Sommarbörsen – några tips när det svänger

Så här vid halvårsskiftet kan jag konstatera att Stockholmsbörsen inte rört sig nämnvärt sedan årets början. Men en närmare titt på börsutvecklingen visar dock en annan bild, som stämmer bättre överens med det händelserika halvår vi har bakom oss.

Inledningen på börsåret bjöd på uppgångar men tullkaoset tog död på optimismen och börsen föll långt under den nivån vi började året på. Även om listan på sådant som kan oroa investerare kan göras lång har börsen återhämtat sig från bottennivåerna efter Trumps så kallade ”Liberation Day” i april då den amerikanska presidenten annonserade tullar mot omvärlden. Där och då rådde mer eller mindre panik på de finansiella marknaderna, men i takt med att marknaden uppfattat Trump som mer förhandlingsvillig än vad som först var känslan har ett värsta scenario gradvis kunnat prisas bort. 

Sommaren lär kunna bjuda på stora svängningar 

Återhämtningen från bottennivåerna har gått fort men också medfört att värderingen på Stockholmsbörsen nu återigen är något högre än det historiska snittet. Den höjda värderingen har sannolikt gjort börsen mer känslig för eventuella negativa nyheter och många av de frågor som marknaden kämpat med under första halvåret är fortfarande olösta. Det är med de förutsättningarna vi går in i sommaren. 

Det geopolitiska läget är allvarligare än på mycket länge och under sommaren löper tullpausen ut och handelsavtal ska slutas. Även om geopolitiska kriser i Mellanöstern historiskt sällan påverkat börsen på längre sikt kommer sannolikt spridningen av den konflikten vara avgörande för vilka slutsatser marknaden kommer dra i det lite kortare perspektivet.   

Under sommaren väntas även kvartalsrapporter som alltid få påverkan på den kortsiktiga utvecklingen. Fokus lär som vanligt vara på de framåtblickande kommentarerna, men rapporterna väntas också ge ett smakprov på de direkta och indirekta effekter som tullkaoset lett till. För många svenska bolag kommer den kraftiga kronförstärkningen också att vara kännbar under kommande kvartal antingen som en mot- eller medvind för vinsterna. Som investerare bör du således vara beredd på att sommaren kan komma att bjuda på fortsatt stora svängningar.  

Så hur ska du tänka? 

Givet den stora osäkerhet som råder, tycker jag att det finns all anledning att vara ödmjuk och förutsättningarna kan förändras snabbt. Är du som investerare medveten om förutsättningarna är det kanske enklare att utvärdera de besked som kommer och inte drabbas av panik om börsen återigen skulle tappa mark. Samtidigt som det finns mycket att oroas över ska du komma ihåg att problemen kan få lösningar.  

Inga regler utan undantag, men börsens säsongsmönster visar att perioden maj till september normalt sett inte är börsens bästa, varför det för den taktiske kan finnas anledning att se över sin exponering. Med det sagt finns det goda skäl att inte vara alltför negativ. Även om mjuk data indikerar att den amerikanska ekonomin bromsar in har den hårda datan, som visar på den faktiska utvecklingen, hittills hållit uppe överraskande väl. Kan ett utbrett handelskrig undvikas eller förutsatt att inflationen inte blossar upp igen, finns fortsatt förutsättningar för att kunna undvika en djupare amerikansk recession.  

För långsiktiga investerare är sommarens kortsiktiga svängningar sällan avgörande. Men för den som vill positionera sig inför hösten rekommenderar jag några strategier som kan vara värda att överväga: 

1. Kvalitetsbolag med starka balansräkningar tenderar att klara volatila perioder bättre och kan erbjuda trygghet om oron ökar. 
    
2. Utdelningsaktier kan ge stabilitet och jämn avkastning även när kurserna svänger. 
    
3. Håll likviditet i beredskap för att kunna agera om sommarvolatiliteten skapar köplägen i bolag du vill äga över tid. 

Sektorer som är intressanta 

Under börsoptimismen som kännetecknade inledningen på året utvecklades de cykliska sektorerna generellt bättre än de defensiva. Den trenden har i nu svängt något. Sektorer som Energi, Telekom, Finans och Verkstad är vinnarna så här långt medan Hälsovård, Fastigheter och Sällanköpsvaror har haft det tuffare. Vinnarna rimmar ganska väl med vinstrevideringstrenden, men det gäller inte förlorarsektorerna. Det är en av anledningarna till varför risk/reward i dessa sektor börjar se attraktiv ut.  

Hälsovårdssektorns värdering är nu på historiskt låga nivåer samtidigt som sektorn väntas kunna uppvisa en god vinsttillväxt de kommande åren. Det i kombination med den svaga utvecklingen ser jag som ett bevis på att mycket av de osäkerheter som finns är inprisade. 

Sällanköpsvarors svaga utveckling är ganska lätt att förstå givet tullkaoset, den negativa vinstrevideringstrenden och utmaningarna för konsumenten. Men med vinstförväntningar som vi nu ser tecken på att bottna samtidigt som förutsättningarna för hushållens konsumtion förbättras, finns det fler och fler bolag inom sektorn som börjar bli intressanta.  

Fastighetssektorn har utvecklats svagare än vad ränteutvecklingen kan motivera och värderingen börjar bli mer stödjande. Riksbankens räntesänkningar och mer duvaktiga ton, som öppnar upp för ytterligare sänkningar, är en bra grogrund för sektorn att återhämta förlorad mark framöver. 

Trevlig sommar!

Så investerar du i aktier