Lite rom for rentekutt
Veksten i norsk økonomi har tatt seg kraftig opp og utsiktene er gode, til tross for uro i verden rundt oss. Det skriver Nordeas økonomer i den nye utgaven av «Nordea Economic Outlook».
Veksten i norsk økonomi har tatt seg kraftig opp etter et par moderate år. Vekstoppgangen startet allerede i andre halvår i fjor, men har tiltatt så langt i år. Nordeas økonomer mener at utsiktene for veksten i norsk økonomi er gode og at arbeidsledigheten vil holde seg på et lavt nivå, selv uten mange rentekutt.
– Økt kjøpekraft blant husholdningene, og dermed økt privat konsum, er den viktigste grunnen til at det nå går bedre i norsk økonomi. Samtidig har fallet i boligbyggingen stoppet, og vi ser tegn til at byggeaktiviteten er i ferd med å øke noe. På toppen har vi en svært stimulerende finanspolitikk som har bidratt til å holde aktiviteten i norsk økonomi oppe i årene bak oss, og som høyst trolig vil bidra sterkt til veksten også framover, sier sjeføkonom Kjetil Olsen.
Inflasjonen har kommet mye ned fra toppen i 2023, men fallet ser nå ut til å ha stoppet opp. Høy lønnsvekst over flere år har gitt økte kostnader, som over tid veltes over i prisene til forbruker, ifølge Nordeas økonomer.
– De to siste årene har lønningene økt med rundt 5,5 prosent årlig i gjennomsnitt. Det er derfor ikke overraskende at den innenlandske prisveksten er høy. Lønnsutviklingen framover vil avhenge av situasjonen i og utsiktene for arbeidsmarkedet, men ikke minst også av lønnsomheten i den konkurranseutsatte industrien. Lønnsandelen i industrien er historisk lav, og langt under gjennomsnittet de siste tiårene. Den norske modellen for lønnsdannelse, frontfagsmodellen, har som premiss at arbeidstakerne over tid skal ha sin rettmessige del av overskuddet. Den lave lønnsandelen gjør at det kan bli krevende å få den avtalte lønnsveksten mye ned. Hjemlige forhold vil derfor bidra til å holde prisveksten oppe de neste årene, sier Olsen.
Norges Bank kuttet styringsrenta i juni fra 4,5 prosent til 4,25 prosent, og har lenge varslet en videre gradvis nedgang i renta. Premisset for denne prognosen er at pengepolitikken virker innstrammende på den økonomiske utviklingen. Våre økonomer tror at Norges Bank kun gjennomfører ett av sine varslede rentekutt i år, og at den videre rentenedgangen stopper etter det.
– Det er fortsatt et spørsmål om dagens rentenivå virker som en brems på norsk økonomi. Veksten i norsk økonomi har tatt seg kraftig opp, særlig drevet av økt kjøpekraft og forbruk hos husholdningene - en gruppe som er blant de mest rentesensitive delene av norsk økonomi. Gjeldsveksten er på vei opp og boligprisene stiger. Når i tillegg finanspolitikken nokså strukturelt stimulerer økonomien, er det langt fra opplagt at dagens rentenivå er veldig mye høyere enn et nøytralt nivå. Samtidig vil inflasjonen etter alle solemerker holde seg godt over inflasjonsmålet på 2 prosent lenge. Rommet for rentekutt er derfor mindre enn det mange ser for seg, sier Olsen.
For mer informasjon:
Kjetil Olsen, sjeføkonom +47 976 02 917
Vi er en totalbank som i 200 år har støttet og bidratt til utvikling av de nordiske økonomiene og muliggjort drømmer og ambisjoner til beste for fellesskapet. Kundenes økonomiske utvikling står alltid i sentrum, og vi vil levere de beste kundeopplevelsene i alle kanaler og bidra til en bærekraftig fremtid. Nordea-aksjen er notert på Nasdaq Helsinki, Nasdaq Copenhagen og Nasdaq Stockholm. Les mer om oss på nordea.com.