Martin Björsell
Martin Björsell arbetar som aktiemarknadsstrateg på Private Banking och är vår talesperson när det gäller svenska aktier.
Här finner du en ansvarsfriskrivning med länkar till analyser från Nordea Research och Martins egna innehav.
NCC är ett av de ledande byggföretagen i Norden där majoriteten av resultatet kommer från bygg, infrastruktur och industrisegmentet och resterande del från kommersiella fastigheter. Sverige är bolagets största marknad (ca 57 procent av försäljningen 2023), följt av Danmark (22 procent), Norge (13 procent) och Finland (8 procent).
Jag kan se att byggmarknaden visar upp en tudelad bild, där efterfrågan och utsikter är relativt god inom infrastruktur, industri och samhällsfastigheter medan t ex bostadsbyggandet har haft det tufft. Riksbanken har påbörjat en räntesänkningsbana vilket jag tror kommer att ge stöd till den svenska byggkonjunkturen och öka bostadsbyggandet samtidigt som det lär hjälpa till att få fart på fastighetstransaktionerna.
I samband med det tredje kvartalet uppgick NCCs byggmarginal till 2,8 procent och det innebar det sjunde kvartalet i rad med förbättrade marginaler. Jag tror att den positiva marginaltrenden kommer att fortsätta delvis med stöd av att gamla projekt med låg marginal nu avslutas.
Jag bedömer utvecklingen av kommersiella fastigheter som en möjlig vinsttrigger. Eftersom NCC har byggt klart fastigheter till ett värde av 8,6 miljarder kronor som kan säljas under slutet av detta år och 2025. NCC sålde nyligen två kontorsfastigheter i Göteborg för 2,2 miljarder kronor eller 81 500 kronor per kvm. Det är bra betalt och indikerar en relativt hög marginal.
Utifrån historiska nivåer är det inte orimligt att anta en marginal om 14-15 procent vilket skulle lyfta vinsten per aktie med 25 procent och ytterligare öka utdelningsprognosen från 7,50 kronor till 10,30 kronor motsvarande en direktavkastning om runt 6,8 procent.
Utöver att fastighetsförsäljningar driver vinst och utdelning, stärker det även bolagets balansräkning där de kan gå från en nettoskuld till en nettokassa vilket jag tror skulle uppfattas som positivt.
Jag ser även att det historiskt finns det en god korrelation mellan förbättring av marginalerna och aktiekursens utveckling.
Börs och investeringar
Insikter