Ursäkta...

Den här sidan finns tyvärr inte på svenska.

Stanna kvar på sidan | Gå till en relaterad sida på svenska

Ovatko inflaatiohuolet jo ylimitoitettuja?

Jan von Gerich

17-05-2021 14:20

Inflaatio puhuttaa kovasti tällä hetkellä, mutta rahoitusmarkkinoiden hinnoittelu ei heijastele vielä kovin suuria inflaatiohuolia. Inflaatiopelot voivatkin nousta vielä huomattavasti.

Kuluttajahinnat nousevat Yhdysvalloissa jo nopeinta vauhtiaan yli kymmeneen vuoteen. Pohjainflaatio puolestaan kiihtyi huhtikuussa eniten noin 40 vuoteen. Markkinoiden hinnoittelemat inflaatio-odotukset jatkavat koilliseen. Saksan mediassa on alettu puhua jo hyperinflaatiopeloista. Kuinka huolissaan nousevista hinnoista pitäisi nyt olla?

Lyhyesti sanottuna inflaatioriskit ovat todelliset, etenkin Yhdysvalloissa, ja varsinkin epävarmuus tulevasta inflaatiokehityksestä on kasvanut. Taloutta kohdannut koronashokki oli luonteeltaan hyvin erilainen verrattuna useimpiin talousshokkeihin, kun taas talouspoliittiset elvytystoimet ovat olleet kokoluokaltaan huimia. Inflaation ennustaminen oli hankalaa jo ennen koronaa – nyt sen tarkka ennustaminen on käytännössä mahdotonta.

Suurista inflaatiopeloista puhuminen on kuitenkin ennenaikaista, ainakin rahoitusmarkkinoiden näkökulmasta. Markkinoiden hinnoittelemat pidemmän aikavälin inflaatio-odotukset ovat toki nousseet selvästi koronaa edeltävien tasojen yläpuolelle niin Yhdysvalloissa kuin euroalueellakin, mutta ne ovat edelleen historiallisesti melko maltillisilla tasoilla. Yhdysvalloissa 5 vuoden päästä alkavan 5 vuoden inflaatiojakson hinnoittelu on reilut 2,5%, euroalueella hieman noin 1,6%. Yhdysvalloissa vastaava mittari oli yli 3% vuonna 2013 ja euroalueellakin selvästi päälle 2%.

Tyypillisesti inflaatiohuolet nostavat pidempiä korkoja selvästi. Korot ovatkin nousseet selvästi koronapohjistaan, mutta Yhdysvalloissa 10-vuotinen valtionkorko on n. 1,6%, euroalueella Saksan 10-vuotinen korko on edelleen pakkasella ja 10-vuotinen swap-korko vain hitusen plussalla. Keskuspankkien suuret velkakirjaostot ovat toki painaneet myös pitkien korkojen tasoa, mutta siitä huolimatta on vaikea argumentoida, että markkinoilla olisi nyt ylimitoitettuja huolia inflaation kiihtymisestä.

Yhdysvaltojen huhtikuun korkeat inflaatioluvut heijastavat suurelta osin tilapäistekijöitä. Monien tuotteiden ja palveluiden hinnat ovat nousseet rajusti, kun talouden rajoitustoimia on purettu. Keskuspankki Fedin näkemys onkin ollut, että hintojen nousu on tilapäistä, joten siitä ei kannata liikaa huolestua.

Monet indikaattorit viittaavat kuitenkin siihen, että hintojen nousupaineet ovat aidosti lisääntymässä. USA:ssa monet yritykset kertovat jo vaikeuksista löytää pätevää työvoimaa ja vaikka maan työttömyysaste on vielä selvästi koholla, edellytykset ripeälle toipumiselle loppuvuoden aikana ovat hyvät. Tilapäistä tai ei, hinnat ovat nousseet jo nyt selvästi odotettua nopeammin, ja riskit nopeammasta inflaatiosta myös pidemmällä aikavälillä ovat kasvaneet.

Nykyinen markkinahinnoittelu ei vielä heijasta kovin suuria pelkoja inflaation merkittävästä kiihtymisestä. Niin pitkillä koroilla kuin inflaatio-odotuksilla onkin vielä runsaasti nousutilaa, jos markkinoilla aletaan oikeasti pelätä inflaatiota. Tällaisen skenaarion todennäköisyys on kasvanut.

Talouden ilmiöiden takana

Finanssimaailma-blogi käsittelee ajankohtaisia talouden ja markkinoiden tietoja, ilmiöitä ja uutisia. Tältä sivulta löydät tuoreimmat Nordean ekonomistien, analyytikoiden ja muiden asiantuntijoiden kirjoitukset.

Markkinat ja sijoittaminen

Related news