Marknadssyn: Kraftigt stigande oljepriser skakar marknaderna

Konflikten i Mellanöstern samt stoppet i trafiken genom Hormuzsundet har ytterligare drivit upp priserna på olja och naturgas och skakat aktiemarknaden. Under morgonen är aktieindex och terminer återigen ned, men hittills har en väl diversifierad internationell aktieportfölj endast fallit marginellt i svenska kronor räknat från sina rekordnivåer. Investerare bör vara beredda på fortsatt osäkerhet. Situationen bedöms dock sannolikt lätta relativt abrupt längre fram, och av den anledningen rekommenderas inga förändringar i portföljerna. Aktier kvarstår som övervikt i allokeringen.

Oljepriset rusar över 100 dollar

I morgonhandeln steg priset på råolja kraftigt till en bit över 100 dollar per fat. Brentoljan var till och med nära 120 dollar innan uppgången mattades något. Även aktier föll. Till följd av kortsiktiga utmaningar i oljeutbudet är det naturligt att priserna för leveranser de kommande månaderna har stigit kraftigt. Priserna för leveranser längre fram i tiden har också ökat, men i betydligt mindre omfattning. Om situationen består är det mycket sannolikt att energipriserna fortsätter att stiga.

Utmaningar kopplade till energiutbud adresseras dock redan, trots att striderna fortsätter. Situationen kan därför komma att lätta plötsligt. Detta skulle sannolikt följas av en snabb återhämtning på såväl aktiemarknaderna som på energimarknaderna.

Tilltagande osäkerhet

Osäkerheten kring den kortsiktiga energitillgången ökade återigen under helgen efter att flera länder i Mellanöstern meddelat produktionsneddragningar till följd av stilleståndet i trafiken genom Hormuzsundet. Därtill har Israel slagit mot oljelageranläggningar i Teheranområdet. Sammantaget påverkar detta direkt den mängd olja som finns tillgänglig även efter att trafiken genom sundet återupptas.

Det blir därmed alltmer sannolikt att en återgång till februaris oljeprisnivåer kommer att ta längre tid än tidigare väntat. När leveranserna från Persiska viken väl återupptas bedöms dock det initiala prisfallet bli mycket kraftigt.

Lösningar i sikte

Cirka 20 procent av världens dagliga oljekonsumtion, samt en motsvarande andel flytande naturgas, passerar genom Hormuzsundet. Merparten är avsedd för Asien, men på de globala marknaderna påverkar högre priser alla.

Av denna anledning söker både USA och oljeproducerande länder i regionen skyndsamt en lösning. Den amerikanska administrationen har bland annat erbjudit sig att försäkra och skydda fartyg som passerar sundet. Att skydda enskilda tankfartyg är i sig inget nytt, men att säkra trafiken i hela området är en operation av betydligt större omfattning. Samtidigt försvagas Irans förmåga att störa sjöfarten successivt till följd av angrepp från USA och Israel, vilket underlättar skyddet av frakttrafiken.

Därutöver har Saudiarabien påbörjat transporter av olja som tidigare gick via Persiska viken till Röda havet i stället. På så sätt kan potentiellt några miljoner fat per dag, som tidigare passerade Hormuzsundet, återföras till marknaden. Transporttiderna kan dock bli längre, och naturgas kan inte nå de internationella marknaderna via denna rutt.

Ovanstående exempel visar att även om situationen för närvarande är utmanande, är det sannolikt att den löses på ett eller annat sätt relativt snart. Före störningarna översteg det globala oljeutbudet efterfrågan, och konsumentländernas oljelager är på relativt höga nivåer. Därtill överväger G7-länderna att sälja hundratals miljoner fat ur de strategiska oljereserverna. Denna nyhet bidrog till att lugna marknaderna under morgonen. Förutsatt att produktionsanläggningar inte förstörs i någon större omfattning under attackerna talar mer för ett nedåt- än uppåttryck på oljepriserna på längre sikt. I väntan på klarhet kan oljepriserna dock tillfälligt stiga till relativt höga nivåer.

Investerare bör hålla fast vid sin strategi

Även om den geopolitiska utvecklingen kan upplevas som oroande är det viktigt att komma ihåg att periodvisa marknadsnedgångar är en naturlig del av en längre uppåtgående trend. Det bästa skyddet mot osäkerhet som påverkar enskilda ekonomiska regioner är en väl genomtänkt internationell diversifiering. Mellanösterns betydelse för de globala aktiemarknaderna är relativt begränsad.

Oljepriserna är viktiga för den globala ekonomin, och en långvarig uppgång till höga nivåer skulle i princip kunna försvaga tillväxtutsikterna. Aktiemarknaden har dock hanterat även relativt kraftiga oljeprisuppgångar väl under de senaste åren. Hittills har en väl diversifierad internationell aktieportfölj endast fallit med 3-4 procent i svenska kronor räknat från sina rekordnivåer.

Vi förväntar oss inte att oljepriserna förblir förhöjda under någon längre period, vilket innebär att de ekonomiska effekterna av högre priser också bör bli begränsade. Vi räknar med att stark vinsttillväxt kommer att stödja marknaden under de kommande månaderna. Om nedgången skulle tillta markant kan långsiktiga och riskvilliga investerare till och med finna attraktiva köptillfällen. Den tidpunkten har dock ännu inte nåtts. Aktier kvarstår som övervikt i våra allokeringsrekommendationer.