Vuosi 2021 on ollut yksi 2000-luvun tuottoisimmista vuosista osakemarkkinoilla. Huolenaiheita ei ole silti puuttunut - vuosi alkoi Yhdysvalloissa kongressitalon valtauksella ja päättyi sotilaalliseen uhkaan Ukrainassa. Pörssikursseja nostatti yritysten vahva tuloskasvu, joka löi kirkkaasti optimistisimmatkin ennusteet.
Vuoteen 2021 lähdettiin ”paluu normaaliin” -teemalla, kun rokotukset koronavirusta vastaan käynnistyivät. Pitkät korot ampaisivat alkuvuonna ylöspäin etenkin Yhdysvalloissa, kun maan talouden kasvuennusteita nostettiin ja inflaatio-odotukset kohosivat. Korkojen nousu tyypillisesti piristää arvo-osakkeiden kursseja ja painaa kasvuosakkeita. Vuoden alussa arvo-osakkeet olivatkin sijoittajien suosiossa, kun taas kasvuosakkeille povattiin jopa romahdusta. Teknologiapörssi Nasdaqin kehitys olikin vaisua kevään korville saakka, mutta pitkien korkojen tasaantuminen käänsi suunnan taas nousuun. Lopputulos arvo- ja kasvuosakkeiden kisassa oli kutakuinkin tasapeli.
Yksi vuoden yllätyksistä olikin, että Yhdysvalloissa pitkien joukkolainojen korot saavuttivat vuoden korkeimmat lukemat jo helmi-maaliskuussa ja vuosi päättyi pitkien korkojen osalta selvästi alempiin lukemiin. Kaksivuotisen lainan korko sen sijaan nousi voimakkaasti vasta loppuvuonna, kun keskuspankki Fed ilmoitti lopettavansa elvytyksen ja kiristävänsä rahapolitiikkaa jo vuonna 2022. Osakemarkkinat eivät suunnanmuutosta kuitenkaan säikähtäneet, sillä vaakakupissa painaa maltillisia koronnostoja enemmän vahvana jatkuva talouskasvu.
Tuloskasvun vahvuus yllätti
Alkuvuoden toiveikkuus pandemian taittumisesta tyrehtyi vuoden mittaan, kun uudet virusmuunnokset levisivät alkuperäistä virusta nopeammin. Paluuta normaaliin ei siis tapahtunut, mutta sekä yritykset että kotitaloudet sopeutuivat uuteen toimintaympäristöön. Kulutuskysyntä elpyi, kun työllisyys koheni ja kotitaloudet alkoivat kuluttaa edellisenä vuonna kertyneitä säästöjään.
Yritysten tulokset kasvoivatkin vuonna 2021 hämmästyttävää vauhtia ylittäen analyytikkojen odotukset kirkkaasti. Vuoden viimeisen neljänneksen tulokset ovat vielä julkistamatta, mutta kansainvälisten yritysten koko vuoden tuloskasvu päätynee yli 50 prosentin lukemiin. Kaksi vuotta kestäneen pandemian aikana pörssiyhtiöiden keskimääräinen tuloskasvu on siten ollut selvästi tavanomaista voimakkaampaa. Tuloskasvu on puolestaan pitänyt osakkeiden arvostuskertoimet kohtuullisina huimasta kurssinoususta huolimatta.
Pullonkaulat ovat vilahdelleet uutisissa tiuhaan tahtiin läpi vuoden. Voimakas kysyntä ja tarjontapuolen ongelmat ovat aiheuttaneet pulaa mm. mikrosiruista, rekka-auton kuljettajista ja merikonteista. Yritykset ovat pääosin onnistuneet siirtämään kohonneet kustannukset myyntihintoihin, ja kannattavuus on pysynyt korkealla.
Kiinassa vaikea vuosi
Kiinalaisille osakkeille vuosi 2021 oli surkea, kun viranomaisten sääntelytoimet ja kiinteistösektorin ongelmat painoivat osakekursseja. Loppuvuotta kohti uutisvirta hieman parani, mutta Kiinan pörsseissä ei piristymistä vielä nähty.
Moskovan pörssi seurasi öljyn hintaa ylöspäin eikä suuremmin reagoinut Ukrainan ja Venäjän välisiin jännitteisiin. Konfliktin uhka ei ole väistynyt, mutta Euroopan riippuvuus venäläisestä energiasta tekee talouspakotteiden kiristämisestä hankalaa.
Katse perusasioihin
Vuonna 2021 sijoittaja pääsi hyvään lopputulemaan, jos oma salkku oli hyvin hajautettu eikä pelästynyt kuplapuheita, deltaa, omikronia tai pullonkauloja. Sen sijaan huonommin saattoi käydä, jos sijoitukset painottuivat yksittäisiin ”kuumiin nimiin”. Muoti muuttuu markkinoilla nopeasti, ja yksittäisissä osakkeissa nähtiin isojakin laskuja vuoden aikana.
Alkavaan vuoteen lähdetään myönteisissä merkeissä, sillä perusasiat ovat kunnossa. Talouskasvu jatkuu, ja yritysten näkymät ovat vahvat. Osakesijoituksia kannattaa edelleen suosia, mutta vuoden 2021 kaltaisiin huipputuottoihin tuskin päästään.
Hertta Alava
Strategi
