Hexagon – rea på kvalitet

Efter en bra start på året upplevde mätteknikbolaget Hexagon en tydligt försvagad efterfrågan mot slutet av mars månad vilket föranledde att bolaget vinstvarnade för det första kvartalet. De återkommande intäkterna fortsatte att växa starkt men det motverkades av en svagare sensorförsäljning vilket påverkade rörelsemarginalen. Om efterfrågan fortsätter att vara svag kommer ledningen att vidta kostnadsbesparingar vilket gör att jag inte räknar med lika stor press på marginalen framöver.

Vinstvarningen och marginalbesvikelsen har pressat aktien och skapat en oro för att bolaget inte har så motståndskraftiga marginaler som de historiskt har haft, då 60 procent av försäljningen kom från mjukvara och service. Jag skulle tro att marginalsvagheten är tillfällig och att den kommer att förbättras framöver. Man ska komma ihåg att de har en enormt stark historik om att kunna bibehålla sina marginaler över tid även när efterfrågan försvagas. 

Hexagon har bara uppvisat vinsttapp två gånger sedan början på 90-talet, den första gången under finanskrisen och andra gången 2020. Att Hexagons aktie nu värderas långt under sitt historiska genomsnitt indikerar också att mycket osäkerhet är inprisat i dagens kurs vilket jag tycker ger en bra startpunkt för att ta position i aktien.

Den kortsiktiga osäkerheten kring efterfrågan och marginaler påverkar inte på längre sikt. Med Björn Rosengren i styrelsen och ny vd på plats så tror jag att vi kan förvänta oss ett spännande arbete inte minst kring avkastningen framöver. Björn Rosengren har imponerat i Atlas Copco och nu senast i ABB och har allt som krävs för att lyfta ett redan decentraliserat och resultatfokuserat Hexagon. 

Du som aktieägare kan se fram emot uppdelningen, där bolaget särnoterar sin mjukvarudel i USA och Sverige. Det tror jag kommer att synliggöra värden och leda till en mer rättvisande värdering givet tillväxt- och marginalutsikter.