Tuhoaako tullisota Suomen orastavan talouskasvun?

Suomen taloudessa on nähty alkuvuonna piristymisen merkkejä. Kauppasodan eskaloituminen uhkaa kuitenkin kääntää talouden takaisin kohti taantumaa. 

Kuukausittainen BKT-indikaattori Tuotannon suhdannekuvaaja kasvoi helmikuussa 1,2 prosenttia vuodentakaisesta. Talouden varovainen toipuminen on linjassa tammikuun talousennusteemme kanssa, jossa arvioimme Suomen bruttokansantuotteen (BKT) kasvavan tänä vuonna prosentilla. 

Ennusteen taustalla oli oletus Yhdysvaltojen maltillisista tulleista, joiden perusteella kokonaisviennille ennustettiin kasvua maailmankaupan piristyessä. Suomen yksityisen kulutuksen odotettiin myös toipuvan tänä vuonna, kun kotitalouksien reaalitulot kasvavat ja samalla säästämisaste alkaa hiljalleen alentua kuluttajan luottamuksen parantuessa. Lisäksi investointien arvioitiin kääntyvän tänä vuonna maltilliseen kasvuun kahden heikon vuoden jälkeen.  

Kauppasota vaikuttaa laajasti investointeihin 

Tilanne muuttui kuitenkin ratkaisevasti, kun Yhdysvaltain presidentti Donald Trump aloitti kauppasotansa. Hänen määräämänsä 20 prosentin tullit EU-maille ovat selvästi suuremmat kuin mitä tammikuussa ennakoimme. Markkinoilla on herännyt huoli, että mittavat tullit ajavat sekä USA:n että Euroopan talouden taantumaan.  

Suomen tavaravienti Yhdysvaltoihin oli viime vuonna tullin tilastojen mukaan 7 miljardia euroa ja viennin arvonlisä karkeasti 2 prosenttia BKT:sta. Jos tullien takia Suomen vienti USA:han laskisi 20 prosenttia, tarkoittaisi se mekaanisesti laskien 0,4 prosentin  tiputusta bruttokansantuotteeseen, jolloin Suomen talous ei vielä vajoaisi taantuman puolelle. 

Mittavan kauppasodan vaikutukset ovat kuitenkin selvästi laajemmat. Suomen koko investointitavaroiden vienti on vuositasolla 20 miljardia euroa eli yli neljännes tavaraviennistä. Kauppasodan tuoma epävarmuus ja taantumahuolet ovat omiaan lykkäämään investointeja laaja-alaisesti, jolloin investointitavaroiden vientinäkymät heikentyvät.

Kasvanut huoli maailmantalouden ja Suomen talouden näkymistä sekä sukeltavat pörssikurssit ovat omiaan heikentämään myös jo ennestään vaisua kuluttajien ja yritysten luottamusta. Tämä voi entisestään nostaa säästämisastetta ja näin viivästyttää yksityisen kulutuksen ja investointien toipumista.  

Korkojen lasku helpottaa asuntovelallisia 

Heikentyneen talousnäkymän hopeareunus on korkojen lasku. Taantumahuolet ovat näkyneet jo nyt markkinakorkojen laskuna, ja EKP:n odotetaan jatkavan koronlaskujen sarjaa myös huhtikuussa. Korkojen lasku sataa asuntovelallisten laariin ja osaltaan tasapainottaa asuntomarkkinoita kasvavan epävarmuuden keskellä.  

Kauppasota voi eskaloituessaan tuhota Suomen talouden orastavan talouskasvun tänä vuonna. Paljon kuitenkin riippuu siitä, kuinka pitkään epävarmuus taloudessa jatkuu. Pelkkä tullien vaikutus ei hyydytä taloutta vielä kokonaan, mutta käsillä olevan mittavan epävarmuuden jatkuminen pitkään johtaa melkein vääjäämättä talouden taantumaan ja työttömyyden kasvuun.