Martin Björsell
Martin Björsell arbetar som aktiemarknadsstrateg på Private Banking och är vår talesperson när det gäller svenska aktier.
Här finner du en ansvarsfriskrivning med länkar till analyser från Nordea Research och Martins egna innehav.
SKF är ett bolag som utvecklar och tillverkar kul- och rullager för att minska friktionen i maskiner. Det har länge setts som ett konjunkturkänsligt industribolag, en bild som jag tror kan vara på väg att ändras. När fordonsverksamheten knoppas av vid slutet av året försvinner en mer cyklisk del med lägre marginaler. Det som blir kvar får därmed en mer attraktiv kombination av tillväxt och lönsamhet, närmare sektorns genomsnitt.
Det finns dessutom en hel del som SKF själva kan påverka. Med fortsatta effektiviseringar kan rörelsemarginalen i den kvarvarande verksamheten lyftas markant.
Särskilt intressant är affärsområdet Specialized Industrial Solutions, där delar av portföljen fortfarande befinner sig långt under sin potential när det gäller marginaler. Lubrication eller smörjverksamheten sticker ut. Här har marginalen fallit från nivåer över 20 procent till omkring 5 procent sedan 2010, samtidigt som jämförbara verksamheter visar att nivåer på 20–25 procent faktiskt är fortsatt möjliga. Positivt är att de första tecknen på förbättring redan har börjat synas. Under andra kvartalet steg marginalen i affärsområdet till 15,2 procent, nästan fem procentenheter högre än året innan. SKF pekade bland annat på bättre prissättning, en gynnsammare produktmix, växande eftermarknad och personalneddragningar.
Utifrån mitt perspektiv ökar det trovärdigheten när de nu ska vända utvecklingen till det positiva. Lägg därtill en förbättrad konjunkturbild och ledande indikatorer som pekar mot att industrikonjunkturen globalt fortsätter att förbättras.
Även kassaflödet kan bli en viktig del av en fortsatt positiv utveckling framöver. När kostnaderna för omstruktureringen minskar och verksamheten får en effektivare kostnads- och kapitalbas kan kassaflödet stärkas rejält. Det skulle ge utrymme för högre utdelningar och kanske även återköp av aktier.
Med en värdering kring tio gånger nästa tolv månaders rörelseresultat ser aktien fortfarande försiktigt prissatt ut till skillnad från den svenska verkstadssektorn generellt.
Om avknoppningen går enligt plan och förändringsarbetet fortsätter kan SKF därför vara betydligt mer intressant än sitt gamla rykte antyder.
Insikter
Tillväxt i företag
Exsitec – valde Nordea när de ville växa utanför Sverige
När Exsitec tog nästa steg i sin nordiska expansion blev valet av bankpartner en strategisk fråga. Med verksamhet i flera länder, ökade krav på struktur och tydligt tillväxtfokus behövde bolaget en bank som kunde stötta både i vardagen och inför nästa fas. Valet föll på Nordea som i dag samarbetar med Exsitec över hela Norden.
Läs mer
Economic Outlook
Nordeas chefekonom: Stuns i steget
Världsläget är fortsatt osäkert, med geopolitiska risker och Hormuzsundet som fortsatt är näst intill stängt. Trots det är motståndskraften i många ekonomier imponerande. Inte minst ökar världshandeln starkt. Svensk ekonomi har stuns i steget.
Läs mer
Economic Outlook
Lågkonjunkturen är bakom oss i Sverige
Tillväxten har fått upp farten och konjunkturen har normaliserats. Arbetsmarknaden följer efter och med fortsatt stabil tillväxt går svensk ekonomi mot en mild högkonjunktur nästa år.
Läs mer