energia-alan taas odotetaan kasvattaneen tuloksiaan yli puolella. Tähän melko leveään väliin mahtuvat muut kahdeksan toimialaa. 

Samoin alueiden väliset erot ovat suuria: Yhdysvalloissa tulosten ennakoidaan tippuneen hieman, kun taas Eurooppaan ennustetaan kaksinumeroista kasvua. Globaalin tuloskauden odotuksista kerroin videolla. 

Helsingin pörssin suurimpien yhtiöiden välillä odotukset ovat vielä enemmän levällään. Heikoimmaksi esitykseksi arvioidaan karkeasti kolmanneksen tulospudotusta ja parhaaksi voittojen kaksinkertaistumista – näin siis vaikka yhtiöjärjestelyjen osaltaan aiheuttamat isot laskut jätetään huomioitta. Jopa toimialojen sisällä on epätyypillisen suuria eroja. Jotain tästä hajonnasta kertoo sekin, että Helsingin pörssin 25 suurimmasta yhtiöstä 13:lla tuloksen odotetaan supistuneen ja 12:lla puolestaan kasvaneen vuodentakaiseen verrattuna.

Vaikka Helsingin pörssin toimialat noudattavat karkeasti samoja linjoja kuin globaalistikin, perusteollisuus on tällä kertaa poikkeus. Tätä selittää metsäalan selvästi suurempi paino kotimaisessa pörssissä ja niiltä odotettu verraten hyvä menestys. Vaikka metsäyhtiöt kuluttavat paljon energiaa, monet suomalaisyhtiöt myös tuottavat sähköä tuotantoprosessiensa sivutuotteena sekä osaomistustensa kautta. Tämän seurauksena jotkut yhtiöistä jopa hyötyvät korkeammista sähkön hinnoista. Lisäksi sellun ja paperin hintojen nousu on luonnollisesti tukenut niitä myyvien yhtiöiden tuloksia.

Kiinan ja Euroopan näkymät tuovat toivoa

Alkuvuoden tulosnäkymät ovat vielä melko haastavia – erityisesti Euroopassa. Voikin hyvin olla, että tulokset kääntyvät myös Suomessa jälleen selvemmin kasvuun vasta vuoden loppupuolella. Toisaalta Kiinan koronarajoitusten purkaminen, Euroopan sähkökriisin lientyminen ja ylipäätään vanhan mantereen näkymien pieni parantuminen antavat kuitenkin hieman toivoa. Jos myönteinen kehitys näiden suomalaisyhtiöille tärkeiden vientimarkkinoiden osalta jatkuu, voi tulosennusteissa olla myös nostovaraa. 

Ylipäätään epävarmojen aikojen keskellä yritysten johdon arviot tulevasta nousevat tavanomaistakin suurempaan arvoon. Sijoittajan kannattaakin seurata tarkkaan, mitä yhtiöt sanovat toisaalta liiketoimintansa mahdollisuuksista etenkin edellä mainittujen Euroopan ja Kiinan näkymien osalta sekä toisaalta kustannuskurista. 

Myöhempiä tulosjulkistuksia lukiessaan sijoittajan on myös hyvä pitää mielessä, että osa Helsingin yhtiöistä joutui viime vuonna äkillisesti lakkauttamaan Venäjän-liiketoimintojaan. Etenkin alkaneen vuoden toisen ja kolmannen vuosineljänneksen kasvulukuja tarkkailtaessa on tärkeää pitää mielessä, että se on saattanut luoda turhan suosiollisen vertailupohjan. Siksi vertailukelpoisten lukujen tutkailu on tavallista tärkeämpää. Kuten tavallista, isojen yhtiöiden onnistumiset ja epäonnistumiset voivat heilauttaa koko Helsingin pörssin tuloskauden suuntaan tai toiseen.

Antti Saari
päästrategi